每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜魏官紅    

4月9日晚間，中礦資源（SZ002738，股價78.00元，市值562.76億元）發布2025年年報，公司2025年實現營收約65.45億元，同比增長22.02%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.58億元，同比下降39.54%；實現扣非凈利潤約4.14億元，同比下滑31.26%。公司擬以總股本約7.215億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利5元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。

圖片來源：中礦資源年報截圖

中礦資源同日晚間披露，預計2026年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元~5.5億元，同比增長270.97%~308.07%。

凈利潤連續三年下滑，稀有輕金屬營收同比下滑超19%

全年來看，雖然中礦資源營收在經歷連續兩年的下滑后重拾升勢，但公司歸母凈利潤和扣非凈利潤卻同比下滑，出現“增收不增利”的情況。需要指出的是，中礦資源歸母凈利潤和扣非凈利潤已連續三年下滑。

另據萬得金融終端，11家機構對中礦資源2025年營收和歸母凈利潤的一致預測值分別為約61.51億元和約4.67億元。因此，中礦資源的營收超出分析師一致預期6.42%，但歸母凈利潤不及預期。

年報顯示，報告期內，碳酸鋰價格屢次擊穿行業邊際成本線，行業虧損面擴大。除了鋰價拖累，中礦資源的傳統優勢板塊也面臨營收萎縮：稀有輕金屬（銫、銣）資源開發與利用板塊營收同比下滑19.34%；固體礦產勘查和礦權開發板塊營收則下滑了77.46%。

圖片來源：中礦資源年報截圖

面對跌跌不休的鋰價，中礦資源通過工藝改良進行防守反擊。在主營業務中，占營收近半壁江山的鋰電新能源原料開發與利用板塊，其營業成本同比降低了5.03%。憑借成本控制，該板塊在價格頹勢中“擠”出了利潤，毛利同比逆勢增加約1.98億元，毛利率上升了約5.77個百分點。

同時，中礦資源期內發揮了深厚的地勘老本行優勢，津巴布韋Bikita礦山自2022年收購以來連續完成四次增儲，探獲礦石資源量從收購初期的2941.4萬噸飆升至約1.41億噸，碳酸鋰當量（LCE）由84.96萬噸躍升至343.41萬噸。

境外業務毛利率同比下滑28.48個百分點

《每日經濟新聞》記者注意到，中礦資源2025年凈利潤下滑的原因不僅是因為“價格跌了”，連“量”也萎縮了。

具體來看，占主導的鋰鹽產品，全年銷售量為3.95萬噸，同比下降7.39%，生產量下降14.46%；就連一直被視為高毛利護城河的銫銣精細化工產品，銷售量和生產量也分別同比下滑了11.50%和35.17%。

年報顯示，中礦資源目前高度依賴海外市場。雖然公司期內境外營收同比增長了49.93%，但營業成本同比增長134.55%，增幅遠超營收增速，且2025年其境外業務的毛利率從上年的近50%下滑了28.48個百分點至21.06%。

圖片來源：中礦資源年報

此外，伴隨海外擴張，地緣與信用風險顯現。例如，在中礦資源單項計提壞賬準備中，贊比亞共和國國防部的一筆6646.70萬元的應收賬款，因“逾期無法收回”被100%全額計提壞賬。

不過，中礦資源業績或許在2026年一季度出現好轉。公司預計2026年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元~5.5億元，同比增長270.97%~308.07%；預計實現扣非凈利潤4.5億元~5億元，同比增長953.05%~1070.06%。

 對于一季度凈利潤大幅增長的原因，中礦資源稱，首先是受下游儲能、動力電池需求增長推動，鋰鹽產品市場價格較上年同期顯著增長，公司鋰電新能源原料開發與利用業務利潤較上年同期增長，公司整體盈利能力提升。其次，公司所屬納米比亞Tsumeb冶煉廠與上年同期相比減虧。

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