消息面，近期阿里正式發布旗艦推理模型Qwen3-Max-Thinking，AI助手千問同步在PC端和網頁端接入這一國內最強“AI大腦”，千問App也即將接入，模型端持續利好AI發展。海外看，海外云廠商在AI領域的資本開支及指引仍保持樂觀，光模塊預期持續上修。

算力板塊受催化，光模塊+服務器占比超66%的通信ETF（515880）漲超2%，資金持續布局，近10日資金凈流入近15億元。

行情面上，通信ETF（515880）標的指數成分股迎來普漲，從前十大成分股來看，整體表現均飄紅，其中，天孚通信、中際旭創、工業富聯、新易盛迎大漲。

截至13：14，成分股僅做展示使用，不構成投資建議

值得注意的是，在AI敘事的助力下，通信ETF（515880）2025年內漲幅125.81%，居全市場ETF第一名！

數據來源：Ifind，數據區間：2025年1月2日至2025年12月31日，產品短期漲跌幅僅供參考，不構成投資建議。

在全球人工智能浪潮的持續推進下，作為算力基礎設施核心的通信硬件板塊，正迎來一輪由資本開支擴張、技術迭代升級與全球需求共振驅動的長周期景氣。以光模塊、服務器、連接器為代表的“算力硬件賣鏟人”角色愈發清晰。本文將以通信ETF（515880）為主要觀察載體，系統梳理其背后的核心投資邏輯。

【核心驅動力：海外云廠商資本開支持續上修，奠定需求高景氣基調】

以Oracle、谷歌、微軟為代表的海外云巨頭持續加大AI相關資本開支，且指引不斷上修，直接拉動了算力硬件（尤其是光模塊）的訂單需求，為產業鏈提供了堅實的業績能見度。

資本開支是觀測算力產業鏈景氣的核心先行指標。近期，海外云廠商（CSP）的資本開支表現持續超預期。例如，Oracle在最新財報中公布的資本開支遠超市場預期，并將其2026財年（FY26）的資本開支指引大幅上調至500億美元，彰顯了其對AI基礎設施投入的堅決態度。這并非個例，谷歌、微軟等巨頭在AI服務器集群、數據中心網絡上的投入均保持強勁增長。

這種開支上修的背后，是生成式AI模型訓練與推理需求爆發所驅動的算力軍備競賽。資本開支的增長直接轉化為對服務器、交換機、光模塊等硬件設備的采購訂單。由于海外云廠商在技術采用上引領全球，其需求方向（如加速向800G/1.6T光模塊升級）也為國內供應鏈公司指明了技術演進和產能規劃的方向。因此，海外CSP資本開支的樂觀態勢，是判斷A股通信硬件板塊，尤其是深度綁定海外供應鏈的“賣鏟人”公司中長期景氣度的關鍵錨點。

【核心受益環節：光模塊引領增長，處于“量價齊升”黃金期】

光模塊是數據高速傳輸的核心部件，在AI算力需求推動下，正經歷從800G向1.6T的代際升級，市場規模有望在2026年實現倍增，相關公司受益最為直接。

通信ETF（515880）中光模塊含量超過46%，是其最核心的資產，也精準把握了本輪AI算力投資的核心脈搏。光模塊的需求驅動來自兩方面：

1、量的增長：AI服務器需要配備更多、更高速率的光模塊以實現高速互聯。隨著英偉達、AMD、谷歌等公司的AI芯片出貨量放大，配套光模塊需求水漲船高。市場預期2026年800G光模塊出貨量將達數千萬只，1.6T光模塊也開始規模上量。

2、價的提升：技術升級帶來單價提升。1.6T光模塊較800G價值量顯著增加，其滲透率提升將推動行業整體均價上行。同時，為降低功耗和提升集成度而涌現的新技術（如NPO、CPO），進一步提升了技術壁壘和產品附加值。

當前，光模塊行業呈現“供不應求”格局，上游核心元器件（如激光器芯片、法拉第旋光片）出現緊缺，印證了需求的高強度。龍頭企業因技術、產能和客戶認證優勢，市場份額和盈利能力有望持續強化，龍頭效應凸顯。

【技術迭代與滲透：新方案打開長期成長空間】

除了速率升級，NPO（近封裝光學）、CPO（共封裝光學）等新型光互聯技術正從概念走向現實，預計將于2026-2027年開始起量，為行業帶來新一輪技術變革和增長動力。

AI算力提升不僅需要更快的芯片，更需要解決“功耗墻”和“互聯帶寬墻”的挑戰。傳統可插拔光模塊在速率向1.6T以上演進時，面臨功耗和密度瓶頸。因此，業界正積極探索更先進的光互聯方案：

NPO：將光引擎與計算芯片就近封裝，縮短電通道，降低功耗，預計2026年起量。

CPO：將光引擎與計算芯片共同封裝，實現更高集成度和能效，是更終極的解決方案，有望在2027年后應用于超大規模集群。

這些新技術的百花齊放，意味著光互聯的價值量正從單一的光模塊向上游光芯片、封裝環節延伸，技術門檻持續抬升。對于已提前布局并具備核心技術能力的廠商而言，這不僅意味著能持續分享行業增長，更能憑借技術領先優勢優化競爭格局，提升盈利天花板。

【國產算力與供應鏈：自主可控提供第二增長曲線】

在海外高端芯片持續受限的背景下，國產算力建設加速，為國內通信硬件廠商開辟了新的增量市場，實現了“海外需求+國內替代”的雙輪驅動。

盡管海外算力需求旺盛，但地緣政治因素使得國產算力自主可控成為長期戰略。一方面，美國對最先進AI芯片（如Blackwell架構）的對華出口限制依然存在；另一方面，國產GPU廠商的上市和快速發展，標志著國產算力生態正在形成。

這為國內光模塊、服務器、連接器廠商帶來了結構性機遇：從單純服務海外云廠商的“出口供應鏈”，轉變為同時服務 “海外高端需求” 與 “國內自主可控需求” 的雙重角色。國內數據中心、智算中心的規?；ㄔO，將成為消化產能、培育技術的另一重要市場。這種雙市場驅動模式，增強了國內供應鏈企業業績的穩定性和成長韌性。

【通信ETF（515880）規模超140億居同類第一，光模塊+服務器占比超66%，AI浪潮下充分受益】

人工智能產業端進展迅速，當前推理需求持續釋放，人工智能從云到端的閉環更加緊密，未來一片光明。相關的算力需求增長可能持續改善算力硬件景氣，暖流也有望持續蔓延到軟件。中金公司認為，新技術轉化為需求的重要前提是普及率的提升，而AI的普及速度遠遠快于個人電腦與互聯網技術，保持樂觀。

通信ETF（515880）高度聚焦光模塊、服務器等算力核心硬件，規模與流動性領先，是投資者一鍵配置AI算力基礎設施板塊的高效工具。

算力硬件產業鏈環節眾多，技術迭代快，個股波動較大。通過ETF投資可以有效分散風險，把握行業整體β收益。通信ETF（515880）具備顯著優勢：

1、純度較高：超過46%的權重集中于光模塊，疊加服務器算力核心環節合計占比超66%，與AI算力景氣度高度相關。

2、規模與流動性俱佳：作為百億級規模的行業ETF，其流動性充足，便于大資金進出，是市場公認的算力硬件投資標桿產品。

3、行情代表性好：其走勢較好反映了海外算力資本開支周期以及國內產業升級的共振邏輯。

數據來源：中證指數公司，數據截至2025年12月31日，權重占比隨市場動態變化，指數漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現。不構成個股投資建議。

對于投資者而言，在AI長周期景氣的背景下，可采取 “長期看好，逢低布局” 的策略。板塊因短期資金流動、業績擔憂或概念回調出現的波動，反而可能為長期配置提供更具性價比的窗口。

總結來看，AI算力投資已進入由真實資本開支驅動的硬件放量階段。以光模塊為核心的通信硬件板塊，受益于海外云廠商開支上修、技術代際升級以及國產替代深化三重動力，景氣度有望延續。通信ETF（515880）作為布局這一趨勢的精準工具，值得投資者持續關注，以分享人工智能基礎設施建設的長期紅利。

注：數據來源：ifind，截至2025/1/26，通信ETF規模為140.59億，在同類15只產品中排名第一。如提及個股僅供參考，不代表投資建議。指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。