4月8日，諾安基金正式發布《中國科技——燃！2026年諾安基金科技投資報告》。

當前，中國科技正步入技術集中爆發與產業深度共振的新階段，整體實力穩步向全球領跑陣營邁進。在此背景下，繼《中國科技——敢！》后，諾安基金發布第二份年度科技投資報告《中國科技——燃！》，梳理了過去一年中國科技從“敢想善為”到“全面燎原”的進階之路，并以產業的視角，深度挖掘科技領域蘊藏的投資機遇。

點擊鏈接（http://cs.lionfund.com.cn/report/lionfund-ran.pdf）或關注諾安基金服務號回復“燃”下載報告電子版 。

從“敢”到“燃”，中國科技展現“燎原之勢”

投資的核心依托于產業發展趨勢。2025年，諾安基金在《中國科技——敢！》對科技領域的多項前瞻判斷，已陸續在產業與市場端得到驗證。

“國產半導體已邁過從0到1的生死線”，中國將逐步實現先進芯片全鏈條自主化，是諾安基金對半導體領域的預判。DeepSeek率先推動FP8精度適配國產芯片，智譜發布全球首個完全基于國產算力底座訓練的多模態SOTA模型，華為昇騰910C在互聯網大廠和國資云中大規模替代進口芯片，以“實績”驗證了國產算力生態對技術封鎖的突破。

中國創新藥的發展，同樣印證了此前“從本土跟跑到全球引領”的判斷。國內創新藥產業實現了管線數量與質量的雙重躍遷，中國相關醫藥交易總金額從31億美元提升至1357億美元，約占全球交易總金額的49%，成為全球TOP 20 MNC（跨國藥企）的第二大創新項目來源地。

而在人形機器人等領域，國內企業也呈現出“百花齊放”的產業生態。

產業端的持續突破，也讓科技板塊成為2025年資本市場的主線，創新藥、AI應用與算力、商業航天等領域不斷受到資金青睞。據wind數據顯示，2025年光模塊板塊全年漲幅超過180%，商業航天指數漲幅超75%，半導體設備指數年漲幅也超70%等。

全產業鏈深度深耕，筑牢“燃”之底氣

如今，AI已成為公認的生產力革命。那么，歷經一年發展，AI又“走”到了哪里？

“展望未來，AI 產業的投資機會已經更加清晰和聚焦、更加具備業績可兌現性。模型層的格局清晰和能力快速演進、算力層的需求匹配、應用層的生產力創造和交互范式重構，就是我們接下來科技投資里，最核心、最值得長期堅守的主線。”諾安基金權益事業部副總經理兼研究部總經理鄧心怡表示。

AI應用邁向商業變現，端側 AI 成硬件核心定義要素

報告認為，當前 AI 產業站在技術理想與商業現實的十字路口，盡管學術界對 AGI 的實現路徑、Scaling Law的邊際效應仍有諸多爭論，但智能的價值，或終需通過ROI和利潤來體現。

AI正從“技術概念”走向“商業變現”，基金經理劉慧影在報告發布會上表示，未來1到2年，新舊科技巨頭將進入非常有意思的博弈階段，或將產生大量投資機會。

基于“數據、生態與模型能力”的協同邏輯，諾安基金看好四個AI 應用的落地方向：AI for Business在營銷、代碼、法律、教育等領域重構營銷與交付邏輯；AI for Science將傳統科研的“經驗試錯”轉向“計算預測”，在制藥、材料等領域大幅縮短研發周期；智能助手從指令執行向 Agent 任務協同跨越；自動駕駛正從規則驅動全面轉向數據驅動，完成物理空間智能閉環的關鍵一步。

與此同時，端側 AI 迎來關鍵轉折，進入了深度應用落地與精雕細琢用戶體驗的窗口期。各類智能硬件的品類邊界進一步模糊，跨設備協同成為行業常態，目前，AI 眼鏡多路線并行、手機與 PC 突破性能與形態瓶頸成為常態；健康管理、情感陪伴、兒童成長等垂直領域的新興 AI 硬件品類集中爆發。

推理需求重塑基礎設施架構，算力、通信、存儲全鏈升級

隨著AI應用落地，需求從訓練向推理轉移，AI基礎設施的戰略價值日益凸顯。報告系統拆解了算力、通信、存儲三大核心板塊的產業變革，揭示了“芯芯之火，何以燎原”的底層邏輯。

算力端，通用 GPU 與專用 ASIC 從競爭走向競合；CPU 隨 AI Agent 時代崛起，形成圍繞目標持續完成任務拆解、檢索、記憶、調用工具、連接企業系統、執行動作與多agent協同的“組織智能”。

通信側，立體三維度組網演進，數據中心間依賴DCI系統與空芯光纖實現長距互聯；超節點間以1.6T高速率光/硅光模塊為主流，硅光技術重構產業格局；超節點內CPO/NPO、OCS技術從柜間互聯向柜內滲透，PCB仍是短距離互聯主流技術。

存儲領域，ICMSP 平臺與CXL內存池化技術突破 “內存墻”，3D DRAM等技術正在加速突破，疊加供需錯配，行業正步入上行大周期。

基金經理陳衍鵬在圓桌論壇上表示：“未來1—2年確定的方向之一仍然是AI算力。2026年AI算力的幾個細分方向都比較景氣，海外英偉達產業鏈隨著資本開支落地會真正兌現業績，國內先進制程改善后，國產AI芯片產量也會上一個臺階。”

半導體產業全鏈條自主可控成效漸顯

AI 基礎設施的升級迭代，離不開底層半導體產業的自主可控與技術突破。面對持續加碼的外部技術封鎖，中國半導體自立自強進程已完成上半場布局。

28nm及以上成熟制程實現穩定量產，先進工藝進入規模化生產階段，關鍵設備、核心材料接連完成從0到1的突破，先進封裝技術也在加速突圍。同時，“國芯+國模+國用”戰略的加速落地，為國產AI芯片搭建起從技術研發到場景驗證的完整鏈路，推動其實現從“可用”向“好用”的關鍵性跨越。

科技組基金經理周靖翔表示，“從全球市場看，半導體正迎來AI驅動的超強周期。產業端的自主可控成效，是投資價值的核心支撐。當前，產業已邁入主動創新的新階段，投資邏輯從‘替代’向‘自強’升級。”

前沿方向集中兌現，多點開花釋放“燃”之鋒芒

全產業鏈的長期深耕與技術積累，為中國科技產業攢足了發展底氣，也讓多個前沿方向迎來了從技術突破到產業兌現的關鍵節點。諾安基金始終相信，投資的本源在于把握規律、穿透周期。本次報告在“燃動未來”篇章中，也對核心領域的發展趨勢與投資機遇進行了全面解碼。

創新藥完成十年跨越式發展，開啟全球化、商業化新征程。報告顯示，從2015年審評審批制度改革破冰，到“VC+IP+CXO”產業生態全面強化，再到管線數量與質量的雙重躍遷，中國創新藥產業用十年時間走完了歐美半個世紀的歷程。

2025年，中國創新藥對外授權首付款首次超過一級市場融資總額，標志著產業正式形成“自我造血”能力。未來十年，中國創新藥將從“借船出海”的BD授權走向“造船出海”的全球商業化。摩根士丹利預測，到2040年，中國源頭創新的資產將占據美國FDA新藥批準數量的35%；在合成生物學、AI制藥等前沿領域，與美國形成雙極引領的格局，真正駛入全球創新的深海。

基金經理唐晨在圓桌論壇上復盤：“我們對一個科技產業方向投資的完整生命周期包含技術突破、生態建設、場景爆發三個階段。技術突破階段看其是否確立、是否具備經濟性；生態建設階段看產業鏈突破與行業標準制定權；場景爆發階段看誰的業績能實現指數型增長。全程我們都會尋找大單品，它是技術的載體，也是信用的載體。”

太空經濟領域，全球已進入大國太空主權競爭的關鍵階段。報告指出，美國采用“私營領軍”發展模式，中國則以“國家主導+ 體系突圍”的路徑持續布局，“地數天算”成為行業發展新趨勢。2026 年太空經濟或將經歷“賣鏟子 — 整車廠 — 應用生態”三段式演進，短期上游領域確定性最高，中期聚焦規模化整車廠，長期關注應用場景爆發，當前核心投資機遇集中于填補運力鴻溝、解決算力瓶頸的核心方向。

基金經理周靖翔也表示，在國內，隨著商業航天產業鏈逐漸成熟，三大層次的投資機會依次展開：一是基礎設施層，重點關注火箭制造與衛星總裝領域；二是技術突破層，關注可回收火箭與星載核心器件的研發進展；三是應用落地層，積極探索衛星互聯網運營與融合場景的應用。

腦機接口也如科幻照進現實，進入“政策－臨床－產業化共振”的早期發展窗口。短期來看，醫療康復是腦機接口的核心剛需場景，可幫助失能人群打通與世界的溝通通道；長期來看，腦機接口將成為人機交互的底層接口。預計，未來 3-5 年，行業將進入“高強度研發 + 臨床證據競賽”的關鍵階段。從硬件與手術體系、算法與數據平臺到OS級輸入與應用、醫療服務網絡、支付與合規體系，完整產業生態的構建并非一蹴而就，真正的投資機遇正藏在這條技術攻堅與生態完善的長路之中。

人形機器人跨越“死亡之谷”，進入產業化落地關鍵階段。報告顯示，AI 大模型為其實現泛智能化提供技術支撐，成熟的新能源車供應鏈則筑牢了量產根基。隨著特斯拉 Optimus 量產進程提速，中國廠商憑借極致性價比與場景化優勢，已在汽車制造、3C 電子等領域實現訂單突破。報告指出，在產業標準化定型前，靈巧手、電子皮膚、機器視覺方案等技術路線的分歧，是超額收益的核心博弈點，而人形機器人的投資主線，始終應聚焦于 “量產確定性” 與 “技術高壁壘” 兩大核心。

可控核聚變點亮人類能源的終極夢想。在合肥科學島，我國以EAST、BEST、CRAFT等世界級裝置形成全球唯一研究集群，國家牽頭、民營企業參與的良好格局，為技術突破注入強大合力。諾安基金基金經理劉曉飛表示，“我國已經形成了全球領先的供應鏈體系，在這場決定未來的全球科技競賽中，國內企業正持續取得技術突破，并逐步拓展國際合作。”“人造太陽”正從科學驗證邁向工程驗證的關鍵一躍。

總體而言，鄧心怡表示，未來硬科技的投資機會，始終圍繞三條最清晰、最扎實、最具長期確定性的主線展開：第一，以半導體為核心的底層硬科技自主創新。第二，以機器人、商業航天、高端裝備為代表的新一代硬科技大單品爆發。第三，在全球產業鏈重構中，建立安全與效率并重的新生態。

堅守長期主義 諾安基金陪伴中國科技成長

從“敢想善為”到實績噴薄，中國科技的每一步突破，都是長期主義在時間復利下結出的果實。我國開源開放的技術氛圍、完整高效的產業鏈條、龐大的應用市場與持續迭代的工程師紅利相互激蕩，共同推動新質生產力發展，形成“系統燃燒”之勢。

與此同時，中國科技的成長既依托于全要素協同發力的系統優勢，也離不開“耐心資本”的賦能。站在“十五五”開局之年，政府工作報告明確提出因地制宜發展新質生產力，持續深化資本市場投融資綜合改革，健全中長期資金入市機制。監管層面亦鮮明釋放“扶優、扶科”的政策導向，明確要加快推動科技創新和產業創新深度融合。過程中，公募基金充當了橋梁作用。

作為深耕科技領域多年的公募基金管理人，諾安基金始終將科技投資作為核心戰略布局，成立以來累計為740家科技企業提供了IPO募資支持，旗下產品持有符合“新質生產力”特征企業發行的股票市值合計達338.44億元。諾安基金科技組以專業前瞻的視角，深度洞察科技產業變革脈絡，形成了覆蓋AI、半導體、太空經濟、生物科技等核心方向的“科技超市”，并始終以堅定的長期主義，陪伴中國科技企業穿越周期、成長壯大。（注：參與科技及企業IPO的數量截至2025.6.30，篩選電子、計算機、通信、傳媒、國防軍工行業IPO公司，數據來源：wind；持有新質生產力股票市值截至2025.6.30，新質生產力標的選擇標準為“萬得新質生產力綜合指數”成分股）

從研判產業趨勢到見證技術兌現，從深耕產業鏈到陪伴企業成長，中國科技的“馬拉松”仍在繼續。諾安基金也將繼續與所有中國科技的長跑者同行，以專業投研賦能產業發展，以長期陪伴見證中國科技的下一個高燃時代。

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