每經記者｜張壽林    每經編輯｜魏文藝    

2月3日，中國銀行公告稱，自2026年2月4日（星期三）收盤清算時起，上金所黃金延期合約保證金比例從16%調整為17%，該行黃金延期合約客戶保證金比例由42.24%調整為44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起漲跌幅度限制從15%調整為16%。

《每日經濟新聞》記者注意到，貴金屬市場近日出現寬幅震蕩。上金所黃金延期合約SGE黃金T+D顯示，2月4日開于1096元/克，盤中上漲逾6%；而2月2日跌幅超13%。

東方金誠研究發展部高級副總監瞿瑞向《每日經濟新聞》記者分析指出，本輪金價調整并非代表趨勢性逆轉，金銀長期牛市的邏輯仍然存在。不過，也有分析人士表示，金價接下來更可能以震蕩為主，建議投資者盡量避免持倉過節。

保護投資者權益

據中國銀行披露，為保護投資者權益，防范市場風險，對代理個人上金所業務（包括白銀延期合約和黃金延期合約）的交易保證金比例、漲跌幅度限制及交易時間進行相應調整。

針對白銀延期合約，自2026年2月3日（星期二）收盤清算時起，上金所白銀延期合約保證金比例從26%調整為23%，中國銀行白銀延期合約的保證金比例乘數由254%調整為287%。由此，該行白銀延期合約的客戶保證金比例由66.04%調整為66.01%，上金所下一交易日（2月3日20:00）起漲跌幅度限制從25%調整為22%。

針對黃金延期合約，自2026年2月4日（星期三）收盤清算時起，上金所黃金延期合約保證金比例從16%調整為17%，中國銀行黃金延期合約客戶保證金比例由42.24%調整為44.88%，上金所下一交易日（2月4日20:00）起漲跌幅度限制從15%調整為16%。

《每日經濟新聞》記者了解到，中國銀行代理個人客戶上金所競價交易業務，包括為投資者提供參與上金所貴金屬現貨和延期合約的交易等。

延期交收合約采用保證金交易形式。上金所收取合約價值一定比例的保證金，中國銀行在上金所基礎之上額外收取保證金。中國銀行對客戶要求的保證金比例=上金所對中國銀行要求的保證金比例×中國銀行保證金比例乘數。

保證金比例與市場風險存在怎樣的關系？舉例而言，假設小李通過中國銀行參與上金所白銀延期交收合約交易，開倉買入100手白銀延期交收合約Ag（T+D）。此時，中國銀行該品種保證金比例調整為66.01%，假定合約價格為23000元/手，交易金額為2300000元，那么所需保證金為1518230元。

假設小李買入后連續數日遭遇跌停，其合約累計跌幅達68%，超過了保證金比例。這時，小李面臨的狀況是，保證金已不足以彌補交易虧損，他可以選擇及時補充保證金等方式來降低客戶風險度。否則，中國銀行有權對其持倉進行強行平倉。若所得款項不足以支付小李的虧損、應繳納的手續費及其他相關費用，中國銀行有權進一步進行追償。

黃金價格波動較大

近日，貴金屬市場出現寬幅震蕩。上金所黃金延期合約SGE黃金T+D顯示，2月4日開于1096元/克，盤中上漲逾6%；而2月2日跌幅超13%。

瞿瑞團隊分析指出，此前，美國總統特朗普加大對伊朗施壓力度，地緣政治風險延續上行，導致市場避險情緒進一步升溫，加之其隨意控制美元的言論引發美元快速走弱。這些因素共同推動金價不斷突破新高，1月29日國際金價盤中一度突破5600美元/盎司。此后，隨著凱文·沃什被提名為新任美聯儲主席，市場開始擔憂他過往支持美聯儲大幅縮表的鷹派主張。再加上前期金價上漲速度過快，黃金市場超買現象極為嚴重，高杠桿交易高度集中，最終觸發了市場的恐慌性拋售。

不過近兩日金價有所反彈。從國際金價來看，2月4日現貨黃金重新突破5000美元/盎司，日內漲約1%。

對此，瞿瑞分析認為，一方面源于市場意識到凱文·沃什“降息+縮表”的主張雖偏鷹派，但并非完全否定降息路徑，市場對美聯儲降息的長期預期并未消失，由此所導致的市場恐慌情緒有所緩和；另一方面，前幾日金價暴跌大部分屬于市場杠桿和情緒回歸正常的調整，金價估值回歸理性，吸引投資者抄底，加之程序化交易在低位觸發買入信號，量化資金回補倉位。此外，本輪金價調整并非代表趨勢性逆轉，金銀長期牛市的邏輯仍然存在。

“整個2月份，更可能是沖高以后，震蕩回落。”另有分析人士判斷，2月份接下來的金價更可能以震蕩為主。目前只是大跌之后的反彈而不是反轉，反彈之后還可能陰跌?；陲L險考慮，該分析人士建議投資者盡量避免持倉過節，對2月份貴金屬行情需持謹慎態度。