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青山紙業（600103.SH，股價4.00元，市值89.63億元）4月13日晚間披露2025年年報。年報顯示，其控股子公司恒寶通光模塊業務表現亮眼，歸母利潤同比大增185.70%，光電子行業營收增長53.54%。

不過，在年報披露前夕及披露當日，公司股價已提前走強：4月10日一字板漲停，4月13日收漲2.30%，兩個交易日累計漲幅超12%。按照主板規則，連續三個交易日偏離值累計達到20%才需要發布異動公告，青山紙業兩日上漲12%暫未觸及披露標準，4月14日將成為是否披露異動公告的關鍵窗口。

圖片來源：每經媒資庫 （圖文無關）

光模塊業務產銷增長

4月13日晚間，青山紙業披露了2025年年度報告 。作為一家主業為傳統造紙的企業，青山紙業全年實現營業收入24.19億元，同比下降6.98%；歸屬母公司凈利潤5468.42萬元，同比下降35.48%；經營現金流凈額更是銳減67.26%至1.36億元。

圖片來源：青山紙業公告

然而，在整體業績下滑、造紙主業承壓的表象下，這份年報卻藏著資本市場當下敏感的焦點：光模塊。年報詳細數據顯示，其控股子公司深圳市恒寶通光電子股份有限公司（以下簡稱“恒寶通”）在光通信業務表現亮眼。根據財報，去年恒寶通營業收入達到2.06億元，營業利潤達527.50萬元，歸母利潤同比大幅上升185.70%。

從具體財務指標和業務進展來看，2025年，青山紙業光電子行業的營業收入同比大增53.54%，其綜合毛利率達到25.85%，較上年同期增加3.87個百分點。公司在年報中對此的解釋是，報告期OEM/ODM業務的光模塊產品銷售同比增加帶動了利潤上升，同時產銷規模大幅增長。財報數據顯示，公司光電子模塊全年生產量達到197.37萬只，同比大增48.71%；銷售量達到194.44萬只，同比增長43.47%。

一家傳統造紙企業，憑借旗下控股的恒寶通，躋身資本市場最火熱的光通信與算力賽道。回溯盤面，早在去年8月底，受AI大模型帶動的全球算力基礎設施建設浪潮影響，光通信被視作確定性較強的硬件賽道。青山紙業憑借這層“光模塊概念股”的身份，彼時迎來了一波極為凌厲的翻倍行情。大量活躍資金涌入，將其從一只估值低迷的傳統造紙股，塑造為炙手可熱的科技題材股。

年報披露前股價異動

對于未來，青山紙業也披露了涉及光模塊的發展規劃，例如恒寶通將持續開展400G/800G光模塊技術研究及高速光器件封裝技術研究，以技術創新驅動產業升級；推進恒寶通400G/800G等高速率光模塊研發與應用推廣，打造自主品牌，實現高端客戶市場突破與規模化交付，提升核心競爭力。

然而值得注意的是，在年報披露前，青山紙業股價已出現明顯上漲。4月10日，公司股價一字漲停；4月13日收漲2.30%，兩個交易日累計漲幅超12%。

尤其是4月13日成交量顯著放大，股價高開后震蕩回落，兩個交易日累計最大漲幅一度觸及20%。

一位熟悉A股交易規則的業內人士表示，主板上市公司連續三個交易日收盤價漲跌幅偏離值累計達到±20%，需披露股價異常波動公告。

上海新古律師事務所王懷濤律師則表示，上市公司“兩日上漲12%”通常不會觸發異動公告，因為異常波動以連續三個交易日為統計周期，且計算口徑為扣除大盤影響后的“偏離值”，并非單純漲跌幅。

這也意味著，青山紙業是否需要披露股票異常波動公告，懸念將留至次日（4月14日）。股票異常波動公告通常要求上市公司及控股股東就信息披露等相關事項開展自查。

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