每經記者｜王海慜    每經編輯｜葉峰    

3月6日晚間，證監會在官網發布《關于短線交易監管的若干規定》（以下簡稱《若干規定》），自2026年4月7日起施行。

《若干規定》將買入賣出時均具備持股比例5%以上大股東、董監高身份的特定投資者和買入時不具備特定身份但賣出時具備的，納入短線交易監管范圍，并明確特定投資者持有證券的計算標準。業內認為，《若干規定》的實施對遏制大股東、董監高內幕交易等違規行為有重要意義。

此外，隨著A股市場逐漸從散戶市走向機構市，《若干規定》也順應市場發展需要，規定了13種短線交易豁免情形以及5種可單獨計算持股數量的產品或組合。

特定股東短線交易將被嚴格限制

特定短線交易，是指上市公司、新三板掛牌公司持有百分之五以上股份的大股東、董事、監事、高級管理人員在6個月內，將本公司股票或者其他具有股權性質的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。

作為預防內幕交易的前端控制措施，《證券法》第44條規定，上市公司及新三板掛牌公司大股東、董監高等特定主體有短線交易行為的，其所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。

此次證監會最新發布的《關于短線交易監管的若干規定》的要點主要包括：1. 明確短線交易監管適用主體（持股5%以上大股東、董監高）和證券范圍（股票、存托憑證、可轉債、可交換債等）；2. 優化持股計算方式（按產品獨立計算），并規定13類短線交易豁免情形；3. 強化對利用信息優勢謀利的打擊。

截圖自:證監會官網

業內認為，近年來，內幕交易案件持續呈現高發態勢。而內幕交易一般具有快進快出特征，此次《若干規定》從持股人員認定、持股范圍認定等多個層面對內幕交易加以限制，今后，上市公司大股東、董監高想“鉆空子”會越來越難。

例如，根據《若干規定》，大股東持股比例將按同一上市、掛牌公司在境內外已發行股份合并計算，境外投資者不同渠道持有的證券數量合并計算等。

具體而言，《若干規定》第三條規定，持有百分之五以上股份的股東，是指持有同一上市公司、新三板掛牌公司在境內外已發行股份合計達到百分之五以上的股東。

第八條規定，短線交易認定涉及的董事、監事、高級管理人員、自然人股東持有的證券，包括其配偶、父母、子女持有的以及利用他人賬戶持有的證券。

第十條規定，同一境外投資者應當將其通過合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者，A股上市公司的外國戰略投資者，以及內地與香港股票市場交易互聯互通機制持有的境內同一上市公司或者新三板掛牌公司的證券數量合并計算。

這些情形將有條件豁免認定

在對上市公司特定股東短線交易嚴監管的同時，《若干規定》也順應市場發展需要，規定了13種短線交易豁免認定情形以及5種可單獨計算持股數量的產品或組合。

這13種豁免情形包括:（一）優先股轉股；（二）可交換公司債券換股、贖回及回售；（三）可轉換公司債券轉股、贖回及回售；（四）認購、申購、贖回ETF。完全按照有關指數的構成比例進行證券投資的基金因跟蹤指數變動或者因投資者認購、申購、贖回導致證券數量變動；（五）司法強制執行、繼承、捐贈等非交易行為；（六）根據國有股份管理部門決定，無償劃轉國有股份；（七）上市公司、新三板掛牌公司股權激勵限制性股票授予、登記或者股票期權行權；（八）證券公司購入包銷售后剩余股票；（九）證券公司等按照法律法規等要求，依法合規開展股票做市業務，履行做市報價義務的相關交易行為；（十）根據中國證監會依據《證券法》第二十四條作出的責令回購決定開展的回購行為；（十一）根據中國證監會責令購回違規減持股份監管措施或者違規主體主動購回違規減持股份開展的購回行為；（十二）為應對重大金融風險、維護金融穩定需要依法依規進行的交易行為；（十三）中國證監會規定的其他情形。

不過，《若干規定》也強調，利用信息優勢等，謀取非法利益的情形將無法豁免。

此外，還有5種依法單獨開立證券賬戶、依照有關監管要求獨立開展投資的產品或組合，可單獨計算持股數量。但產品或者組合由同一管理人統一決策或者受同一投資者實際控制，無法實現獨立、規范運作，或者在交易過程中存在利益沖突、違法違規等情形的除外：

（一）全國社會保障基金、基本養老保險基金、年金基金、保險資金等；

（二）依照《基金法》等法律、行政法規設立的公開募集證券投資基金；

（三）證券期貨基金經營機構管理的集合私募資產管理產品；

（四）符合有關監管規定，依法設立且按產品單獨開立證券賬戶的私募證券投資基金；

（五）合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者在境內按基金產品開立證券賬戶的公募基金，以及內地與香港股票市場交易互聯互通機制下按基金產品開立北向投資者身份識別碼的公募基金。上述按產品單獨計算持有證券數量的公募基金管理機構應當按月度向證券交易所報告通過內地與香港股票市場交易互聯互通機制持有證券數量的投資情況。

對于《若干規定》的發布，證監會表示，前期，已就《若干規定》向社會公開征求意見，并開展多輪座談、調研，相關意見建議已充分吸收采納或作解釋說明。各方對《若干規定》出臺表示支持，評價積極正面，認為有助于穩定市場預期，提升交易便利性。下一步，證監會將組織證券交易場所等做好《若干規定》落地實施，持續優化短線交易監管，切實維護市場秩序，推動資本市場高質量發展。

封面圖片來源：每日經濟新聞