每經編輯｜段煉    

就在千問、豆包、元寶等打響“春節紅包戰”之際，Kimi卻不聲不響整了個大新聞。

據《科創板日報》2月17日報道，在完成上一輪5億美元融資僅1個多月后，月之暗面Kimi新一輪超7億美元的融資即將完成交割，本輪由阿里、五源、九安等老股東聯合領投，騰訊也參與投資。此外，其新一輪100-120億美元估值的融資亦已經開啟。

照此計算，Kimi最新估值直接翻倍并突破100億美元大關，總額超12億美元的連續兩輪融資也是近一年來大模型行業的最高融資金額。

就在一個多月前，2025年12月31日，《每日經濟新聞》記者獲悉，月之暗面（Moonshot AI）“90后”創始人楊植麟發布內部信，其透露：“公司近期完成了5億美元C輪融資且大幅超募，當前現金持有量超過100億元。”

圖片來源：視覺中國（資料圖）

2025年底，行業正駛入快車道，上市潮起之際，月之暗面卻明確表示不急于叩響資本市場大門。楊植麟在信中稱：“相比于二級市場，我們判斷還可以從一級市場募集更大量資金。事實上，我們B/C輪融資金額就超過絕大部分IPO募資及上市公司的定向增發。所以我們短期不著急上市，也不以上市為目的。”

對月之暗面旗下的Kimi來說，2025年是技術持續演進的一年。楊植麟在內部信開頭即祝賀團隊取得“SOTA成績”（業界頂尖水準）。他寫道，K2和K2 Thinking的發布標志著公司在AGI道路上走出重要一步，并列舉了“中國首個萬億參數基座模型”“第一個開源的agentic model”等技術標簽。

在月之暗面的布局中，技術突破與產品迭代正為商業化鋪平道路。自5月起，Kimi高頻推出包括Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code在內的多項智能體（Agent）功能。楊植麟在信中透露，9月至11月，海內外付費用戶數平均月環比增長超過170%。同時，K2 Thinking的發布也顯著帶動了API收入，同期海外API收入增長達4倍。

然而，百億元的現金儲備只是下一場更昂貴競賽的燃料。楊植麟明確，C輪融資資金將用于“更加激進地擴增顯卡”，加速K3模型的訓練和研發。部分資金也將用于2026年的激勵計劃和期權回購計劃。

另一方面，內部信也透露出AI人才的爭奪戰正在各家激烈上演。楊植麟在信中表示，公司將在2026年春節前確定并發放K2 Thinking及后續產品的獎勵方案。公司計劃在2026年將員工平均激勵提升至2025年的200%，同時大幅上調期權回購額度。

人才市場的熱度印證了這一趨勢。據脈脈9月發布的《2025年AI人才流動報告》，2025年前7個月，AI崗位需求同比上漲10倍，但算法相關人才持續緊缺。而到12月，字節跳動等公司進一步提升了薪酬待遇，以加強在人才爭奪中的競爭力。

面向2026年，楊植麟定下了三項戰略：第一，K3模型通過技術改進和進一步scaling（模型規模化），提升等效FLOPs至少一個數量級，在預訓練水平上追平世界前沿模型。第二，垂直整合模型訓練和智能體產品taste，讓K3成為更“與眾不同”的模型，讓用戶體驗到全新的、其他模型沒有定義過的能力。第三，產品和商業化上聚焦智能體，不以絕對用戶數量為目標，持續追求智能上限，創造更大的生產力價值，營收規模實現數量級增長。

持續且巨額的算力投入，是大模型企業無法逃脫的循環，而更好的模型是所有敘事與商業化的基石。即便手握重金，月之暗面仍須證明自己能建立起健康、可持續且利潤可觀的商業模式。

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編輯|段煉 易啟江

校對|黃博文

每日經濟新聞綜合自科創板日報、每經網、公開資料等