每經(jīng)記者｜陳晴  舒冬妮    每經(jīng)編輯｜張海妮    

剛剛牽手半年，傳統(tǒng)休閑零食巨頭和量販零食新秀就要“分手”了。

10月16日晚間，良品鋪?zhàn)樱⊿H603719，股價(jià)21.24元，市值85億元）公告稱，全資子公司擬以總計(jì)約1.05億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓宜春趙一鳴食品科技有限公司（以下簡稱“趙一鳴零食”）3%的股權(quán)。按照上述轉(zhuǎn)讓價(jià)，趙一鳴零食估值達(dá)到35億元。

近兩年，量販零食成為休閑零食行業(yè)最熱門的細(xì)分賽道。資本競逐的同時(shí)，多家頭部量販零食品牌熱衷于擴(kuò)店，行業(yè)另一頭部企業(yè)零食很忙今年還曾經(jīng)傳出IPO的消息。未來，量販零食行業(yè)格局將如何演變，資本如何看待量販零食行業(yè)的估值？

有研報(bào)預(yù)測稱，零食量販門店數(shù)量“天花板”在4萬家左右，未來行業(yè)最終的競爭格局大概率會形成區(qū)域割據(jù)的狀態(tài)。而對于趙一鳴零食35億元的估值，華福證券所長助理、大消費(fèi)組長、食飲商業(yè)首席分析師劉暢認(rèn)為“不算低估”。不過，如果趙一鳴零食未來持續(xù)開店、發(fā)展得更好，估值還能往上走。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

投資半年時(shí)間收益率超100%

良品鋪?zhàn)訉τ谮w一鳴零食的投資源于今年4月份。通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司預(yù)計(jì)收獲約6000萬元的投資收益，半年時(shí)間收益率超100%。

量販零食是當(dāng)前休閑零食行業(yè)最熱門的細(xì)分賽道，部分量販零食企業(yè)更是成為休閑零食上市公司的第一大客戶。今年8月底，良品鋪?zhàn)釉?jīng)回復(fù)稱，通過布局投資零食頑家、趙一鳴零食等措施，積極拓展量販零食業(yè)務(wù)。

在投融資市場，量販零食企業(yè)也受到了資本的青睞。今年以來，零食有鳴、恰貨鋪?zhàn)拥攘控溋闶称放疲鶖孬@新融資。例如今年8月份，零食很忙曾宣布戰(zhàn)略投資恰貨鋪?zhàn)訑?shù)千萬元。

為何投資剛剛半年，良品鋪?zhàn)泳托纪顺鲒w一鳴零食？按照良品鋪?zhàn)庸嬷汹w一鳴零食3%的股權(quán)以1.05億元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，趙一鳴零食的估值35億元。就此，華福證券所長助理、大消費(fèi)組長、食飲商業(yè)首席分析師劉暢認(rèn)為“這個(gè)估值在一級市場不算便宜”。

他對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者10月17日通過微信文字表示，就目前來看，在所有行業(yè)中，能有35億元估值的公司數(shù)量不多，趙一鳴零食對于良品鋪?zhàn)佣允峭顿Y標(biāo)的，后者在標(biāo)的估值較高位置進(jìn)行減持在情理之中。

劉暢分析認(rèn)為，良品鋪?zhàn)佑凶约旱匿N售渠道，在量販渠道與趙一鳴零食合作，發(fā)展到一定階段后實(shí)現(xiàn)了自身發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，繼續(xù)合作不一定能達(dá)到最大效益，所以適時(shí)作出調(diào)整。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也認(rèn)為良品鋪?zhàn)哟舜无D(zhuǎn)讓趙一鳴零食股權(quán)比較合理。10月17日，他接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信語音采訪時(shí)稱，良品鋪?zhàn)又怀钟汹w一鳴零食3%的股權(quán)，難以支撐公司未來整體大戰(zhàn)略的發(fā)展，不如將重頭戲放在自己孵化的另一個(gè)量販零食品牌，即零食玩家。

10月16日，良品鋪?zhàn)悠放撇块T相關(guān)負(fù)責(zé)人通過微信向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，公司本次運(yùn)作是基于自身經(jīng)營發(fā)展需要，以提升資產(chǎn)運(yùn)營效率。公司將持續(xù)積極拓展布局量販零食業(yè)務(wù)，關(guān)注把握量販零食市場機(jī)遇。

在良品鋪?zhàn)涌磥恚敬舜瓮顺鲒w一鳴零食并不等于退出量販零食賽道。未來，公司還將繼續(xù)重點(diǎn)培育量販零食品牌“零食頑家”。目前零食頑家聚焦湖北市場，規(guī)劃今年底將新開店500家。

年內(nèi)趙一鳴零食門店數(shù)量大幅增長

天下熙熙皆為利來，天下攘攘皆為利往。

以35億元的估值接手趙一鳴零食3%股權(quán)，此次股權(quán)受讓方為上海翼嗨企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、廈門黑逸三號境外連接創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），二者的執(zhí)行事務(wù)合伙人都是共青城逸源投資合伙企業(yè)（有限合伙）。工商資料顯示，逸源投資有3位股東，其中兩位為何愚和張沛元。

《中國基金報(bào)》報(bào)道，2016年初，何愚離開字節(jié)跳動(dòng)戰(zhàn)投部，同張沛元發(fā)起創(chuàng)立黑蟻資本，專注消費(fèi)投資至今，投資了泡泡瑪特、喜茶、元?dú)馍值戎尽?/p>

這并非黑蟻資本首次投資趙一鳴零食。根據(jù)良品鋪?zhàn)庸?，蘇州黑蟻三號股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）和廈門黑逸三號境外連接創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）合計(jì)持股趙一鳴零食5.8%。若加上此次受讓的3%股權(quán)，黑蟻資本旗下企業(yè)合計(jì)持有趙一鳴零食股權(quán)至少達(dá)8.8%。

為何黑蟻資本方面一再重金砸向趙一鳴零食？趙一鳴零食成立于2022年6月9日。創(chuàng)立僅僅一年，趙一鳴零食業(yè)績增長迅速。2023年上半年，趙一鳴零食營業(yè)收入達(dá)27.86億元，凈利潤為7631萬元；而2022年，該公司的營收為12.15億元，凈利潤為3844萬元。

趙一鳴零食業(yè)績情況  圖片來源： 公告截圖

“門店數(shù)量從年初的700家，發(fā)展到現(xiàn)在的超過2000家。”近期趙一鳴零食創(chuàng)始人趙定接受央視財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示。而良品鋪?zhàn)庸嬉诧@示，投資完成后，目標(biāo)公司發(fā)展迅速，當(dāng)前其門店數(shù)量較投資盡調(diào)期已增長約2倍。

擴(kuò)店的不只趙一鳴零食一家企業(yè)。今年10月11日，零食很忙官宣全國門店數(shù)量突破4000家。公司的計(jì)劃是2025年全國門店數(shù)量突破10000家。

有意思的是，零食很忙將目光瞄準(zhǔn)了良品鋪?zhàn)拥拇蟊緺I——湖北市場。“湖北市場是零食很忙的戰(zhàn)略市場之一，擁有非常成熟的消費(fèi)環(huán)境與市場容量。我們2022年6月開始進(jìn)駐湖北，今年5月進(jìn)駐武漢，目前湖北門店數(shù)量已超800家，是我們?nèi)珖T店數(shù)量增長最快的省份”。零食很忙方面表示。

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）

4萬家門店是量販零食行業(yè)“天花板”？

作為熱門的細(xì)分賽道，今年的量販零食行業(yè)動(dòng)作不斷。9月份，賽道唯一的上市公司“萬辰生物”正式宣布更名為“萬辰集團(tuán)”。

萬辰集團(tuán)（SZ300972，股價(jià)36.41元，市值56億元）在公告中稱，量販零食業(yè)務(wù)為公司正在積極開拓與布局的業(yè)務(wù)，發(fā)展預(yù)期良好，為公司長期發(fā)展提供新的動(dòng)力。因此，公司現(xiàn)有名稱、經(jīng)營范圍已不能匹配業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及未來發(fā)展戰(zhàn)略。

不僅如此，萬辰集團(tuán)還宣布，將旗下的來優(yōu)品、好想來、吖嘀吖嘀、陸小饞正式合并，合并后的統(tǒng)一品牌為“好想來品牌零食”。

對于量販零食行業(yè)的競爭，近期零食很忙公共關(guān)系部經(jīng)理易禮鈞接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)曾表示，行業(yè)發(fā)展到一定階段，品牌之間的競爭不可避免地存在。老牌的休閑零食企業(yè)本身已經(jīng)對零食行業(yè)建立了非常成熟的思考，也有的在孵化子品牌，或?qū)⒅匦氯刖志€下。而新興的零食集合店品牌里，區(qū)域頭部品牌或?qū)⒊砷L為跨區(qū)域的全國性品牌，未來行業(yè)可能會面臨更嚴(yán)重的內(nèi)卷。

方正證券近日研報(bào)分析稱，2022年以來量販零食賽道加速開店，全國總店數(shù)從2021年的約2500家增長至2022年的近8000家，今年有望達(dá)到2.2萬-2.5萬家，總銷售規(guī)模有望達(dá)到700億-800億元，行業(yè)加速從南方地區(qū)向全國擴(kuò)張，與此同時(shí)零食量販賽道已經(jīng)呈現(xiàn)并購整合趨勢。

“預(yù)計(jì)零食量販門店數(shù)量‘天花板’在4萬家左右。”財(cái)通證券近期研報(bào)則分析稱，最終的競爭格局大概率會形成區(qū)域割據(jù)的狀態(tài)，頭部品牌占據(jù)自身的根據(jù)地市場，在根據(jù)地以外市場只能互相滲透。

上述研報(bào)分析稱，目前頭部4家品牌之間的差距并不大，在開店速度和搶占空白市場方面都表現(xiàn)得比較積極，很難有某家品牌在空白市場形成壓倒性優(yōu)勢。

就此次趙一鳴零食35億元的估值高不高，劉暢認(rèn)為“不算低估”，不過他也提到，如果趙一鳴零食未來持續(xù)開店、發(fā)展得更好，估值還能往上走。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞（資料圖）