每經記者｜曾劍    每經實習編輯｜胥帥    

每經記者 朱萬平攝

一則“換帥”的消息，讓貴州茅臺（600519，SH）成為市場關注的焦點。在二級市場上，貴州茅臺股價在短期內出現回升。疊加靚麗的一季報，一些券商更是喊出“一年內870元的目標價”。記者就此采訪了林園、仇天鏑等投資人士，了解他們對貴州茅臺當前股價、業績表現的看法。

6個交易日上漲12%

貴州茅臺股價本輪回暖始于5月7日。當日，公司股價開盤后呈現上行態勢，全天漲幅為5.33%。此后數個交易日，貴州茅臺股價延續上行趨勢，順利回歸到“700元關口”之上。到5月14日，貴州茅臺股價上漲3.40%，報收于742.41元/股?；仡^來看，在6個交易日里，公司股價累計漲幅為12%，市值累計上漲約1002.2億元。

從消息面上看，貴州茅臺股價的回升恰好起始于茅臺集團“換帥”。

海潤達資本總經理仇天鏑向《每日經濟新聞》記者表示，“換帥”對于貴州茅臺的管理層來講是一個利好，“新官上任三把火”，這有利于提升管理層的激情和創新，也可能為管理層帶來新的理念等。

申萬宏源食品飲料團隊判斷，根據李保芳2017年以來在各個場合的講話，未來茅臺仍然會保持穩健較快的增長，2018年~2019年以價格和調結構為主，2019年往后基酒供應及銷量貢獻加大；茅臺未來的渠道會更加扁平化，渠道利潤相比目前會更合理，這是本輪周期茅臺利潤持續增長的重要保障。

對于貴州茅臺目前的股價，投資人怎么看待？

林園投資董事長林園向《每日經濟新聞》記者表示，貴州茅臺股價目前的估值是合理的。仇天鏑也認為，貴州茅臺目前的PE是20多倍，對比公司的業績增速來講，其實不算高。他表示，貴州茅臺的業績軌道始終是往上走的。白酒也是中國的一個獨特文化，存在剛性消費的需求。

券商力挺股價超800元

就在4月末，公司披露了2018年第一季度報告，公司當期實現營收174.66億元，同比增長31.24%；實現凈利潤85.07億元，同比增長38.93%。

對于貴州茅臺一季報的業績情況，林園點評認為，貴州茅臺是典型的“印鈔機”。“公司一季報表現得很好，非常好，超乎我的想象。我只需要15%的增長就夠了。”林園表示。

《每日經濟新聞》記者注意到，在貴州茅臺一季報披露后，多家券商也發布研究報告進行了評價。

華創證券認為，雖然貴州茅臺增速高點已過，但公司穩價策略壓制了投機囤貨需求，有望避免業績周期性大起大落，增長速度仍較快且增長更為持續，加上巨大的出廠零售價差，公司仍應享有估值溢價。鑒于此，華創證券給予1年目標價856元。

招商證券則指出，從一季報來看，貴州茅臺發貨量同比微增，提價及升級帶動收入業績均有30%以上增長，略低于市場樂觀預期，但仍落在整體預期區間，回歸穩態增速。同時公司借助對渠道的高議價能力，積極推動營銷基礎工作、系列酒、去化社會庫存的工作，年內及來年增長后勁更足，潛力價值更顯。招商證券維持一年870元目標價。

對于券商定價的合理性。仇天鏑表示，未來是存在不確定性的，因此預測是存在風險的，但券商研究員的預測自然有其邏輯性所在。仇天鏑認為，從貴州茅臺的業績增長情況來看，這種預測的風險性相對較低。800多元，從數字上看起來是很高，但貴州茅臺屬于價值成長股，又是一個逆周期的品種，是被非?？春玫摹?nbsp;