黃金或存在超跌反彈內在動力，2月4日，黃金ETF國泰（518800）收漲超4%。

相關機構表示，復盤歷史，貴金屬牛市的終結往往需要大的敘事邏輯反轉。比如上世紀70年代石油禁運結束與沃爾克加息抗通脹導致滯脹的結束，2008年流動性危機后、通脹交易轉向通縮交易，2011年經濟復蘇后QE預期的落空，2020年衰退轉向復蘇交易等。

其次，當前市場對沃什政策的定價可能存在“搶跑”。其一，其偏鷹立場在美國經濟現實壓力下能否落地存疑；其二，美聯儲當前仍在延續每月400億美元的擴表操作，“縮表”短期難以實施；其三，美債市場對該消息反應平淡，說明機構投資者并未將其視為根本性轉折。

因此，本輪回調本質是“多頭結構脆弱+獲利盤豐厚+情緒催化”形成的技術性擠泡沫，而非基本面逆轉。隨著恐慌情緒釋放，波動率從高位回落，黃金或存在超跌反彈的內在動力。

中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續回調參與、逢低分批布局。關注直接投資實物黃金，免征增值稅的黃金ETF國泰（518800），覆蓋黃金全產業鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。