每經記者｜張虹蕾    每經編輯｜陳俊杰    

9年前，迎著多晶硅投資的“風口”，國電電力（600795，SH）從關聯方手中收購主營多晶硅生產和銷售的國電寧夏太陽能有限公司（以下簡稱寧夏太陽能），并對投資收益信心滿滿。

9年后，曾經被寄予厚望的寧夏太陽能宣告破產，國電電力在多晶硅領域黯然離場。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，在寧夏太陽能宣告破產之前，國電電力也曾試圖以出售資產方式甩掉“包袱”但未果。有業內人士對記者表示，從2011年開始，多晶硅的價格就一路下行，再加上頭部企業的產能擴張，部分企業面臨巨大壓力被加速淘汰。

未來國電電力是否還會在多晶硅領域布局？遺留的債務問題如何解決？記者撥打國電電力公開電話嘗試咨詢，但截至發稿前未能接通。

9年前投資超5億元

國電電力8月19日公告顯示，近日，公司收到寧夏回族自治區石嘴山市中級人民法院民事裁定書（2019）寧02破4號，裁定宣告寧夏太陽能破產。寧夏太陽能破產后，國電電力將根據后續進展情況及時履行信息披露義務，敬請廣大投資者注意投資風險。

國電電力和寧夏太陽能的淵源始于9年前。2011年，國電電力公告以55892.11萬元收購關聯方國電科技環保集團股份有限公司（以下簡稱科環集團）全資子公司寧夏太陽能全部股權。

此前公告顯示，寧夏太陽能規劃建設年產5000噸多晶硅項目，分兩期建成。項目選用德國光伏技術設備集團的“改良西門子法”工藝生產電子級多晶硅材料。項目廠址在寧夏石嘴山市工業園區。一期年產2500噸多晶硅項目于2008年10月 28日開工，2010年9月7日生產出第一爐合格多晶硅產品。

收購寧夏太陽能時，國電電力提到，雖然多晶硅市場競爭激烈，價格波動的幾率較大，但收購太陽能公司有利于多晶硅項目的聚集和整合，使國電電力多晶硅板塊在國內市場份額明顯增加，影響力快速提升。收購后，將實現資金、技術、管理、人才的整合，有利于統一管理。

此外，對于項目的前景，國電電力寄予厚望。根據可研報告，項目經營期設定為14年，投產第一年生產負荷為70%，第二年生產負荷為90%，第三年以后年度生產負荷為100%。經測算，預計項目全部投資內部收益率17.58%（稅后），投資回收期為6.85年；資本金內部收益率25.02%（稅后），投資回收期為7.31年，項目收益水平較好。

不過，被國電電力看好的寧夏太陽能及多晶硅行業后續的發展并不樂觀。

財通證券研報顯示，2009年-2013年多晶硅行業處于市場調整期。在多晶硅利潤大增的情況下，各路資本涌入多晶硅投資領域，使產能虛增。2009年“國發38 號文”，將多晶硅行業定為產能過剩行業，加上國外傾銷壓制和信貸緊縮使我國多晶硅產業陷入泥潭。至2013年上半年，全國在產的多晶硅企業僅為7家，多數產能在1000到3000噸之間的多晶硅工廠倒閉。

國電電力公告顯示，因國內多晶硅市場價格不斷走低，為規避市場風險，寧夏太陽能自2012年以來一直處于停產狀態。此后業績持續虧損。2017年和2018年寧夏太陽能凈利潤分別為-14099.33萬元、-15067.03萬元，2017年、2018年資產負債率分別為299%、350%。

曾一元甩“包袱”未果

受累寧夏太陽能持續低迷的業績，為了甩開這塊“燙手山芋”，國電電力也曾作出嘗試。《每日經濟新聞》記者注意到，2019年上半年，國電電力發布公告稱，擬以1元轉讓其所持有的寧夏太陽能100%股權和債權。不過，在公示期屆滿后，未征集到意向受讓方，此后申請寧夏太陽能破產清算。

2019年9月24日，國電電力發布“寧夏太陽能向法院申請破產清算”的公告時稱，截至2019年6月底，寧夏太陽能資產總額7.22億元，負債總額26.26億元，所有者權益-19.04億元，在崗職工16人。目前，寧夏太陽能帶息負債26.09億元，其中銀行貸款1.19億元（由公司擔保），借款24.90億元。

提到寧夏太陽能申請破產清算的原因時，國電電力表示，寧夏太陽能自2012年以來一直處于停產狀態，未開展任何生產經營業務。目前，該公司的生產裝置、規模、技術和設備已嚴重落后，難以復產并實現扭虧為盈。鑒于寧夏太陽能長期停產，連年虧損，資不抵債，加快實施出清，可以有效止住“出血點”。

如今，寧夏太陽能破產塵埃落定，但國電電力依然存在不小的債務壓力。談到破產清算的影響時，國電電力曾提到，寧夏太陽能有1.19億元銀行貸款由國電電力提供擔保，根據寧夏太陽能的財務狀況及償還能力，預計該筆貸款將由國電電力清償，在此種情況下，國電電力對寧夏太陽能的債權將達到26.09億元。

百川盈孚硅產業鏈分析師韓心闊對《每日經濟新聞》記者表示，光伏行業前期發展時，存在一定技術壁壘，多晶硅的利潤空間也較大。部分企業在2011年前后進入光伏行業，希望能夠分得行業的紅利。但從2011年開始，隨著行業生產工藝提升，多晶硅價格和利潤空間整體處于下行趨勢。即便近期有漲幅，也是供需不平衡下出現的波動。2011年多晶硅約40美元/kg。目前約10美元/kg。

除了價格和成本的變化，韓心闊表示，通威股份、大全新能源、協鑫、特變電工、東方希望等頭部企業多晶硅的產能持續增加，行業集中度進一步提升，擁有光伏全產業鏈的企業優勢顯現，只參與一個環節或規模較小的企業競爭力較差，行業洗牌持續進行中，很多小規模硅料廠依舊存在行業轉型的壓力。

封面圖片來源：攝圖網