2024年9月24日以來，資本市場進入回暖上漲階段，恒生生物科技指數累計漲幅達78.6%，跑贏港股通創新藥指數，展現出高彈性與高夏普比率的特征。

數據來源：Wind，2025年以來數據截至2025年12月29日，“924”以來區間統計2024年9月24日至2025年12月29日。風險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現不代表未來業績。 高彈性、高夏普指2024年9月24日至2025年12月29日區間內，恒生生物科技指數收益率和戛普比率相對港股通創新藥、恒生醫療保健、港股通醫療主題、恒生生物科技指數更高。

高彈性意味著其收益表現十分亮眼。關于高夏普比率這一特征，我們也整理了相關數據：選取2024年9月24日至2025年12月29日的區間數據，計算了各相關指數的夏普率。結果顯示，2024年9月24日以來，恒生生物科技指數的夏普率達到1.45，顯著優于港股通創新藥、恒生醫療保健等其他港股醫療醫藥主題指數。

這一結果的背后邏輯，我們此前已提及：該指數樣本聚焦大市值龍頭企業，這類企業基本面扎實，有助于指數在市場波動中抵御風險，讓投資者在承擔較低風險的同時獲取可觀收益；換言之，在相同收益水平下，投資者所需承擔的風險相對更低。2025年以來，恒生生物科技指數的收益達到67.5%，在同類型的港股通指數中同樣占優。

這一指數的中長期走勢，我們可以通過更全面、時間線更長的指數走勢對比來呈現。從2020年至今的五年左右時間里，恒生生物科技指數雖經歷過市場的部分波動，但從右側表格最后一列能看出，2025年起它的反彈號角已然吹響。從2024年12月31日到2025年12月31日，該指數收益達到64.46%，在同類型指數中占據相當不錯的優勢。

數據來源：Wind，區間統計2020年12月31日至2025年12月31日。風險提示：我國股市運作時間較短，歷史表現不代表未來業績。

我們剛剛介紹了恒生生物科技指數的編制方案、指數樣本及指數表現。那么，它與其他港股醫藥指數最鮮明的區別是什么？恒生生物科技指數是唯一擁有指數期貨工具的港股醫藥主題指數。

指數期貨大家可能有所了解。期貨憑借其獨特的保證金機制，極大地拓寬了投資者投資對應產品的策略空間，豐富了策略的立體度和多樣性。2025年11月，恒生生物科技指數期貨正式在港交所上市交易。雖然短期來看，其成交量相對較低，但從長遠來看意義重大——行業主題指數配備指數期貨，在港交所具有非常重要的開拓性和創新性意義。

展望未來，期貨有望帶來更豐富的套利策略（包括對沖策略），進而吸引資金進一步關注恒生生物科技指數。在指數期貨推出之前，恒生生物科技指數的流動性就已十分優秀，交投活躍度也相當高。2015年全年，該指數日均成交額約為160億元，最低成交額在30億元以上，峰值達到450億元左右，足見其交投的活躍程度。

回到這一特點來看，恒生生物科技指數本身交易就十分活躍，而2025年年底（即11月底，也就是一兩個月以前）指數期貨的推出，有望持續提升該指數的投資流動性，并進一步拓寬策略的豐富度。舉個例子來說，有了期貨之后，投資者只需少量保證金就能獲得適度加杠桿的機會。這一點至關重要，也是恒生生物科技指數作為港股醫藥主題指數，與其他同類型港股醫藥主題指數的重要區別。

回到ETF本身，有這樣的指數期貨作為配套，對于恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）而言，期貨工具本質上提升了該ETF的流動性，也為做市商參與該ETF的積極性提供了充分保障，并有效調動了其參與熱情。做市商只需在建立多頭頭寸的基礎上，通過構建適當的期貨空頭頭寸進行對沖。對沖工具的引入，可以促進做市商更積極參與ETF交易，這不僅能提升買賣價差的連續性，還能增加掛單深度，給流動性帶來極大幫助。這一優勢得益于其獨一無二的期貨機制，是其他港股醫藥指數所不具備的。

因此，對于直接投資恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933）的投資者來說，其整體交易體驗，包括流動性體驗，將顯著優于其他沒有期貨配套的同類品種。回歸期貨的本質來看，投資者若持有恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933），同時可搭配港股恒生生物科技指數期貨，構建更為復雜的復合策略。例如多空策略、對沖策略以及一些事件驅動策略，這些更為復雜的策略都得益于其獨特的指數期貨機制。這也是當前恒生生物科技ETF與其他港股醫藥主題指數ETF形成差異化、并具備相對優勢的重要原因。

介紹完產品本身，其實也是為了幫助投資者更清晰地梳理恒生生物科技指數的投資價值及當前的投資觀點。接下來我們將從港股的制度層面，為大家介紹恒生生物科技這一主題的獨特價值。我們之前提到，該指數由相關行業板塊組合而成，生物科技主題本身對港股投資者而言就具有重要意義。

18A制度是港股專門設立的，旨在為未盈利的公司，尤其是未盈利的生物科技公司提供上市渠道的獨特上市條件，這也注定了港股市場會成為境內外優質生物科技公司的重要上市選擇地。我們從右上角列出的港交所部分數據中可以看到，2025年通過18A制度上市的港股醫藥公司數量有了顯著提升。

數據來源：Wind，香港聯交所

講了這么多關于18A制度的內容，可能有些投資者還不清楚什么是18A。18A即上市規則中的第18A章，我們簡稱為18A制度。這一制度具體內容是什么？其實就是通過豁免傳統的盈利、收入等相關條件，為未盈利的生物科技公司（需要注意的是，18A章節明確針對的是生物科技公司）提供融資通道，解決其融資難的困境。

目前，通過18A制度上市的生物科技公司已超過70家。正是這一上市章節的設定，不斷強化了港股“生物科技”主題在整個醫藥領域的獨特性與突出性，這一點各位投資者可能也有所了解。我們能感受到這一制度的特殊性，同時也知道，部分投資者可能更了解科創板，而科創板也設有針對未盈利公司的上市條件。通過對比我們發現，18A規則總體上比科創板未盈利公司的上市條件更加靈活，要求相對更低。

因此，有相當一部分生物科技公司通過18A制度就能快速實現核心融資，為其業務創新和業務拓展提供便捷途徑。也正得益于18A制度，國際資本更愿意關注在港股上市的生物科技公司。這也是我們從制度層面補充說明港股生物科技公司投資原始動力的核心原因。

恒生生物科技ETF國泰（認購代碼：520933；交易代碼：520930）精準捕捉創新藥產業鏈機遇，兼具制度、機制與業績優勢，是普通投資者低門檻參與港股生物科技賽道的優選。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。