每經記者｜文多    每經編輯｜董興生    

1月27日，中金黃金（600489.SH）發布2025年年度業績預增公告，預計全年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤48億元至54億元，同比增長41.76%至59.48%；扣除非經常性損益后的凈利潤預計為56億元至62億元，同比增幅達58.55%至75.54%。這一亮眼業績與2025年黃金價格持續走強形成共振，彰顯黃金板塊在宏觀變局中的強勁韌性。

相比紫金礦業，兩者業績增長的核心邏輯雖同源于“量價齊升”，但結構差異顯著。

金價飆升驅動業績高增

2025年，黃金市場迎來歷史性上漲行情。國內黃金價格從年初約630元/克攀升至年末突破1000元/克，全年漲幅超70%；國際金價更從2600美元/盎司飆升至4500美元/盎司以上，創歷史新高。

在這一背景下，中金黃金抓住了價格上行窗口。

根據公司公告，2025年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤預計達48億至54億元，同比增長超四成，其中扣非歸母凈利潤增幅更高，反映出主營業務盈利能力顯著增強。

2025年前三季度，公司礦產金產量已達13.75噸，同比增長5.4%。在產量基本穩定的基礎上，金價上漲成為利潤增長的決定性因素。2025年第三季度，國內黃金均價達793.26元/克，同比上漲近40%，為公司單季盈利提供堅實支撐。

與此同時，公司銅業務亦受益于銅價上行，金銅雙輪驅動格局持續鞏固。

與紫金礦業增長路徑迥異

與中金黃金形成鮮明對比的是行業龍頭紫金礦業（601899.SH）。紫金礦業2025年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤510億至520億元，同比增長59%至62%，體量預計為中金黃金的10倍以上。

兩者業績增長的核心邏輯雖同源于“量價齊升”，但結構差異顯著。紫金礦業的業績增長主要來自礦產金產量的實質性擴張——2025年礦產金產量達90噸，較2024年的73噸增長超23%，同時礦產銅產量達109萬噸，當量碳酸鋰產量達2.5萬噸，多金屬協同效應突出。僅從2025年前三季度來看，中金黃金礦產金產量未出現大幅增長，其業績增長依靠金價上漲帶來的單位利潤提升。

紫金礦業增長動力則源于海外資產并表（如阿基姆金礦）及卡莫阿、巨龍等大型銅礦產能釋放。

紫金礦業的“規模擴張型”增長模式與中金黃金的“價格驅動型”增長模式，反映出兩家公司在資源稟賦、戰略布局上的根本差異。紫金礦業以全球資源并購和大型礦山開發為引擎，中金黃金則更聚焦于現有礦山的精細化運營與成本控制。

此外，紫金礦業2026年礦產金產量目標為105噸，增長預期明確。中金黃金則可期待紗嶺金礦項目，預計2026年投產，成長性釋放節奏更為漸進。

對黃金板塊投資需理性

盡管相關企業2025年業績表現亮眼，投資者仍需關注潛在風險。

中金黃金2025年業績增長高度依賴黃金價格，若未來金價出現顯著回調，盈利支撐將面臨考驗。紗嶺金礦是未來核心增量來源，但項目投產時間尚未明確，若建設進度延遲或成本超支，將直接影響2026年及以后的業績釋放節奏。

此外，公司2025年7月曾因內蒙古烏努格吐山銅鉬礦突發事故停產近兩個月，凸顯安全生產管理仍存短板。

同時，公司銅冶煉業務占比較高，若銅精礦加工費下降或銅價大幅回落，亦將壓縮利潤空間。

在當前金價處于歷史高位的背景下，市場對黃金股的估值已部分反映未來預期，投資者應避免盲目追高，需結合公司實際產能釋放節奏與大宗商品價格波動趨勢，審慎評估長期投資價值。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝