國泰海通指出，展望2026年，煤炭行業將迎接新一輪周期上行。需求端，新興業態如AI、新能源、城鄉等用電需求已占新增用電大頭，電力需求與經濟“脫敏”，有望維持5%以上較好增長。同時，2025年新能源政策調整導致光伏新增裝機大幅下降，風電、核電政策也從普惠式補貼轉向精準化支持，新能源步入“降速提質”新階段。伴隨用電總量穩定增長，新能源對火電的替代壓力正式見頂回落，煤炭最主要需求——火電需求有望恢復增長。全球視角下，在工業電氣化、AI數據中心擴張及極端氣候推動下，全球電力需求超預期增長，煤炭作為能源“壓艙石”作用凸顯，全球煤炭需求拐點或開始向上。

煤炭ETF國泰（515220）跟蹤的是中證煤炭指數（399998），該指數從滬深市場中選取涉及煤炭開采、加工相關領域的上市公司證券作為指數樣本，以反映煤炭行業相關上市公司證券的整體表現。指數具有高股息和強周期性特征，主要覆蓋煤炭開采行業，其中動力煤和焦煤是重要的細分領域。

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