每經記者｜張宏    每經編輯｜陳俊杰    

2月11日，國家統計局公布1月份物價數據。

1月，物價延續修復態勢。核心CPI（居民消費價格指數）環比繼續上漲。扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，為近6個月最高。PPI（工業生產者出廠價格指數）環比上漲0.4%，連續4個月上漲，漲幅比上月擴大0.2個百分點。PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個百分點。

春節錯期導致年初CPI同比漲幅回落

1月，CPI同比上漲0.2%，漲幅有所回落，為什么？

圖片來源：國家統計局官網

東方金誠研究發展部執行總監馮琳在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，主要原因是2025年春節落在1月，食品和旅游出行等服務價格快速上漲，這導致上年同期CPI基數大幅抬高，會直接壓低今年1月CPI同比漲幅。根據測算，上年同期基數抬高下拉1月CPI同比漲幅0.5個百分點。此外，前期氣候因素帶動蔬菜價格連續沖高后，1月伴隨供應增加，蔬菜價格轉向回落，價格同比漲幅顯著收窄，帶動食品價格同比由正轉負，也對整體CPI走勢有一定影響。值得一提的是，春節臨近帶動1月豬肉價格環比上升，同比降幅略有收窄，但當前仍處于“豬周期”價格筑底階段，豬肉價格對CPI走勢還有較大拖累。

非食品價格方面，受國際油價波動影響，1月成品油價格上調，但整體價格水平仍然低于上月，價格同比降幅也有所擴大。

服務價格方面，元旦假期帶動下，1月居民旅游出行價格上漲，但受上年同期春節期間價格基數大幅抬高影響，旅行社及其他旅游服務價格同比下降6.6%，帶動整體服務價格同比漲幅由上月的0.6%回落至0.1%。

環比看，1月CPI環比上漲0.2%，漲幅與上月持平。扣除食品和能源價格的核心CPI環比上漲0.3%，為近6個月最高。

馮琳認為，1月國際金價加速上沖，國內黃金飾品價格同比漲幅由上月的68.5%擴大至77.4%，再加上今年首批國補資金下達，對家電、汽車等耐用消費品價格的拉動作用增強，是1月CPI環比上漲0.2%，繼續保持近期較快上行勢頭的主要原因。

如何看待居民消費價格后續走勢？

馮琳認為，2月春節錯期效應反轉，CPI同比會大幅升至1.0%附近。由于春節錯期導致年初CPI同比漲幅劇烈波動，可以將1月和2月物價整體觀察。預計1—2月CPI合計同比將在0.6%左右。這意味著年初物價水平在延續2025年下半年以來的回暖勢頭，背后主要是促消費和“反內卷”力度加大，以及國際金價快速上沖。

PPI環比連續四個月上漲

工業品價格方面，價格延續回暖勢頭。

圖片來源：國家統計局官網

環比看，PPI環比上漲0.4%，連續4個月上漲，漲幅比上月擴大0.2個百分點。同比看，PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄0.5個百分點。

同比漲幅連續兩個月擴大，同比降幅連續兩個月收窄。工業價格持續回暖的原因是什么？支撐價格回暖的因素是否可持續？

馮琳分析，首先，從國內市場供需結構來看，一方面，1月“反內卷”政策持續推進，帶動相關行業供需結構改善及出廠價格修復，當月光伏設備及元器件制造、基礎化學原料制造和鋼鐵行業PPI環比均止跌回正，分別上漲1.9%、0.7%和0.2%，汽車制造業PPI環比也由上月的下跌0.1%改善至持平；另一方面，部分行業需求增加推動價格上漲，其中，伴隨春節臨近，節前消費需求帶動工藝美術及禮儀用品制造、農副食品加工業PPI分別上漲4.1%和0.3%，漲幅較上月分別加快1.9和0.5個百分點，AI算力需求增長帶動計算機通信和其他電子設備制造業價格環比上漲0.5%，漲幅較上月加快0.6個百分點。其次，從國際輸入性因素看，盡管1月國際油價反彈尚未充分向國內傳導，但國際有色金屬價格延續強勢，帶動國內有色金屬行業價格加速上漲，對當月PPI環比也起到明顯拉升作用。1月有色金屬礦采選業、有色金屬冶煉和壓延加工業PPI環比分別上漲5.7%和5.2%，漲幅較上月加快2.0和2.4個百分點，其中銀冶煉、銅冶煉、金冶煉、鋁冶煉價格分別上漲38.2%、8.4%、4.8%和2.3%，除金冶煉價格漲幅與上月持平外，銀、銅、鋁冶煉價格漲幅較上月分別加快24.7、3.8和1.4個百分點。

往后看，馮琳認為，預計“反內卷”對基礎原材料和工業品價格的帶動作用仍將繼續發揮，但邊際漲價動能可能趨于減弱，這從1月水泥制造、鋰電子電池等行業PPI環比延續上漲但漲幅不及上年12月中已有所體現。同時，需求不足也會制約工業品價格上行空間。從國際輸入性因素看，1月以來原油價格回升對國內PPI的影響將在2月有更為充分的體現，國內石油開采、精煉石油產品制造PPI環比跌幅將有明顯收斂，但近期有色金屬價格上漲動能減弱，預計2月國內有色金屬行業PPI環比漲幅將有所回落。整體上看，預計2月PPI環比將延續上漲，但漲幅將放緩至0.2%左右，當月PPI同比跌幅將延續收窄，預計將在-1.0%左右。

封面圖片來源：AIGC