每經記者｜趙李南    每經編輯｜梁梟    

近日，大唐藥業（836433，OC）遞交了《公開發行股票說明書》，欲掛牌精選層。

《每日經濟新聞》記者注意到，2019年度，學術推廣銷售模式產生的收入占大唐藥業整體收入約48%。大唐藥業的主要學術推廣合作機構為皓月醫療（838029，OC），大唐藥業貢獻了皓月醫療銷售收入的95%。值得注意的是，大唐藥業其余的四家主要學術推廣合作機構皆為2018年成立。

股轉公司在《審查問詢函》問及大唐藥業“是否存在商業賄賂行為”、“合作服務組織在學術推廣發行人產品中是否存在商業賄賂情形”。

復方醋酸氟輕松酊是大唐藥業的核心產品之一。大唐藥業表示：“目前，公司復方醋酸氟輕松酊的銷售覆蓋了全國26個省、自治區及直轄市，市場占有率連續多年排名第一。”而股轉公司也在《審查問詢函》中要求大唐藥業說明其復方醋酸氟輕松酊在同類產品中“市場占有率連續多年排名第一”的依據。

被問詢是否存在商業賄賂行為

“說明發行人報告期內是否存在商業賄賂行為以及公司的管控措施，發行人與合作服務組織是否存在糾紛或潛在糾紛，合作服務組織在學術推廣發行人產品中是否存在商業賄賂情形。”股轉公司在《審查問詢函》中提出了這樣的問題。

大唐藥業的銷售模式分為經銷模式和學術推廣模式，2017年度～2019年度，大唐藥業依靠學術推廣模式實現的銷售收入金額分別為0.5億元、0.93億元和1.08億元，占營業收入比重由37.11%上升至了48.27%。

主營業務按銷售模式劃分 圖片來源：大唐藥業《公開發行股票說明書》截圖

值得注意的是，大唐藥業銷售過程中的學術推廣活動主要由其聘請的合作服務組織和公司銷售團隊負責，其中皓月醫療等為大唐藥業的主要合作服務組織。

《審查問詢函》數據顯示，皓月醫療于2013年12月16日成立，2014年的營業收入為141.52萬元，100%來自于其唯一的客戶大唐藥業。2017年度～2019年度，皓月醫療對大唐藥業的銷售收入分別為992.34萬元、1664.66萬元、1604.94萬元，占皓月醫療當期收入超95%。除皓月醫療外，大唐藥業2018年前五大合作服務組織的其余四家均為2018年成立。

圖片來源：大唐藥業《公開發行股票說明書》截圖

對此，股轉公司要求大唐藥業說明“皓月醫療自成立之初至今，幾乎所有營業收入產生自和發行人合作的原因和合理性”、“2018年前五大合作服務組織的其余四家均為2018年成立，成立之初即和發行人產生合作的原因和合理性”，以及“是否存在專門為發行人提供服務而設立或者合作服務組織主要為發行人服務的情形”。

針對大唐藥業的學術推廣，股轉公司總計提了十二個問題，涉及到“合同或協議中對專業化學術推廣活動的責、權、利條款約定及其執行情況”、“學術推廣相關活動具體情況”、“結合相關物流流向、資金流向說明醫藥商業公司、合作服務組織發揮的作用、提供服務的內容”等。

核心產品毛利率高達78%

復方醋酸氟輕松酊為大唐藥業的核心產品。2017年度～2019年度，大唐藥業的復方醋酸氟輕松酊分別實現銷售收入6352.60萬元、4828.77萬元和9504.15萬元，占其同期營業收入的46.83%、28.73%和42.52%。

大唐藥業在其《公開發行股票說明書》中稱：“復方醋酸氟輕松酊生產及銷售狀況在較大程度上影響著公司的收入和盈利水平。如果復方醋酸氟輕松酊的生產、銷售出現異常波動，將對公司的經營業績造成較大的影響。”

復方醋酸氟輕松酊的適應癥主要為神經性皮炎和銀屑病（牛皮癬）。值得注意的是，國家藥品監督管理局官網顯示，我國擁有復方醋酸氟輕松酊的批文文號的制藥企業共有27家。

大唐藥業在《公開發行股票說明書》中稱：“公司的主要競爭對手包括國藥集團三益藥業（蕪湖）有限公司、葫蘆島國帝藥業有限責任公司和福元藥業有限公司。根據米內網醫藥經濟數據庫數據分析，2018年大唐藥業復方醋酸氟輕松酊的市場份額達63.57%，排名第一；主要競爭對手國藥集團三益藥業（蕪湖）有限公司和葫蘆島國帝藥業有限責任公司的市場份額分別為16.17%和9.03%，發行人市場占有率較高。”

圖片來源：大唐藥業《公開發行股票說明書》截圖

值得注意的是，雖然競爭對手眾多，但大唐藥業的復方醋酸氟輕松酊還是取得了較高的毛利率。2017年度至2019年度，大唐藥業復方醋酸氟輕松酊的毛利率分別約為70.47%、78.21%、78.15%。

圖片來源：大唐藥業《公開發行股票說明書》截圖

對于2018年和2019年毛利率上漲，大唐藥業解釋稱：“公司的主打產品復方醋酸氟輕松酊（50ml）在2018年和2019年提高了銷售價格，平均銷售單價（不含稅）從2017年平均16.92元/盒提高到2018年的22.65元/盒和2019年的29.04元/盒，漲幅分別為33.87%和28.19%，因此毛利率有較大幅度提升。”

相比之下，市場份額排名第二位的國藥集團三益藥業（蕪湖）有限公司的復方醋酸氟輕松酊毛利率并沒有那么突出。

現代制藥（600420，SH）曾于2016年披露，2014年、2015年和2016年1～4月，國藥集團三益藥業（蕪湖）有限公司的復方醋酸氟輕松酊的毛利率分別為59.33%、49.47%和47.07%。

針對復方醋酸氟輕松酊，股轉公司要求大唐藥業“結合產品技術門檻，同類競品與發行人產品在成分、價格和療效等方面的差異，以及全市場銷售量對比情況等，說明是否存在被替代的風險”。

封面圖片來源：攝圖網