每經記者邊萬莉每經編輯姚祥云 日前，天馬精化（002453，SZ）發布公告，擬以2億元現金購買具有全國性收單業務牌照銀嘉金服10%股權。中國支付網創始人劉剛認為，支付牌照許可類型不同、范圍不同，直接影響其價值，與當前市場行情相比，此次交易價格相對合理。 值得一提的是，天馬精化從2012年起至2016年，歸屬于上市公司股東的凈利潤連續下滑。對于此番切入支付領域，天馬精化董秘向《每日經濟新聞》記者表示，此次投資是為了契合公司未來的發展。獲取10%的股權花費了2億，但對方已經和我們進行了對賭，將對上市公司利潤帶來支持。 花2億獲銀嘉金服10%股權 天馬精化此次收購的銀嘉金服，主要是開展以銀行卡收單為主的第三方支付業務，其下屬全資公司付臨門支付有限公司擁有央行頒發的《支付業務許可證》，是擁有全國性收單業務牌照的40余家企業之一。基于2017年未經審計財務數據，銀嘉金服投后估值初步被確定為20億元。按其2017年承諾利潤為9.1倍市盈率，2018年承諾利潤為7.7倍市盈率。 此前，央行有關負責人就《支付業務許可證》續展工作表示，一段時期內原則上不再批設新機構。支付牌照的稀缺性不言而喻，價格也不斷攀升。劉剛表示，此次交易價格相對合理，可以參照的是?？迫谕?，和付臨門比較類似，都只有一項支付業務許可，即全國范圍內的收單牌照，除許可范圍外，公司規模、經營狀況也會對價格產生影響。 易觀分析師王蓬博也持有類似的看法，他認為，不同類型的牌照價格不同。按照價值，移動支付比互聯網支付要貴，互聯網支付比銀行卡收單要貴，預付卡排在最后，持有三種類型的牌照最貴。但同時也要考慮具體的營收，比如付臨門這種線下商戶覆蓋率比較高，盈利狀況良好的企業可能價格就高一些；如果只有個空殼，就只剩下了牌照的價值，價格會低很多。 2017年，銀嘉金服營業收入、營業利潤、凈利潤分別是12.64億元、2.65億元、2.41億元，凈資產達3.73億元。銀嘉金服及原股東承諾，2018年~2020年凈利潤（歸屬于母公司所有者的凈利潤，以扣除非經常性損益前后孰低者為準）分別不低于26000萬元、32000萬元、40000萬元。期間，天馬精化有權按照其持有的公司權益比例分紅，即上市公司每年獲取分紅分別不低于2600萬元、3200萬元、4000萬元。若當年凈利潤未達到承諾，則業績承諾方當年向上市公司支付補償金予以補足。 天馬精化董秘向《每日經濟新聞》記者表示，金陵控股在2016年4月入主以來，一直在推動公司的戰略轉型，主要方向是供應鏈管理和金融科技，此次投資的標的也是為了契合公司未來的發展。獲取10%的股權花費了2億，但對方已經和我們進行了對賭，將對上市公司利潤帶來支持。 傳統業務情況不理想 對于此次投資，天馬精化表示，這是金融科技戰略的深化實施，將由此切入支付領域，一方面，有助于公司推進現有供應鏈數據及金融科技業務與第三方支付業務的深度合作；另一方面，支付業務可以為公司的金融和企業客戶提供營銷、技術支持、運營等新機遇。 公開資料顯示，天馬精化于2010年在A股上市。業務范圍主要覆蓋精細化學品領域、醫藥大健康領域、融資租賃及供應鏈管理領域三部分。值得一提的是，天馬精化自2012年起至2016年的五年時間，歸屬于上市公司股東的凈利潤持續下滑。 2012年~2016年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤分別是0.73億元、0.47億元、0.36億元、0.25億元、-3.07億元，呈現連續下滑態勢。2016年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降幅度達1314%。不過，從2017業績快報來看，天馬精化的經營狀況有所好轉。業績快報顯示，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長105.27%。 上述董秘表示，新股東入主后根據會計準則和監管要求，對存在減值的資產進行了處理，擠壓掉了資產水分，由此2016年表現為虧損。2017年實現盈利主要是來源于供應鏈管理和去年收購的銀港科技這些新業務板塊的貢獻，而傳統業務板塊由于受環保和監管壓力，情況并不是特別理想。