近日債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.04%，近5日上漲0.39%，整體性價比強于超長債。目前，我們認為債市仍在走窄幅震蕩行情，當前反彈暫未構成充分的入場條件，建議仍以配置思維為主，賺取確定性票息收益，可關注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

來源：WIND

震蕩行情是波段交易較為困難的時段。但從長期歷史來看，利率的趨勢性要強于均值回歸特性，若貿然根據左側信號抄底，有可能賺小錢虧大錢。我們認為，利率的趨勢性來自于它和經濟現實、貨幣政策的強相關，而宏觀基本面往往具有明顯的趨勢性，貨幣政策也具備定力。25年以來，我國經濟持續處于磨底階段，傳統部門的企業、居民投資不振，但政府投資進行了良好的補充；出口時刻保持韌性；消費在底部徘徊。供需錯配層面，12月CPI再度溫和抬升，PPI同比跌幅收窄。各種跡象似乎表明，我國經濟逐漸確立了底部結構。

從政策層面觀察，央行在去年第四季度貨幣政策報告中披露的新內容較為有限，也未顯露急于降息的信號。其總體方向大致延續了同年12月政治局會議和中央經濟工作會議的精神，而在邊際調整上，則刪去了“防止資金空轉”與“引導金融機構加大貨幣信貸投放力度”的表述。這一調整也側面反映出央行對宏觀經濟的看法呈現中性且略偏樂觀的態勢。

若該宏觀環境維持，則利率上行的概率會大于下行，波段交易的性價比不再有25年之前高。當然，若地產等傳統領域出現風險事件、或發生國際局勢沖擊，也可能存在超預期機會?？傮w而言，我們認為久期居中的債券具備更強的配置價值，可關注國債ETF（511010）、十年國債ETF（511260）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。