每經記者｜朱成祥    每經編輯｜董興生    

6月26日晚間，山石網科（688030.SH，股價15.74元，市值28.37億元）公告稱，公司董事會提議向下修正“山石轉債”轉股價格，并提交公司股東大會審議。

不過，董事會在審議相關事項時，董事張錦章對該議案投棄權票。其理由為，可轉換公司債券轉股價格向下修正將導致可轉債的持有者以更低的價格轉股、轉股意愿增強，預期會稀釋原股東股權，出于股東方的審慎考慮，對該議案投棄權票。

山石網科是一家網絡安全公司，主營業務是生產研發網絡安全領域軟硬件產品。

擬下修可轉債轉股價格

可轉債在達到相關期限后，可選擇持有或者轉股。若下修轉股價格，或將提高轉股的“性價比”，從而提升轉股比例。在凈利潤不變、股本增加的情況下，轉股比例提升將降低每股收益。

不過，山石網科近年來持續虧損。2022年、2023年和2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-1.82億元、-2.40億元和-1.37億元，三年合計虧損5.59億元。

山石網科于2022年3月22日發行267.43萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發行總額為2.67億元，可轉債期限為自發行之日起6年。

2022年4月21日，山石網科可轉債在上交所掛牌交易，債券簡稱為“山石轉債”。2022年9月28日起，該可轉債可轉換為上市公司股份，初始轉股價格為24.65元/股。由于實施2021年年度權益分配，轉股價格調整為24.52元/股。

截至6月26日收盤，山石網科股價為15.88元/股，而轉股價格為24.52元/股。截至2025年3月31日，“山石轉債”累計有22.60萬元已轉換為公司股票，轉股數量為9204股，占“山石轉債”轉股前公司已發行股份總額的0.0051%。

若下修轉股價格，或將提高山石轉債“性價比”。6月27日，山石轉債收報127.546元，上漲6.78%。

山石轉債將于2028年3月21日期滿，期滿后5個交易日內，公司將按債券面值的114%（即114元）的價格贖回未轉股的可轉債。

可以看出，當下山石轉債價格高于贖回價格。因此，如何下修轉股價格，將對山石轉債價格走勢產生重要影響。

關于下修后的轉股價格，山石網科6月27日回復《每日經濟新聞》記者稱：“本次下修還需要經公司股東大會審議并授權董事會最終決定下修價格，同時，下修價格還要參考股東大會召開前的股票交易均價，來作為基準判斷，存在一定的不確定性。本次可轉債（轉股價格）下修雖然預期可能會促進更多轉債投資者選擇轉股，但更有利于公司中長期的發展，長遠來看，對公司有積極影響。”

棄權者何人？

對上市公司而言，轉股比例增加，有助于降低資產負債率。根據山石轉債2025年跟蹤評級報告，山石網科資產負債率持續走高，2023年期末資產負債率為41.67%，2024年為53.51%，2025年3月為55.18%。

而對原股東來說，轉股比例增加，將攤薄每股收益。

董事會審議中，投棄權票的董事張錦章，來自360公司。據悉，張錦章于2016年7月至今任三六零數字安全科技集團有限公司（以下簡稱“三六零數字安全”）技術副總裁。而三六零數字安全為山石網科第二大股東，持股比例為6.99%。此外，三六零數字安全的一致行動人北京奇虎科技有限公司也持有山石網科3.00%的股份，兩者合計持股接近10%。

三六零數字安全為上市公司三六零控股孫公司。三六零全資持有天津三六零安服科技有限公司，后者持有三六零數字安全84.48%的股權。

需要注意的是，山石網科董事會提議下修轉股價格，仍需股東大會審議。上市公司表示，為支持公司長期穩定發展，維護全體投資者利益，公司董事會提議向下修正“山石轉債”轉股價格，并提交公司股東大會審議，同時提請股東大會授權董事會辦理本次向下修正“山石轉債”轉股價格相關事宜。

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