每經編輯｜何建川

來源：每經投資寶（微信號：mjtzb2）

A股自11月14日起調整，迄今上證綜指累計下跌3.78%，看似沒跌多少，但投資者若持股不巧，也許會輸不少。其余股指跌幅大些，深主板、中小板、創業板三大綜指在此期間分別跌去6.28%、5.46%、7.14%。

最近三周我休假，不過我也時常關心A股。現事后來分析，A股下跌最主要理由是以下三條：

第一條是前期部分分析師所預估的經濟增速增長高于實際，這點對白馬股有些不利。在此情況下，媒體對茅臺等炒得過高明顯已有微詞，機構們自然就掉轉槍頭，有一部分開始做空，然后引發另一部分機構迫不得已地跟風做空（要不然業績排名會下降）。

第二條是去杠桿工作仍有條不紊地推進，這使得市場流動性偏緊，在這方面最近的表現是現金貸監管政策的加強。

第三條是轉債擴容繼續增速，而我之前兩月曾說過的轉債“破發”已經在盤中短暫出現了。轉債一事我也不想再展開了，簡單說轉債“同樣是擴容”，且“轉債打新”根本就無需市值。另外，在擴容方面，限售股大批量即將解禁自然也是個重要理由。

（久立轉2上市首日盤中破發）

雖然上述為事后總結，但實際上我預先就警告過了。我在11月10日（星期五）休假前的最后那篇文章中寫道：市場熱情已被點燃，但我仍認為“大盤免不了一跌，這樣的殺跌或已臨近”。我當時沒道出下跌理由，因大盤異常平穩，表面上我找不到充足理由。我當時說：目前的大盤極穩，感覺不到下跌的可能，但投資者別忘了——A股歷史上的調整，在事前看往往都不太像的！

大盤既已下跌，投資者為今之計只能是亡羊補牢。個人覺得A股下跌時間還短，大概率會延續一陣時間，倉輕的投資者目前只要安排些打新市值，可能無需過度配置。

A股中線能跌到哪，取決于多數前期超漲的個股回吐相對充分，獲利盤大部分得到清洗。如果單看經濟基本面，那就是得看美聯儲本月加息后在明年的繼續加息預期是否極強。

如果投資者沒精力或沒能力看太多東西，那就去關注轉債發行。如果轉債破發成風，以至于后續轉債發行減速或發不出來，這種情況下大盤更有機會結束調整。

就中線布局而言，在多數情況下，我覺得投資者可將大多數資金安排于明年首季接貨。在此之前，先讓限售股的沖擊波過了之后再說。

就極短期走勢看，投資者或應暫時警惕小盤次新或其他高送轉預期較強的個股，因周末這方面信息明顯不利。（鄭步春）

（本文封面圖片來源于攝圖網。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）