（圖片來源：視覺中國） 來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997） 前不久，大盤剛剛經(jīng)歷了六連陽，宣告慢牛行情的開啟，然而，本周市場又再次遭遇調(diào)整。尤其是本周五，雖然滬指跌得不算多，但中小盤股遭遇慘烈殺跌，滬深兩市出現(xiàn)百股跌停的局面。與此同時(shí)，上證50指數(shù)卻大漲2.06%，創(chuàng)出本輪行情以來的新高。 市場如此顯著的“二八分化”再次顯現(xiàn)，這樣的行情，究竟在向我們警示什么？今天，牛博士和道達(dá)先生就此展開討論。 牛博士：達(dá)哥，你好，對本周市場的表現(xiàn)你怎么看，尤其是周五，中小盤股跌得太慘烈了。 道達(dá)：本周一，大盤創(chuàng)了新高，隨后出現(xiàn)調(diào)整，這是意料之中的事情，畢竟滬指已經(jīng)六連陽，理應(yīng)有一個(gè)調(diào)整。大家之所以感到意外，還是周五小盤股確實(shí)跌得太厲害。當(dāng)天，滬深兩市加起來只有300多只個(gè)股上漲，2800多只個(gè)股下跌，跌停個(gè)股數(shù)量更是上百只，如此慘狀，近幾個(gè)月來罕見。尤其是深圳次新股指數(shù)大跌6.16%，這是7月份該指數(shù)暴跌后的又一次遭遇重挫。 周五盤后，我看到一篇文章，是關(guān)于股市的“傷情報(bào)告”。2017年以來，兩市一共3433只可交易個(gè)股，其中2287只個(gè)股是下跌的，占比達(dá)到66.6%。其中，跌幅超過10%的有1918只個(gè)股，占比55.8%；跌幅超過30%的798只，跌幅超過50%的72只。而上漲品種含新股，共計(jì)1133只，減掉今年新上市的次新股463只，還剩老股670只個(gè)股，其中超過上證50指數(shù)年內(nèi)28%漲幅的，僅有186只個(gè)股（非新股），占全部個(gè)股的比例是5.4%。 不敢保證以上數(shù)據(jù)絕對準(zhǔn)確，但我覺得大體上也是如此。總結(jié)下來一句話，市場的“二八分化”，甚至是“一九分化”的趨勢越來越明顯。 牛博士：周五為什么會出現(xiàn)突然的大跌？ 道達(dá)：滬指并沒有大跌，只跌了16.34點(diǎn)，以3382.91點(diǎn)報(bào)收，上證50指數(shù)更是逆勢大漲2.06%，創(chuàng)下本輪行情以來的新高。大跌的，主要是次新股和中小盤股，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅2.36%。對于次新股和小盤股的下跌，要找原因其實(shí)也很容易。前兩天，我在道達(dá)號（微信號：daoda1997）文章中提到過，近期有一批次新股面臨限售股解禁的壓力，這是導(dǎo)致短期大跌的重要原因。從上海銀行周四的一字板跌停，已經(jīng)非常清楚了。 而周五，消息面上也有變化，被稱為“金融業(yè)史上最嚴(yán)資管意見出臺”，這也是周五行情出現(xiàn)異動的因素之一。關(guān)于資管新規(guī)對市場的影響，這里我就不做分析了，相信這兩天媒體的報(bào)道會有很多。我個(gè)人認(rèn)為，由于目前券商資管規(guī)模非常龐大，新規(guī)出來對這些機(jī)構(gòu)的資金有一些影響，是正常的。但此事對市場的沖擊只是暫時(shí)的，中長期看，規(guī)范券商資管業(yè)務(wù)對于金融市場而言，肯定是好事情。 其實(shí)，我個(gè)人覺得糾結(jié)周五小盤股下跌的原因，其實(shí)意義不大。真正重要的是，要從小盤股的下跌中，明白“百股跌停”到底是向我們警示什么？ 牛博士：那你覺得，這次小盤股的下跌，你覺得是在向我們警示什么呢？ 道達(dá)：最近，很多人都在討論一件事，就是貴州茅臺連續(xù)大漲，到底合不合理？其實(shí)，在討論高價(jià)股新高不斷的同時(shí)，不妨也關(guān)注股市的另外一面，那就是1元股為何跌跌不休！就在周五，茅臺雖然跌了4.01%，但兩市第一低價(jià)股*ST海潤也幾乎跌停，股價(jià)只剩下1.27元。今年初，*ST海潤還有2.3元，到現(xiàn)在又跌了45%。很多人都會說一句話，“沒有只漲不跌的股票”。但是，看了茅臺和*ST海潤就會知道，這句話其實(shí)害了很多人。有句話說得好，漲得多，并不是股價(jià)要下跌的原因。歸根結(jié)底，還是要看公司的業(yè)績能否支撐不斷上漲的股價(jià)。 說到這里，我想起在周四，中國證券報(bào)上有一篇文章《權(quán)威人士：理性認(rèn)識近期股市變化中的五大問題》，這篇文章被很多人所忽視，但我覺得這對廣大的中小投資者而言非常重要。 牛博士：這篇文章說了些啥？ 道達(dá)：簡單說，這篇文章講了五個(gè)問題，其中有三個(gè)問題，我覺得有必要在這里專門提一提。 首先，如何看待大盤藍(lán)籌股和中小股票的“二八現(xiàn)象”。任何事物都有好、中、差之分，優(yōu)秀的永遠(yuǎn)是少數(shù)，龍頭更是稀缺的。全球沒有哪個(gè)市場是全部個(gè)股普漲普跌的市場，股市“二八”也好，“一九”也罷，都是市場日益成熟的表現(xiàn)，投資者應(yīng)積極面對，更好地認(rèn)識和駕馭這種規(guī)律。 其次，如何看待綜合指數(shù)與成分股指數(shù)的差異。有人認(rèn)為海外市場走勢比我國股市好，其實(shí)就是沒有搞清楚上述兩者的差異。海外多數(shù)長期牛市的股指，如道指、標(biāo)普500、英國富時(shí)100等，都是成分股指數(shù)，它們都表現(xiàn)的是少數(shù)大盤藍(lán)籌股的走勢。而上證指數(shù)是綜合指數(shù)，表現(xiàn)差一些是很正常的。但是，如果看滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)，表現(xiàn)并不遜色。 第三，如何看待今年中小市值股票的下跌。其實(shí)，2008年金融危機(jī)之后，中小盤股已經(jīng)持續(xù)上漲了7、8年，累計(jì)漲幅已經(jīng)不小。而現(xiàn)在，雖然中小創(chuàng)跌幅較大，但中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指市盈率仍在40倍和54倍左右。反觀大盤藍(lán)籌，滬深300指數(shù)市盈率僅為15倍左右，業(yè)績較為穩(wěn)定。所以，對于當(dāng)前市場出現(xiàn)的明顯分化，以及投資理念和策略的變化，大家要有清醒的認(rèn)識。 總結(jié)下來，我覺得今年A股市場是發(fā)生巨變的一年，市場風(fēng)格在變、投資者結(jié)構(gòu)在變，投資理念和策略都要隨之變化。對投資者而言，應(yīng)變能力越強(qiáng)，應(yīng)變得越早，就越受益。 牛博士：非常感謝達(dá)哥的精彩分析，那你對后市短期行情怎么看？ 道達(dá)：頻繁判斷大盤短期走勢，其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的。就算經(jīng)常看錯(cuò)方向，操作上不一定會有大的錯(cuò)誤。但就算看對了方向，很多時(shí)候也都有運(yùn)氣成份在里面。如果能把握住大方向、大趨勢，就足夠了。 對于大盤，經(jīng)過周五的行情之后，我認(rèn)為市場分化還會進(jìn)一步延續(xù)。資金涌入少數(shù)優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，拋棄大量小盤股、垃圾股，這種趨勢可能僅僅是開始，而不是結(jié)束。 滬深300指數(shù)倉位參考 日期：2017年11月19日 今日倉位：六成 明日倉位計(jì)劃：六成 一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險(xiǎn)。 二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個(gè)股差異影響效果。 （張道達(dá)） 根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。