每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

隨著滬指以“11連陽”結束2025年征程，A股主要股指以全線飄紅的成績迎來2026年。

每經品牌100指數2025年整體保持震蕩上行，年漲幅達到15.21%，年K線實現“兩連陽”，最終以1145.49點報收。

分析認為，進入2026年，“十五五”產業指引、海外流動性寬松、國內政策托底效應等多重利好因素釋放，將繼續為A股市場提供支撐。

A股市場情緒明顯回暖

上周，A股2025年12月最后一周僅3個交易日，截至12月31日收盤，上證指數周漲0.13%，深證成指周跌0.58%，創業板指和科創50指數則分別周跌1.25%和0.12%，每經品牌100指數則繼續高位盤整，周跌0.76%，以1145.49點報收。每經品牌100指數雖然在2025年四季度持續調整，但2025年年漲幅依舊達到15.21%，年K線實現“兩連陽”。

成分股方面，百度集團-SW和江西銅業周漲幅超過10%，漲幅領先，其中，江西銅業半個月累計漲幅超過30%，股價朝著歷史新高邁進。另外，吉利汽車、網易-S、中國石化、中國海油、浦發銀行以及中國石油周漲幅也超過5%，漲幅居前。周市值增長方面，騰訊控股和中國石油周市值增長超過千億元，分別達到1761.21億元和1024.92億元。

貨幣政策上，2025年12月美聯儲降息如期落地，但FOMC（美國聯邦公開市場委員會）內部分歧進一步加大，2026年一季度美聯儲降息步伐被認為或有所放緩；此外，2025年12月日本央行加息落地，0.75%的利率水平創30年來新高。國內環境方面，2025年11月出口延續強韌性，CPI（消費者物價指數）同比漲幅繼續修復，但消費與投資等內需端指標整體偏弱，制造業PMI（采購經理指數）時隔9個月重新升至擴張區間；2025年12月兩場重要會議相繼召開，為2026年經濟工作定向，并將擴大內需、培育新動能、化解風險等作為重點任務，旨在推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，確保“十五五”良好開局。

有券商機構指出，2025年12月下旬滬指走出“11連陽”，市場情緒明顯回暖。此外，2025年12月末A股成交額重回2萬億元上方，兩融余額再創歷史新高。外部方面，美聯儲2025年12月降息落地，疊加人民幣匯率偏強運行，有利于外資增配中國資產。

百度集團走勢最為搶眼

從每經品牌100指數成分股表現來看，由于港股已于2026年1月2日率先開市并實現“開門紅”，因此諸多港股成分股股價出現大幅上漲。其中，百度集團-SW走勢最為搶眼，其1月2日單日漲幅達到9.35%，單周漲幅則高達20.33%。

據了解，1月2日，百度發布公告稱，1月1日，昆侖芯已透過其聯席保薦人以保密形式向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格），以申請批準昆侖芯股份于香港聯交所主板上市及買賣。

資料顯示，昆侖芯是百度旗下專注于AI（人工智能）芯片研發的半導體子公司，其產品主要應用于數據中心、云計算及自動駕駛等領域。2024年百度量產的昆侖芯3代，單集群規模超過3萬卡，可支撐千億級參數大模型的訓練推理，且與百度飛槳框架、天池超節點協同，全棧適配效率比第三方芯片高30%以上，已成為百度文心大模型的核心算力底座之一。

2026年后，百度昆侖芯擬發布M100、M300及下一代N卡集群。其中，M100面向大規模推理場景，核心能力集中在能效比、低時延互聯以及吞吐率優化等多個維度；M300面向超大規模訓練與推理，預計2027年上市，補齊國產高端訓練芯片短板。

有業內人士指出，若昆侖芯成功上市并獲得較高估值，將有望提升百度集團的并表資產價值，并可能因其作為“控股型科技平臺”的定位而獲得估值溢價。

智能云業務迎來高增長

除了在自研AI芯片上實現突破外，百度集團的AI云收入以及智能駕駛業務都展現出強勁增長勢頭。

作為AI云的首倡者，百度早在2015年便提出“云智一體戰略”，成為全球最早將“智能”作為云核心能力的廠商之一。據Omdia（全球技術市場研究咨詢機構）數據，在AI云市場（涵蓋了AI IaaS、AI PaaS、AI MaaS，2025年上半年中國AI云市場總收入31億美元）中，百度智能云以6.1%市場份額排名第五。

2025年三季度百度AI云收入為62億元，同比增長21%。其中，人工智能云基礎設施收入為42億元，同比增長33%，人工智能加速器基礎設施的訂閱收入同比增長則高達128%。

值得關注的是，2025年前三季度百度云收入占百度核心業務收入比達到37%。2025年前三季度資本開支共101.01億元，占核心營收比例上升到13%。根據百度公告，未來資本開支可能繼續增加，以支持網絡基礎設施的擴展和優化，以及額外辦公樓和云計算數據中心的建造。

另外，經10余年深耕，百度集團“車、路、云、圖”全棧技術體系已完備，其同時受益于規模效應增強與成本大幅降低，單車盈利已轉正。2025年商業化顯著加速，蘿卜快跑每周訂單量已超25萬，全球領先，2025年三季度訂單310萬，同比增超200%，并向歐洲、中東等海外高客單價地區推進。

申萬宏源分析指出，百度持續推進AI全棧建設，智能云業務增長提速。而蘿卜快跑訂單量高增，盈利能力大幅改善。國內Robotaxi（無人駕駛網約車）在成本、基建等方面較海外均有顯著優勢，因此看好百度對下一代“移動生活空間”的布局。

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