近期，銅、鋁供需基本面顯現支撐，貴金屬也受經濟數據等影響得以提振， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業ETF（561330）大漲超2%，資金持續布局，連續10日凈流入近6億元。

銅鋁供需基本面顯現支撐，有色牛市有望延續

近期，Capstone CopperCorp.表示，其位于智利的 Mantoverde 銅礦(MantoverdeMine)中，工會#2 將自 1 月 2 日起采取罷工行動，涉及約 22%的總勞動力。公司稱，罷工期間礦山將以安全方式逐步降負，預計維持約 30%的正常產量，并仍愿繼續談判以推動達成協議。根據鋼聯，Mantoverde 礦山 2025 年銅產量預期為 2.9 萬至 3.2 萬噸，若罷工持續，或對 26 年銅礦產量造成影響，加劇 2026 年銅礦緊張局面。

近期鋁價和鋁行業利潤持續提升，鋁彈性屬性持續兌現下，鋁價短期或易漲難跌。當前看，全球鋁庫存總體維持低位，鋁價支撐強；國內外銅鋁比依然維持歷史高位，鋁補漲空間仍存，考慮美國當前鋁面臨高升水，若未來缺電邏輯造成美國地區減產，鋁上漲彈性或更強，靜待春季躁動行情疊加銅鋁比修復帶來的鋁價彈性。

年度指數再平衡及 CME 第三次上調貴金屬履約保證金，對白銀和黃金的價格構成一定壓力，但弱于預期的非農就業數據及地緣政治的不確定性再度推升貴金屬價格。此外，世界黃金協會報告顯示，2025 年全球黃金 ETF 創下年度資金流入歷史新高，北美市場領跑；11 月各國央行凈購入黃金 45 噸，波蘭連續 2 個月領跑，全球央行購金需求依舊相當穩健。美聯儲年內降息 2 次的預期及地緣沖突風險抬升，避險配置及延續央行購金行為，強化貴金屬牛市格局。

礦業ETF（561330）相較有色類ETF為何更勝一籌？

歷史業績來看，礦業ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業主題指數走勢一騎絕塵。

根據Wind數據，截至2025/12/31，中證有色金屬礦業主題指數自基日（2013/12/31）以來，累計漲幅296.64%，年化收益率12.52%，領先同類指數。

風險提示：數據來源Wind，時間區間為2013/12/31-2025/12/31。指數歷史走勢僅供參考，不代表投資建議，不預示未來。

1、龍頭股更集中

礦業ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業主題指數，成份數量為39只，前十大成分股占比55.56%，相較于全市場絕大多數有色類指數來說，有色礦業指數的龍頭股更集中。

（2）聚焦上游資源品，盈利彈性更高

礦業ETF（561330）跟蹤的中證有色金屬礦業主題指數聚焦上游資源品龍頭，資源品價格上漲時有望獲得更高盈利彈性和估值空間帶來的戴維斯雙擊機會。截至2025/12/26，有色礦業指數近三月漲幅、年初以來漲幅均領跑同類。

另外，礦業標的具有一定的杠桿效應。當有色資源價格上漲時，資源類標的的盈利彈性往往會更大。

數據來源：Wind，截至2025年12月26日。風險提示：指數歷史業績僅供參考，不代表投資意見，不預示未來。

展望后市，供給端緊約束引領行業向好

銅：供需矛盾與降息周期利好未來表現。一方面，品位降低和激勵價格壓制導致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價對供給邊際擾動的反應敏感度明顯提升；另一方面，去年以來因美國對銅進口關稅政策存在不確定性，紐銅持續虹吸其他地區庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進一步加劇供給緊張。此外，美聯儲降息周期開啟，復盤歷史表現，降息周期通常有望推動銅價進入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內已達產能上限，海外但受電網建設進度以及火電機組設備供不應求影響，產能釋放節奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動，比如歐美多鋁廠因能源問題減產或停產、澳洲兩鋁廠電力協議即將到期等，整體看2026年電解鋁產能增長依然有限。而需求端，雖然地產與光伏需求相對弱勢，但新能源與電力等新需求推動仍然強勁。疊加宏觀流動性寬松，有望持續支撐鋁價高位運行。

鋰方面，儲能拉動需求，供需反轉可期。近期宏觀降息預期、產業鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價格一路上行，本質是極低的產業鏈庫存水平和良好的排產情況之間的錯配。考慮到國內外儲能需求有望持續實現高速增長，同時鋰資源供給建設周期偏長，預計全球碳酸鋰供需預計在2026年恢復至緊平衡水平。供需反轉趨勢下有望推動鋰價上行。目前雖然去庫速度有所放慢，但仍然在去庫過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關注利潤彈性和估值提升。我國占據全球稀土及其制品的供給主導地位，出口管制對海外市場影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產業鏈強壁壘和海外高需求有望兌現為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產業戰略價值持續凸顯，板塊有望估值提升。

感興趣的投資者可以關注礦業ETF（561330），當前規模為18.44億元，位居同類指數下ETF首位，流動性占優，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機會。

數據來源：ifind，截止2025年1月13日，礦業ETF規模為18.44億，在同類2只產品中排名第一。礦業ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。