每經編輯｜肖芮冬    

1月28日，滬指收漲0.27%，深成指漲0.09%，創業板指跌0.57%。全市場成交額2.97萬億元。

煤炭ETF（515220）今日大漲4.75%。

【上漲原因分析】主因資源品情緒火熱，其次基本面邊際改善

今日煤炭板塊大漲，主因市場風格帶動。金銀價格狂飆，有色板塊牛市氛圍濃厚，化工漲價邏輯持續演繹，石油天然氣價格上漲也引發煤價上漲預期。雖然每個板塊上漲動力有差異，但總體上看，在全球逐步進入“寬財政+寬貨幣”環境、地緣擾動頻繁、美元弱勢的背景下，供給受約束的資源品，獲得資金追捧。

其次，煤炭板塊基本面邊際改善，近期煤炭現貨價格相對平穩。近期寒潮來臨、電廠日耗水平拉升，電廠庫存去化，煤炭現貨價格相對平穩，秦皇島山西產Q5500動力煤價格止跌企穩，近幾日穩定在685元/噸。

【后市展望】煤炭基本面有改善空間，商品強勢有望帶動煤炭板塊拔估值

從基本面看，供給方面，隨著春節臨近，煤礦將陸續開始放假，短期煤炭供給較難放量。中期維度，今年產能核增退出與內蒙古災害治理項目政策有望逐步推出，煤炭供給有減量空間，具體需等待政策落地情況，如果超出市場預期，煤價具備向上彈性。

需求方面，電廠日耗抬升，煤炭可用天數下行，冬季用電供暖需求正在改善，此前積累的煤炭庫存逐步去化。根據國家氣候中心預測，未來一個月將有多次冷空氣過程，煤炭需求預期改善。

從商品價格上漲的角度看，流動性寬松、地緣擾動頻繁、資源民族主義抬頭等趨勢預計延續，而商品強勢有望帶動煤炭板塊拔估值，可密切跟蹤金銀、有色、油氣價格表現。

同時，煤炭行業的估值與分紅亦凸顯價值：截至1月28日，中證煤炭指數市凈率僅為1.59倍，股息率5.82%，在當前低利率的市場環境下，其“高股息、高現金流”的防御屬性具備較高的配置性價比。

建議投資者關注市場中唯一一只煤炭ETF（515220）。

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