每經記者｜張明雙    每經編輯｜徐斐    

由于外購電量成本居高不下，區域電力公司三峽水利(600116，SH)一直存在盈利空間被擠壓的風險。公司3月24日晚發布的2018年年報顯示，去年業績“增收不增利”，實現營業收入12.98億元，同比增長6.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.14億元，同比下降37.8%。

凈利潤下滑的主要原因是自發水電量下降，外購電成本上升。《每日經濟新聞》記者注意到，三峽水利以發電、供電為核心業務，2018年售電量為18.83億千瓦時，但自發水電量僅6.88億千瓦時，大部分售電量來自外購，導致電力業務營業成本同比增長近三成。

在投電站無法滿足供電需求

三峽水利的收入主要來源于發電、供電業務，目前供電來源包括自發電和外購電量。不過相對于自發電，外購電成本較高，電力業務經營盈利空間也受到擠壓。

根據2018年年報數據，三峽水利核心的電力業務實現營業收入9.61億元，同比增長6.47%；但營業成本為7.63億元，同比增長30.67%，導致電力行業毛利率同比減少14.70個百分點。

三峽水利表示，去年水電站所處流域來水量減少，自發水電量同比下降，外購電成本同比上升。2018年，三峽水利外購電量為13.3億千瓦時，占全年銷售電量的70.63%。

事實上，多年以來三峽水利外購電量所占比重始終較高，盈利水平也受到較大影響。

2015年，公司銷售電量16.31億千瓦時，其中外購電量10.29億千瓦時，占比63.09%；2016年，銷售電量16.62億千瓦時，其中外購電量10.43億千瓦時，占比62.76%；2017年，銷售電量17.57億千瓦時，其中外購電量9.17億千瓦時，占比52.19%。

對于外購電量過多的應對措施，3月25日，三峽水利董秘辦人士對《每日經濟新聞》記者表示，公司在加大水電站的投資建設，通過募集資金投資的幾個水電站已經陸續投產，自發電量也將相應增加。

2014年，三峽水利通過定向增發募集資金8.6億元，用于后溪河和新長灘兩大項目，投資建設兩會沱電站、鎮泉引水電站、金盆水電站和新長灘水電站。2018年上半年，隨著金盆水電站和新長灘水電站投產，三峽水利自有及控股在運水電機組裝機容量共269.8MW，水電站共計14座。

上述董秘辦人士也指出，公司所有在投電站均已進入運行階段，但暫時無法滿足供電需求，目前還沒有新建或收購其他水電站的計劃。

為解決對外購電依存度較高的問題，三峽水利擬定了相應對策：一是優化流域水庫聯調方案，科學利用水資源；二是加強與相關外購電單位的協調，深化合作關系。

圖片來源：攝圖網

擬收購標的也需外購電量

三峽水利認為，在現有發供電模式下，公司盈利能力短期大幅提升難度較大，因此將積極拓展配售電業務，培育公司新的利潤增長點。記者注意到，目前上市公司正在籌劃重大資產重組，完成后將實現配售電業務的拓展。

此前，上市公司迎來新的控股股東長江電力，并籌劃收購其參股的重慶長電聯合能源有限責任公司(以下簡稱聯合能源)88.55%股權、重慶兩江長興電力有限公司(以下簡稱長興電力)100%股權。3月24日晚間，三峽水利披露了交易預案，擬通過發行股份和可轉換公司債券及支付現金購買上述資產，并募集配套資金10億元，標的估值及交易價格尚未確定。

目前，重慶萬州區域發電、供電業務是三峽水利的主要利潤來源。三峽水利表示，受制于地方經濟發展水平局限性及外購電成本變化性，公司業務發展成長空間有待進一步拓展，收購上述資產后，公司供電范圍將覆蓋重慶多個區縣，年供電量、服務人口、大工業用戶數進一步提高。

交易預案披露，聯合能源主要從事電力生產供應及服務、錳礦開采及電解錳生產加工等業務，電力業務集電力發、配、售為一體，骨干電網覆蓋重慶市、貴州省、湖南省、湖北省四省市多個區縣；長興電力則主要聚焦重慶兩江新區工業開發區等改革試點核心區域，開展提供電力工程、配售電及相關增值服務。

2018年，聯合能源實現營業收入34.44億元，實現凈利潤2.91億元；長興電力實現營收1.39億元，實現凈利潤817.46萬元。

不過《每日經濟新聞》記者注意到，此次三峽水利擬收購的資產，同樣面臨著自發電量不能滿足用電需求，需要外購電力的風險。

據交易預案披露，聯合能源已經完成重慶區域的涪陵聚龍電力、黔江烏江電力兩張存量地方電網的整合，長興電力也擁有重慶兩江新區的增量配網。通過此次收購，三峽水利將管理重慶四個區域性電網。

但與三峽水利現有的重慶萬州電網一樣，擬收購公司的電力業務受到所在區域的降雨分布影響較大。三峽水利表示，盡管標的公司水電站所在流域降雨量充沛，但也存在降雨時段分布的不確定性和季節性波動，從而導致自發電量不能滿足電網用電需求，標的公司需通過外購電力保證電網運行，相對于自發電，外購電成本較高，對標的公司經營業績存在不利影響。