每經記者｜彭斐    每經編輯｜魏官紅    

渤?；瘜W（600800.SH，股價5.12元，市值56.83億元）正站在轉型與生存的十字路口。

自2025年10月起，渤?；瘜W全資子公司天津渤海石化有限公司（以下簡稱“渤海石化”）的核心資產——年產60萬噸PDH（丙烷脫氫）裝置陷入停擺。

3月9日晚間，渤?；瘜W發布公告，宣布其全資子公司渤海石化60萬噸/年PDH裝置檢修進一步延期?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑绢A計僅30天左右的例行檢修兩次延期，復產時間從2026年2月底變為“視市場變化及檢修進展動態調整”。

在行業低谷與核心裝置停擺的雙重夾擊下，渤?；瘜W此前定下的“2025年丙烯產量50萬噸”年度目標或已經落空。

而據最新業績預告，公司2025年歸母凈利潤預計虧損超6億元。伴隨著前期剝離虧損資產的“賣子”計劃折戟，渤海化學的扭虧之戰正變得愈發艱難。

兩度延期加劇產能空窗

從渤海化學披露的信息來看，渤海石化的PDH裝置對于公司舉足輕重。

資料顯示，渤海石化一直專注于丙烷制丙烯業務，產品主要銷往山東，并輻射整個華北地區，一直是京津冀地區最具有話語權的丙烯生產商。該裝置擁有60萬噸/年的產能，采用國際先進的Lummus Catofin工藝，曾是國內首套單體最大裝置。

然而，這套核心裝置的檢修陷入停擺。根據渤海化學2025年10月13日發布的公告，按照年度計劃，渤海石化的PDH裝置于2025年10月13日開始停產檢修，當時預計檢修30天左右，并表示該次停產檢修“對公司的生產經營不會產生重大影響”。

僅僅過了一個多月，情況發生了重大變化。2025年11月21日，公司發布檢修延期公告稱，由于渤海石化廠區內新建丙烯酸酯和高吸水性樹脂新材料項目需求，PDH裝置需要與新項目進行設備及公用工程聯調聯試。為確保裝置生產運行穩定，檢修周期被迫延長一定時間，預計PDH裝置于2026年2月底恢復生產。

然而，渤?；瘜W于3月9日晚間再次發布延期公告，打破了復產承諾。

渤海化學在公告中明確表示，“受近期美國和以色列與伊朗地區軍事沖突影響，對原材料供應的可持續性造成嚴重影響”。同時為保障后續生產裝置的安全性與運行效率，公司決定對PDH裝置的原定停產檢修時間進行適當延長，且“本次延期的具體時長將視市場變化及檢修進展動態調整”。

這或許意味著，該核心產能的空窗期已從原本的30天變為無限期停擺。

4年累計虧損預計超18億元

核心裝置的長時間“缺位”，產能目標的實現直接受到影響。渤海化學曾在2024年年度報告中提出，2025年的主要生產經營目標為“丙烯產量50萬噸，實現營業收入42億元”。

但在2025年上半年，公司丙烯產量僅為25.42萬噸。在下半年核心裝置停擺的雙重夾擊下，“2025年丙烯產量50萬噸”的目標恐將落空。

2025年11月，對于PDH裝置檢修是否會影響公司制定的2025年丙烯產量50萬噸目標，渤?；瘜W證券部工作人員向《每日經濟新聞》記者表示，檢修對公司業績應該不會產生很大的影響，但50萬噸生產目標需向財務部門核實。

記者注意到，2026年1月，渤?；瘜W拋出了《2025年年度業績預虧公告》。經財務部門初步測算，預計2025年年度實現歸母凈利潤約為-6.65億元到-6.32億元，扣除非經常性損益事項后，預計凈利潤約為-7.99億元到-7.59億元。

回顧過往數據，渤?；瘜W的業績滑坡并非一朝一夕。2022年至2024年，公司已累計虧損逾11億元，根據2025年的預計數據，公司4年累計虧損預計超過18億元。2024年公司歸母凈利潤為-6.32億元，這也意味著2025年的經營狀況可能并未出現好轉。

對于業績虧損的主要原因，宏觀行業周期是難以逾越的障礙。2024年，中國丙烯總產能漲幅就達到56.94%，行業供應過剩壓力持續凸顯。進入2025年，國內市場需求疲軟、國際地緣摩擦頻發等因素繼續給化工行業帶來挑戰。

渤?；瘜W在公告中直言：2025年受化工行業周期影響，PDH行業仍面臨產能過剩與需求疲軟的雙重困境，同時疊加原料采購成本高企影響，公司PDH業務陷入困境，丙烯價格下跌，毛利率持續為負。

《每日經濟新聞》記者注意到，為了扭轉這一局面，渤?；瘜W曾試圖斷臂求生。2025年12月，公司曾籌劃出售全資子公司渤海石化100%股權，以此剝離虧損資產，同時置換新材料資產。但該籌劃僅歷時半個月便因核心條款未達成一致而宣告終止。

如今，面對PDH裝置停擺、原材料成本居高不下以及“賣子”計劃折戟，這家化工企業的破局之路道阻且長。

封面圖片來源：每經媒資庫