每經(jīng)AI快訊，2024年1月10日，中信證券發(fā)布研報點評信科移動（688387）。

信科移動是全球領先的移動通信設備商，背靠中國信科集團，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術、標準和產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)全球引領發(fā)展的重要貢獻者。近年來，公司在國內(nèi)運營商5G集采份額持續(xù)提升，且伴隨規(guī)模效應提升、成本費用管控優(yōu)化，公司業(yè)績明顯改善。伴隨國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設加速，公司亦有望打開全新增長空間。

▍公司概況：全球領先的移動通信設備商，全面布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。公司前身為信科移動有限，是中國信科集團下屬子公司，2020年10月，信科移動有限與大唐移動實施重組，實現(xiàn)了移動通信接入網(wǎng)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前公司業(yè)務包括移動通信網(wǎng)絡設備和移動通信技術服務。公司擁有關鍵自主知識產(chǎn)權，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術、標準和產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)全球引領發(fā)展的重要貢獻者。近年來，公司在國內(nèi)運營商5G基站集采份額持續(xù)提升，公司收入快速增長、毛利率顯著改善。此外，公司在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的標準制訂、核心技術開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化上均進行了戰(zhàn)略布局，公司深度參與我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設，具備提供通信載荷、信關站、核心網(wǎng)、網(wǎng)管，以及測試儀表等產(chǎn)品和技術服務的能力。看好公司5G設備份額提升和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)收入高速增長。

▍通信設備：受益5.5G建設，公司份額持續(xù)提升。運營商資本開支決定通信設備市場規(guī)模，設備商市場競爭激烈，馬太效應明顯，主流設備商通過天量研發(fā)投入+技術持續(xù)迭代從而維持競爭力。2019年國內(nèi)5G發(fā)牌以來，以華為、中興、信科移動為代表的國內(nèi)設備商在中國運營商5G集采中份額快速提升，諾基亞與愛立信在中國的份額相較4G時代明顯萎縮。展望未來，預計國內(nèi)運營商資本開支總體平穩(wěn)，5G基站建設穩(wěn)步推進。預計在5G-A加速落地、十一部門開展“信號升格”專項行動等背景下，通信設備需求有望穩(wěn)健提升。看好信科移動憑借技術優(yōu)勢持續(xù)提升份額，公司盈利能力有望持續(xù)改善。

▍衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：空間廣闊，公司全面布局。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面戰(zhàn)略價值凸顯，近年來各國低軌通信衛(wèi)星組網(wǎng)部署明顯加速。國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)起步較晚，但伴隨火箭發(fā)射能力和衛(wèi)星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我國衛(wèi)星通信的后發(fā)優(yōu)勢凸顯。預計星地一體化將成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的主流，國內(nèi)將主要沿著3GPPNTN的再生轉(zhuǎn)發(fā)模式發(fā)展，衛(wèi)星空間段和地面段基礎設施相關產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來黃金發(fā)展機遇。在星地融合與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域，公司進行了深度戰(zhàn)略布局和研究，大力推動5GNTN的國內(nèi)外標準制定。公司打造通信載荷、天線、核心網(wǎng)、儀器儀表等全系列產(chǎn)品能力，積極拓展民用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場。

▍風險因素：國內(nèi)運營商5G資本開支不及預期；國內(nèi)5G基站建設不及預期；國內(nèi)5G室分設備建設不及預期；國內(nèi)專網(wǎng)設備集采不及預期；國內(nèi)天饋設備集采不及預期；行業(yè)競爭加劇的風險；公司毛利率提升不及預期；公司5G份額提升不及預期；公司技術發(fā)展不及預期；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設低于預期；衛(wèi)星發(fā)射計劃不及預期。

▍盈利預測及投資建議：信科移動是全球領先的移動通信設備商，背靠中國信科集團，在5G大規(guī)模天線、超密集組網(wǎng)等技術方向均處于行業(yè)前列，是我國在5G技術、標準和產(chǎn)業(yè)化實現(xiàn)全球引領發(fā)展的重要貢獻者。近年來，公司在國內(nèi)運營商5G集采份額持續(xù)提升，且伴隨規(guī)模效應增長、成本費用管控優(yōu)化，公司業(yè)績明顯改善。伴隨國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設加速，公司亦有望打開全新增長空間。預計信科移動2023-2025年歸母凈利潤分別為-2.64億、0.31億、2.09億元。首次覆蓋，看好公司在5G及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領域廣闊成長機遇，看好公司長期投資價值。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)