每經記者｜陳星    每經編輯｜魏文藝    

2月4日，丹麥藥企諾和諾德（NYSE：NVO，股價50.30美元，市值2232.84億美元）發布2025年財報。

財報數據顯示，諾和諾德2025年銷售額和凈利潤雙雙增長，其核心藥物司美格魯肽全系銷售額高達361億美元，一舉超越默沙東的K藥，暫居新的全球藥物銷售冠軍。然而，禮來旗下替爾泊肽的強勢追趕，讓這場“藥王”之爭懸念迭起。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，面對競爭對手與漸近的仿制藥，諾和諾德正急于尋找“后司美格魯肽”時代的護城河。在此前舉行的J.P. Morgan醫療健康大會上，諾和諾德CEO（首席執行官）馬茲亞爾·杜斯塔達爾明確表示，所有業務拓展必須圍繞糖尿病或肥胖癥患者的核心需求展開，摒棄此前可能存在的盲目多元化嘗試。

司美格魯肽賣了361億美元，暫居全球榜首

財報顯示，諾和諾德2025年銷售額達到3090.64億丹麥克朗（約合489億美元），以固定匯率計算增長10%；凈利潤1024.34億丹麥克朗（約合162億美元），同比增長1%。其中，司美格魯肽全系藥物銷售額達到2282.88億丹麥克朗（約合361億美元）。

其中，降糖版司美格魯肽注射液Ozempic（國內商品名為“諾和泰”）銷售額1270.89億丹麥克朗，減重版司美格魯肽注射液Wegovy（國內商品名為“諾和盈”）銷售額791.06億丹麥克朗，降糖版司美格魯肽口服片劑（國內商品名為“諾和忻”）銷售額220.93億丹麥克朗。Wegovy片劑（每日給藥一次的口服司美格魯肽25mg）自今年1月5日在美國上市后，周處方量總計約達5萬。

每經記者注意到，司美格魯肽的銷售成績，已經超過上任“藥王”默沙東K藥（Keytruda，帕博利珠單抗）。根據默沙東披露的財報數據，K藥全年銷售額沖破316.8億美元。這意味著，目前司美格魯肽暫居全球藥物銷售額榜首。

另一尚未公布成績的最大競爭對手是禮來旗下的替爾泊肽。該藥物2025年前三季度銷售額248億美元，與司美格魯肽2025年全年361億美元的差距正快速縮小。最終誰將勝出，需待禮來公布其完整的全年財報。

為鞏固自己在減肥領域的優勢，諾和諾德還在2025年12月向美國食品藥品監督管理局（FDA）遞交每周一次CagriSema（cagrilintide2.4mg與司美格魯肽2.4mg）注射液新藥申請。該藥物是在研的新型胰淀素類似物cagrilintide與司美格魯肽的固定劑量合劑注射藥物。

在稍早前的2025年11月，諾和諾德還向FDA遞交了更高劑量司美格魯肽注射液7.2mg補充新藥申請。STEP UP試驗表明，司美格魯肽7.2mg為肥胖癥患者帶來平均21%的體重降幅。

聚焦糖胖核心賽道，多管線構筑長效護城河

司美格魯肽制劑引發了全球的GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）藥物浪潮，但隨著替爾泊肽上市、仿制藥漸近，諾和諾德也不得不尋找“后司美格魯肽”時代的新護城河。

除深化肥胖癥管線布局，推進多項進展外，諾和諾德繼續在糖尿病領域挖掘管線價值。

2025年11月，歐洲藥品管理局已批準其Kyinsu的上市許可，用于治療成人2型糖尿病。Kyinsu是全球首個獲批的基礎胰島素周制劑依柯胰島素（Icodec）與GLP-1RA周制劑司美格魯肽（Semaglutide）的聯合制劑，每周一次注射給藥。

圍繞糖尿病與肥胖癥患者的相關疾病領域，諾和諾德在2025年收購Akero Therapeutics及其3期FGF21類似物。此次收購為諾和諾德引入有望成為同類首創和同類最佳的資產，強化了公司MASH（代謝相關脂肪性肝炎）產品組合。MASH患者數量超過2.5億，超過40%的MASH患者同時患有2型糖尿病，而超過80%的MASH患者超重或患有肥胖癥。

在此前舉行的J.P. Morgan醫療健康大會上，諾和諾德CEO馬茲亞爾·杜斯塔達爾明確表示，所有業務拓展必須圍繞糖尿病或肥胖癥患者的核心需求展開，摒棄此前可能存在的盲目多元化嘗試。

圖片來源：諾和諾德中國微信公眾號

在管理層層面，諾和諾德也進行了一系列調整。就在上周五（1月30日），諾和諾德中國微信公眾號發文稱，全球高級副總裁兼大中國區總裁周霞萍女士 （Christine Zhou）將離開諾和諾德，最后工作日為2026年3月31日。同時，蔡琰（Yan Cai）被任命為大中國區新任高級副總裁兼大中國區總裁。

每經記者還注意到，2月4日有市場消息稱，默克醫藥健康全球執行副總裁、中國及國際市場負責人周虹將離任，轉任諾和諾德產品與組合戰略執行副總裁，而原諾和諾德該職位高管Ludovic Helfgott則宣布離職。

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