數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)中報(bào)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收141.28億元，年初的預(yù)收賬款為50.91億元，也就是說(shuō)，今年上半年茅臺(tái)的實(shí)際營(yíng)收大約98.72億元

白酒“一哥”貴州茅臺(tái)(600519)在中報(bào)業(yè)績(jī)披露后首個(gè)交易日遭遇投資者“不待見(jiàn)”，開盤15分鐘出現(xiàn)跌停，最終報(bào)收于151.92元/股，創(chuàng)新近兩年來(lái)的新低，當(dāng)天出現(xiàn)天量成交額，達(dá)到34.38億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是茅臺(tái)上市以來(lái)首次因業(yè)績(jī)變化出現(xiàn)的大跌，資本或許看空茅臺(tái)后市。

市值一天內(nèi)蒸發(fā)175億元

昨日，貴州茅臺(tái)股價(jià)跌停無(wú)疑是最大的新聞，作為一線白酒企業(yè)，貴州茅臺(tái)一直是資本的寵兒，就在白酒塑化劑指襲來(lái)時(shí)，茅臺(tái)也沒(méi)有因食品質(zhì)量安全問(wèn)題跌停過(guò)，如今，在中報(bào)業(yè)績(jī)剛剛發(fā)布后的第一個(gè)交易日茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)大跌，是什么原因致茅臺(tái)股價(jià)大跌成為大家關(guān)注話題。

據(jù)媒體報(bào)道，在中國(guó)石油高管被調(diào)查后，國(guó)家反腐力度在加大，而被賦予了“三公消費(fèi)”用酒身份的貴州茅臺(tái)自然成為反腐的首要對(duì)象。

如今，“跌停”二字用在了茅臺(tái)身上，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，茅臺(tái)股價(jià)的暴跌與國(guó)家反腐有必然的關(guān)系，但是，茅臺(tái)中報(bào)是助推其股價(jià)“跌停”的主因。

接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的白酒資深人士肖竹青表示，茅臺(tái)股價(jià)的跌停不僅是市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)業(yè)績(jī)的恐慌，還有對(duì)茅臺(tái)未來(lái)的恐慌。

不過(guò)，在資深人士鐵梨看來(lái)，茅臺(tái)股價(jià)大跌是市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)，雖然茅臺(tái)受三公消費(fèi)政策影響較大，未來(lái)2年內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)龇粫?huì)很大，但是，茅臺(tái)擁有巨額的凈利潤(rùn)，這是其他企業(yè)很少見(jiàn)的。

而據(jù)本報(bào)記者通過(guò)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，茅臺(tái)昨日成交額為34.38億元，受大跌影響市值蒸發(fā)了175億元。

“茅臺(tái)的預(yù)收賬款幾乎快用完了，所以大家都不看好其未來(lái)發(fā)展。目前很多經(jīng)銷商也在觀望，因此打款也不是很積極。”肖竹青對(duì)記者如此表示。

在上述業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，茅臺(tái)股價(jià)的暴跌主要是業(yè)績(jī)?cè)龇αθ堑牡湣６鴩?guó)家限制三公消費(fèi)政策依然繼續(xù)，茅臺(tái)的經(jīng)銷商以前是靠批條子賣酒，如今，經(jīng)銷商出現(xiàn)滯銷，在高庫(kù)存下，他們采取了觀望的態(tài)度，他們都在找后路。

同樣，肖竹青也表示，目前白酒行業(yè)的調(diào)整還在繼續(xù)，而高端酒企業(yè)是市場(chǎng)渠道做的并不好，缺乏銷售服務(wù)體系，也沒(méi)有消費(fèi)者體驗(yàn)體系，中低端價(jià)位的酒又沒(méi)有形成很好的市場(chǎng)銷售，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)缺乏信心。

在上述人士看來(lái)，茅臺(tái)中報(bào)業(yè)績(jī)雖然實(shí)現(xiàn)了同比微增，但是，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)是依靠預(yù)收賬款做出來(lái)的。

預(yù)收賬款調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)？

根據(jù)茅臺(tái)中報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.28億元，同比增長(zhǎng)6.51%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 103.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 72.48 億元，同比增長(zhǎng)3.61%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，貴州茅臺(tái)在中報(bào)中表示，面對(duì)各種挑戰(zhàn)和存在的困難，公司積極采取多種應(yīng)對(duì)措施，取得了一定的成績(jī)，保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

但是，縱觀貴州茅臺(tái)近3年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，貴州茅臺(tái)此次中報(bào)業(yè)績(jī)的增幅成為近三年來(lái)單季表現(xiàn)最差的一次。

另外，從茅臺(tái)的中報(bào)數(shù)據(jù)還有一項(xiàng)數(shù)據(jù)真實(shí)的體現(xiàn)了茅臺(tái)遇到了較大的銷售困難。

根據(jù)茅臺(tái)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)的預(yù)收賬款為8.35億元，較年初的50.91億元同比下降了83.60%，而這一數(shù)據(jù)在去年同期則為40.45億元。

而據(jù)本報(bào)記者了解，客戶給企業(yè)打款后，只要沒(méi)有開票，企業(yè)則不會(huì)發(fā)貨，這筆錢就計(jì)入預(yù)收賬款中，而一旦開票發(fā)貨后，則該筆賬款則進(jìn)入銷售收入中，這是所有制造業(yè)企業(yè)采用的財(cái)務(wù)記賬方式。而預(yù)收賬款在白酒行業(yè)中表現(xiàn)的較為突出，而這也就給了企業(yè)調(diào)節(jié)利潤(rùn)的最好籌碼。

“茅臺(tái)上半年預(yù)收賬款下降幅度較大，證明茅臺(tái)已經(jīng)將去年欠經(jīng)銷商的酒都發(fā)出去了，去年的預(yù)收賬款大部分計(jì)入了今年的營(yíng)業(yè)收入中。”上述資深人士對(duì)本報(bào)記者表示。

茅臺(tái)今年中報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為141.28億元，而年初的預(yù)收賬款為50.91億元，目前，茅臺(tái)的預(yù)收賬款僅有8.35億元。按照上述制造業(yè)企業(yè)的記賬方式，茅臺(tái)今年上半年有42.56億元預(yù)收賬款計(jì)入了今年上半年的營(yíng)收中，也就是說(shuō)，今年上半年茅臺(tái)的營(yíng)收僅有98.72億元。

如果按照營(yíng)收98.72億元計(jì)算，與去年同期132.64億元相比，茅臺(tái)的營(yíng)收實(shí)則是下滑的，下滑幅度為25.6%。

茅臺(tái)預(yù)收賬款持續(xù)下降

其實(shí)，縱觀茅臺(tái)近3年的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，從2012年國(guó)家開始實(shí)施限制三公消費(fèi)政策開始，茅臺(tái)的預(yù)收賬款就開始明顯減少。

據(jù)茅臺(tái)中報(bào)顯示，其預(yù)收賬款為8.35億元，而這一數(shù)據(jù)在今年一季報(bào)為28.66億元；在2012年一季度則為57.71億元；2012年中報(bào)為40.45億元，2012年末為50.91億元；2011年一季度則為63.44億元，中報(bào)數(shù)據(jù)為49.34億元，2011年末為70.26億元。也就是說(shuō)，茅臺(tái)的預(yù)收賬款在2012年開始出現(xiàn)下滑，而在2013年表現(xiàn)的更差。

在上述人士看來(lái)，國(guó)家出臺(tái)限制三公消費(fèi)政策是從2012年開始實(shí)施的，隨著這一制度的繼續(xù)執(zhí)行，對(duì)依賴三公消費(fèi)茅臺(tái)必將受到重大的影響，上述茅臺(tái)的預(yù)收賬款下降幅度較大的原因也是與其經(jīng)銷商打款不積極有關(guān)，另外，茅臺(tái)也一直在用預(yù)收賬款來(lái)調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)。

“市場(chǎng)規(guī)律是買漲不買跌，限制三公消費(fèi)政策對(duì)茅臺(tái)酒的銷售影響較大，原有經(jīng)銷商庫(kù)積壓大批庫(kù)存，因此，他們?cè)谛星椴幻骼实那闆r下不會(huì)再貿(mào)然的打款買酒，這就導(dǎo)致了茅臺(tái)預(yù)收賬款的大幅下降。”上述資深人士告訴記者。

事實(shí)上，茅臺(tái)應(yīng)對(duì)危機(jī)也做了一系列的努力，在降低身價(jià)轉(zhuǎn)向做大眾消費(fèi)酒的同時(shí)，在報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)與貴州白酒交易所簽訂購(gòu)銷協(xié)議，向其銷售200噸貴州茅臺(tái)酒。另外，茅臺(tái)采用特約經(jīng)銷商的名義吸引新的經(jīng)銷商先購(gòu)買茅臺(tái)的“入場(chǎng)券”，而茅臺(tái)新增的市場(chǎng)供應(yīng)量則由新的經(jīng)銷商來(lái)消化，而在市場(chǎng)行情不好的情況下，茅臺(tái)的價(jià)格也隨之下降，市場(chǎng)茅臺(tái)酒價(jià)格在千元以下。另外，而茅臺(tái)試圖采用降價(jià)的方式搶占中低端市場(chǎng)，然而，在對(duì)系列酒仁酒和漢醬降價(jià)一半的策略成為業(yè)內(nèi)的笑柄，而這一政策至今沒(méi)有落地。

“白酒行業(yè)的調(diào)整依然繼續(xù)，茅臺(tái)要想保住龍頭企業(yè)的地位，轉(zhuǎn)型是唯一的出路，未來(lái)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)已成定局”上述人士如此表示。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-09-03/157668200.html