每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

泡泡瑪特終于出招了。

昨天（1月19日），泡泡瑪特回購了2.51億港元的股票，這是2024年以來的首次回購。消息一出，泡泡瑪特果然止跌了，今天上午一度漲幅超過10%。

很明顯，泡泡瑪特此次回購，就是為了扭轉股價不斷下跌的頹勢。但是有個疑問，從去年8月底以來，泡泡瑪特已被腰斬，如今重啟回購，真的能夠一解燃眉之急嗎？

回顧泡泡瑪特上市以來的資本運作，此前就曾經有過回購。

公司于2020年末在港交所上市，一度受到市場追捧。但2022年以后，由于業績增長乏力，其股價也開始深度回調。于是，2022年，泡泡瑪特累計回購了超過7億港元，2023年又回購了超過2億港元。但從效果來看，回購的效果并不算太理想。

而到了2024年，隨著Labubu的火爆，泡泡瑪特股價起飛了，泡泡瑪特也就再也沒有過回購。這也說明，泡泡瑪特此前的回購，目的非常明確，就是想要讓股價止跌。

再來看一下港股“回購王”騰訊，它是怎么操作的。

騰訊是從2022年開始回購的，2022年回購了近337億港元，2023年回購了近500億港元。當時的回購，是為了應對大股東的減持計劃，于是拋出了一項長期回購計劃。從效果來看，騰訊股價在2022年10月就見底，到2023年1月，股價翻了一倍多。

2024年，騰訊股價已經重新步入上升趨勢，但回購規模反而不減反增。這一年，騰訊回購了驚人的1120億港元。2025年，雖然回購金額有所減少，但依然超過800億港元。2026年初以來，騰訊的回購金額已經累計超過63億港元。

明明股價早就轉牛了，為何騰訊依然保持大規模的回購？原因很簡單，公司擁有太多太多的現金，外部如果找不到更好的投資時，回購股票被視為比盲目投資更優的資本增值手段。從某種程度上說，這是因為公司基本面太好，于是將現金返還給股東的一種方式，這是一種底氣的象征。

回到泡泡瑪特，時隔兩年后重啟回購，短期可能會有個反彈。但其實就算你不回購，技術性反彈可能也會出現，畢竟這一波已經跌得夠狠了。如果真的想靠回購來止住股價下跌，這幾億港元的規模，可能也不太夠吧。

其實，中長期來看，我覺得還是不要指望依靠回購來扭轉趨勢。要想股價轉牛，歸根結底還要看基本面能不能重新恢復快速的增長。或許某一天，當新的“Labubu”出現時，泡泡瑪特重回巔峰也并不會遙不可及。

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封面圖片來源：圖片來源：每經記者 溫夢華 攝