每經評論員 杜宇

2025年12月18日晚間，成大生物（SH688739，前收盤價26.15元，市值108.9億元）發布公告稱擬終止“人用疫苗研發項目”下子項目“b型流感嗜血桿菌結合疫苗”（Hib疫苗）的開發。值得注意的是，這已是本月成大生物宣布終止研發的第6個子項目。在公司業績承壓的背景下，這一系列密集的終止決策引發了市場的廣泛關注，也凸顯出公司領導層在戰略調整上的果斷與挑戰。

成大生物在一個月內密集終止6個研發子項目，這一行為在市場競爭加劇和業績承壓的背景下顯得尤為突出。從積極的方面來看，這可能是公司領導層試圖通過優化資源配置來改善財務狀況和聚焦核心競爭力的戰略舉措。然而，如此頻繁的項目終止也引發了市場的質疑：這是否反映出管理層在項目評估和決策過程中的不足？是否意味著公司在戰略規劃和資源配置上存在一定的盲目性或短視行為？畢竟，研發項目的啟動和終止都涉及巨大的資源投入和機會成本，頻繁的變動可能削弱公司長期發展的穩定性和市場信任。

成大生物2025年前三季度營收與歸母凈利潤雙雙下滑，實現營收10.96億元，同比降幅15.88%；歸母凈利潤1.65億元，同比大幅下降50.01%。在業績顯著承壓的情況下，公司需要優化資源配置，確保資金的有效利用。值得注意的是，成大生物2021年10月上市募得的40多億元，截至2025年10月底，四年的時間已經花掉了超37億元，目前還剩7.14億元。在年平均“燒掉”9個多億的情況下，公司有必要確保每一筆錢都要花在“刀刃”上。

筆者認為，未來，成大生物需要在戰略規劃和決策機制上進行深刻反思，確保每一個決策都經過充分的市場調研、風險評估和長期利益考量。只有這樣，公司才能在激烈的市場競爭中穩健前行，實現真正的轉型升級。否則，即使短期內通過終止項目改善了財務狀況，也可能因缺乏可持續的研發動力和市場信任而陷入新的困境。成大生物的未來，不僅取決于其能否成功推進新的研發項目，更在于其管理層能否在戰略決策上展現出更高的智慧和遠見。