每經編輯｜胡健    

每經記者 胡健 發自北京 

5月13日(昨日)，國家統計局公布了包括工業增加值等在內的一系列宏觀經濟數據。數據顯示，大部分指標都低于市場預期。

從數據來看，工業增加值在4月較上年同期上漲了5.9%，雖然有小幅抬升，但略低于此前調查預估的6%，前值為5.6%；零售銷售較上年同期增長10%，低于10.5%的增長預期，前值為10.2%；年初至今固定資產投資增長了12%，而預期增長率則為13.5%。

中信建投分析師胡艷妮告訴《每日經濟新聞》記者，目前經濟仍然在繼續探底之中，投資下滑較快的原因，一方面是產能過剩導致企業沒有擴張動力，因而導致產業投資回落明顯；另一方面，房地產庫存過剩，且融資受到影響，房地產投資對整體數據產生拖累。

4月工業增加值小幅抬升 

為應對低于預期的經濟增長速度，央行已經于上周在六個月內第三次下調了基準借貸利率。雖然當時數據尚未公布，但此舉動已經令外界猜測到數據恐怕不會好看。

兩大內需數據都十分低迷。2015年1~4月份，全國固定資產投資119979億元，同比名義增長12.0%，增速比1~3月份回落1.5個百分點。從環比速度看，4月份固定資產投資增長0.89%，基本上是2013年11月以來最低。

第二產業中，工業投資48465億元，同比增長9.9%，增速比1~3月份回落0.8個百分點；其中，采礦業投資2390億元，下降7.8%，降幅擴大3.7個百分點；制造業投資40819億元，增長9.9%，增速回落0.5個百分點。

《每日經濟新聞》記者在詢問山東陶瓷、水泥等多家企業時候均發現，受應收帳款攀升、庫存大幅增長、要素成本上升等問題影響，企業的盈利空間被進一步壓縮，企業家投資實體經濟的積極性并不高。

方正證券報告還提醒稱，固定資產投資國家預算內資金下降明顯，值得關注。4月固定資產投資來源中國家預算內資金從上個月的11%大幅下降至7.2%，并由此帶來固定資產投資資金來源繼續下行至6.5%，中央項目和地方項目投資均呈回落態勢。

該機構認為，預算內資金的下行，意味著二季度財政壓力偏大的影響開始顯現，值得警示。

國家統計局工業司高級統計師江源分析說，4月份，在傳統行業需求不足、結構調整的過程中，體現轉型升級特征的產業增長較快，其中，高技術產業生產增長10.5%，快于規模以上工業4.6個百分點；裝備制造業生產增長6.2%，快于規模以上工業0.3個百分點。

不過，野村證券宏觀分析師趙陽告訴《每日經濟新聞》記者，沒有強勁的需求作為支撐，工業增加值的回升主要來自于企業短期補庫存，增長勢頭不可能持續很長時間。

房產市場還在探底 

4月份，社會消費品零售總額同比增長10%，增速比上月略降0.2個百分點，回落幅度比上月有所收窄，表明消費品市場總體上繼續保持平穩增長。

在分析為何月度數據出現下降時，國家統計局貿易外經司高級統計師藺濤說，4月份，居住類商品零售增速有所回落。限額以上單位家用電器和音像器材類、家具類、建筑及裝潢材料類增速比上月分別回落6.7、3.9和2.5個百分點，該三類商品拉低社會消費品零售總額增速約0.5個百分點。

如此來看，基建投資已經成為支撐內需的主要動力，數據顯示，在國家一系列政策的支持下，基礎設施投資保持較快增長。1~4月，基礎設施投資20299億元，同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個百分點；對全部投資增長的貢獻率為26.6%，比去年同期提高6.7個百分點。　　

華泰證券宏觀策略主管牛播坤表示，穩增長著力點仍然主要在基建上。然而，一般公共預算收入的放緩，及土地出讓金收入的滑坡，帶來的財政緊縮效應或將使得基建投資難以發揮應有的托底效應。

他說，地方政府財政收入增長乏力將導致對基建項目的支持和引導力度減弱，財政收入乏力將導致地方財政支持的許多基建項目可能最終無法落地。

房地產投資恐怕將會淪為“扶不起的阿斗”，本月該數據連續第二個月滯留在個位數區間，并且增速在前值的8.5%的低位又跳降至6.4%。

民生證券報告稱，盡管各項地產支持政策頻出，房地產銷售也似有回暖，但可持續性尚待觀察，高企的待售和在建面積意味著房企短期內還將繼續去庫存，投資反彈至少也得在今年四季度。

趙陽說，更加寬松的政策還會出臺，今年應該還會再分別有兩次降息和降準，最近一次可能會發生在7月，因為決策層也需要時間來評估政策的影響。