2月3日，游戲板塊熱度再度攀升，游戲ETF（516010）盤中漲超3%。這一漲勢并非偶然，背后是游戲行業基本面的全面向好、多重產業紅利的持續釋放，以及資本市場對行業長期投資價值的認可。在全球人工智能技術加速迭代與商業落地的關鍵時期，內容產業正站在一場深刻變革的起點。

2026年1月底至2月初，從谷歌開放世界模型Genie 3到TapTap發布“零門檻”游戲創作AI，從AI社交平臺Moltbook出圈到國內大模型密集升級，一系列事件標志著AI正從輔助工具演變為驅動內容生產范式革命的核心引擎。本文將從行業基本面的堅實支撐、技術突破的產業意義、應用場景的全面滲透、對傳統競爭格局的重塑以及具體投資脈絡等維度，系統梳理AI賦能下傳媒與游戲板塊的投資邏輯。

【行業基本面：強勁復蘇與結構性增長提供堅實底座】

2025年中國游戲市場走出調整期，銷售收入突破3500億元，用戶基礎穩固，版號供給充裕，行業進入由優質供給驅動的高質量增長新階段，為后續技術賦能與價值釋放提供了堅實的業績基礎。

游戲產業基本面的全面向好，是AI等新技術得以發揮乘數效應的前提。市場規模與用戶基礎穩固擴大：2025年國內游戲市場實際銷售收入達3507.89億元，同比增長7.68%，創歷史新高；用戶規模微增至6.83億，在存量市場中實現價值深度挖掘。政策供給端持續釋放利好：2025年國家新聞出版署下發游戲版號1771款，同比增長超20%，創近七年新高。充沛的版號為2026年“產品大年”奠定基礎，據統計年內計劃上線重點新游超25款，供給驅動邏輯明確。

增長呈現鮮明的結構性亮點：

多平臺共振：移動游戲（收入2570.76億元）作為基本盤穩固；客戶端游戲收入同比增長14.97%至781.6億元，彰顯高品質內容需求；小程序游戲增速高達34.39%，成為新增長極。

出海成為第二增長曲線：2025年自研游戲海外銷售收入達204.55億美元，連續六年站穩千億人民幣規模，33家中國廠商躋身全球手游發行商收入榜TOP100，出海正從產品輸出邁向本地化運營與生態構建。

企業盈利顯著改善：2025年前三季度申萬游戲指數成分股歸母凈利潤增速分別達49%、104%、112%。龍頭公司已進入規模與利潤協同增長的良性循環，為行業估值修復提供了扎實的業績支撐。

【技術突破：生成式AI向“世界模擬”與“智能體社交”躍遷】

以谷歌Genie 3為代表的世界模型，以及Moltbook、元寶派等AI智能體社交平臺的出現，標志著AI能力正從靜態內容生成邁向動態環境構建與復雜社會交互，這為游戲、社交乃至所有虛擬內容體驗帶來了顛覆性的想象空間。

本輪AI創新的核心在于交互性與生成邏輯的質變。谷歌DeepMind開放的Genie 3項目，允許用戶通過文本或圖片提示，實時生成一個可漫游、可交互的連貫3D世界。它不再生成預渲染的靜態視頻，而是在用戶探索時“無中生有”地實時渲染前方路徑并模擬物理交互，這使其無限接近于一個簡易的“游戲引擎”。這一突破的意義在于，它將游戲與虛擬世界原型制作的邊際成本無限趨近于零，極大降低了創意驗證的門檻。

與此同時，AI智能體正從“工具”走向“居民”。海外平臺Moltbook構建了一個僅由AI智能體發帖、評論、互動的社交網絡，人類只能旁觀；騰訊“元寶派”則讓用戶與AI智能體組成社交群落，共同聽歌、觀影。這些現象表明，大模型在長文本理解、多輪對話與擬人化行為模擬上已趨成熟，AI不僅能為人類生產內容，更能彼此互動、甚至形成獨特的社區文化。這種“智能體社會”的雛形，為未來游戲NPC、虛擬社交、互動敘事開辟了全新的開發范式與商業模式。

【應用落地：AI重塑游戲、社交、影視全產業鏈】

AI技術正在實質性降低內容創作門檻、提升生產效率并催生新業態。游戲開發步入“零門檻”時代，影視制作成本銳減，營銷模式從“搜索優化”轉向“生成式優化”，產業鏈各環節均迎來效率革命。

技術的突破正快速轉化為各行各業的生產力工具：

游戲開發革命：心動公司旗下TapTap發布的“TapTap制造”智能體，集成了AI Native引擎與開發者服務，讓創作者僅通過自然語言對話就能完成從構思、開發到一鍵上架的全流程。這標志著游戲開發從高度專業化的手工業，向大眾化、民主化的“創意表達”轉型，未來游戲供給的多樣性與個性化將指數級增長。

影視制作增效：AI已貫穿劇本創作、分鏡、角色生成、動畫渲染乃至后期全流程。例如，AI真人短劇能將制作成本降低80%-90%，周期縮短至傳統模式的五分之一。技術的成熟使得“文劇聯動”和根據用戶反饋動態調整劇情成為可能，內容試錯與迭代速度極大提升。

營銷范式遷移：營銷的核心戰場正從SEO（搜索引擎優化）轉向GEO（生成式引擎優化）。隨著AI成為用戶決策的關鍵信息入口，如何讓品牌內容被AI助手準確理解并推薦，成為新的核心競爭力。模型驅動型的營銷服務商憑借算法優勢，毛利率可達75%以上，行業集中度將大幅提升。

社交體驗重構：如“元寶派”所示，AI正從聊天工具升級為具有陪伴、協作和娛樂能力的“社交節點”，深度融合內容生態，重塑人機交互與人人交互的體驗。

【格局重塑：傳統巨頭的護城河與新時代的機遇】

盡管AI大幅降低了內容生產的技術壁壘，但IP儲備、工業化運營能力、平臺生態與對“好玩”的理解，仍是頭部游戲公司的核心護城河。同時，技術迭代也為積極擁抱變化的公司提供了彎道超車的機遇。

傳統優勢依然堅固：一款成功的游戲，其核心在于深厚的IP積淀、精妙的玩法設計、宏大的敘事能力、平衡的經濟系統和長期的社區運營。這些需要時間、經驗和創意沉淀的核心能力，是頭部廠商短時間內難以被AI替代的護城河。2025年多家游戲公司（如吉比特、世紀華通）業績預增，正是其產品力與運營能力的體現。

“AI+”創造增量價值：對于現有廠商，AI的價值在于大幅提升研發效率、降低測試成本、實現個性化內容生成（如NPC對話、關卡），從而讓團隊更專注于核心創意與調優。此外，AI工具也有助于中小團隊以更低成本實現創意，并通過TapTap等平臺獲得分發機會，從而豐富整個生態。

平臺價值凸顯：當創作門檻降低、供給爆炸式增長時，優質的分發渠道、社區氛圍和開發者服務體系的價值將空前提升。能夠提供從創作、發布到運營一站式閉環的平臺（如TapTap），有望成為新時代的產業樞紐。

【投資脈絡：聚焦“技術賦能”與“生態紅利”雙重主線】

投資應沿著兩條主線展開：一是直接受益于AI技術降本增效、且具備強大內容與運營能力的傳統龍頭；二是受益于創作生態繁榮、占據流量與分發關鍵節點的平臺型公司。

對于希望把握板塊整體Beta機會的投資者，游戲ETF（516010）與影視ETF（516620） 提供了一鍵布局相關龍頭公司的有效工具，能夠全面捕捉AI技術賦能下，內容行業估值重構與盈利改善的雙重機遇。

總結而言，當前游戲產業擁有堅實的基本面支撐，而AI技術的突破與應用正為其注入前所未有的變革動力。行業已從“流量爭奪”轉向“效率與創意之爭”。在這一浪潮中，兼具“扎實基本面與業績確定性”和“積極擁抱AI變革能力”的公司，以及占據“生態核心節點”的平臺，將是最大受益者。建議投資者以中長期視角，積極布局這一由技術驅動、正在發生深刻結構性變革的黃金賽道。

風險提示：提及個股僅供參考，不作為股票推薦，不構成投資建議和承諾。指數/個股短期漲跌僅供參考，不代表未來表現。觀點隨市場環境變化，不構成投資建議。提及基金風險收益水平各不相同，請選擇與自身風險偏好匹配的產品，謹慎投資。如涉及基金收益分配原則詳見基金法律文件。