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保險業目標規模780億元的5只紓困質押專項產品設立后，路演及發行準備過程緊密推進，專項產品對標的的篩選標準，也逐漸清晰。

據券商中國記者多方采訪和梳理，除了要求上市公司股東存在流動性資金需求外，篩選標準大體分為三個維度：一個是上市公司所處行業，二是上市公司本身資質，三是公司股權結構情況，其中每一項都有更細的多個要求。所有的標準，總體上都是要符合保險資金安全穩健的投資風格。

多位保險資管人士稱，對于潛在的認購機構來說，專項產品的吸引力幾何，結構設計固然是一方面，但歸根結底還是所投標的和項目本身的優劣，因此一定要選對資產。

行業維度：有競爭力或穩定性

投資標的從行業上看，首先要符合國家戰略和宏觀政策導向，其次行業要有競爭力。

“上市公司所處行業具有確定性增長，上市公司在細分行業內處于龍頭地位，有較強的行業競爭力，對上游或下游具備一定的議價能力。”某保險紓困產品對標的明確了這一要求。

另一家保險公司紓困產品尋找投資標的，優選三類行業：一是大消費類，包括食品飲料、紡織服裝、商業零售以及醫藥服務行業；二是科技類，包括電子、計算機（軟件/自主可控）以及通信（5G）行業等；三是公用事業行業等。

一位保險資管人士分析，后者選擇這三大類行業，有一定的合理性，不過也有需要注意的地方。比如，消費行業本身的穩定性好，產品不易被替代，選出的上市公司，出大問題的概率比其他行業低；科技行業有政策支持，未來可能出高成長股票，一旦選錯，損失也會非常大；公用事業穩定性好，但有質押風險的公司相對較少，因此標的可選數量有限。

資質維度：ROE、現金流、市值等

投資標的的另一維度是上市公司本身的資質，這也是最重要的一個維度，“資質上看，要基本面良好、具備長期投資價值。”

某保險紓困專項產品投資標的篩選標準中，提出了多個相關要求。比如經營業績穩定，即上市公司立足主營業務，歷史業績穩健，未來業績增長預期相對明確，最好近三年平均ROE（凈資產收益率）超過8%。同時注重現金流，要求上市公司資產質量優良，現金流狀況良好，具有一定水平的分紅能力。

另外還有治理結構方面的篩選標準，要求上市公司及大股東、實際控制人、核心管理層無重大違法違規和重大資本市場失信記錄。同時無負面消息，要求上市公司及大股東、實際控制人、核心管理層等，都不存在重大負面信息。

該產品還對公司市值規模及活躍度有要求，比如上市公司市值在50億元以上，并且二級市場交易較為活躍。據一位保險資管人士分析，這一標準的設立主要是出于流動性的考慮，對機構來說，對小市值的股票必須解決好流動性問題。

一家中小保險資管公司副總裁對券商中國記者稱，理想的投資標的就是公司已經投資過的上市公司，因為已經經過了充分了解甚至盡調評估，對公司既熟悉又認可，同時公司又恰巧有股票質押流動性風險。

股比維度：在話語權與避免過大影響之間平衡

也有專項產品明確提到，希望標的公司能夠愿意轉讓5%以上股份及一個董事會席位。

一家大型保險資管公司副總裁表示，保險資金專項產品的投資并不帶有控制公司的目的，但屬于一種長期財務投資，因此如果可能的話，也希望能夠參與到公司管理，輸出公司治理，提出相應建議，發揮保險資金長期投資價值。

“坦白地講，出現股票質押風險的公司，或多或少都有一些操作或投資行為上的失誤，專項產品爭取話語權，也是希望代表出資的各家機構，至少對上市公司的投資行為能夠有一定約束。”他表示。

同時，也有產品避免出現持股后對上市公司產生較大影響的問題，提出了上市公司大股東控制力方面的標準，要求“上市公司大股東對上市公司具有控制力，不存在因此次交易使得股權比例大幅下降嚴重影響控制力的問題”。