“政策+基本面”雙重驅動下，母豬減產有望持續，生豬養殖迎利好，養殖ETF（159865）迎布局機會。養殖ETF（159865）含“豬”量約60%，規模近70億居同類產品第一。

“政策+基本面”雙重驅動下，母豬減產有望持續

短期來看，12月二育大豬開始出欄，據涌益監測，12月上旬二育存欄總量環比-16.99%，大豬供應市場。中期，2025年上半年全國能繁母豬產能尚在高位波動，并且1月~10月新生仔豬數量持續環比增加，按照養殖周期推算，預計2026年4月之前商品豬出欄量持續過剩。

長期來看，2025年三季度能繁母豬產能開始出現去化，農業部樣本7~10月母豬環降，10月全國母豬存欄降至3990萬頭，環比-1.1%，同比-2.1%，鋼聯樣本點11月能繁母豬存欄量環比下降。當前生豬自繁自養虧損持續，在“政策+虧損”雙重驅動下，母豬減產有望持續。并且鋼聯樣本點監測2025年11月新生仔豬數量環比-1.3%，仔豬開始減少，預計2026年5月往后商品豬供應壓力有望減輕。

生豬供應壓力有望削弱，養殖行業盈利周期或延長

短期來看，月初二育出欄后，大豬庫存壓力部分釋放，周末北方多地降雪降溫，下游備貨增加，十二月下旬腌臘即將開始，需求增加或驅動豬價暫時止跌。中期來看，供需依舊寬松，從母豬、仔豬產能兌現周期推算，2026年一季度商品豬出欄量保持高位，周期仍面臨下行壓制。長期來看，2025年三季度全國母豬產能開始去化，11月新生仔豬量也環比下降，當前“反內卷+虧損”雙重驅動去產能，預計2026年下半年生豬供應壓力或開始逐步削弱。

后市展望，近月端，生豬供應仍處在高位產能兌現期，年底疊加大豬出欄壓力，價格預計弱勢區間運行。遠月端，農業部引導企業減產，并且養殖利潤持續虧損有利于后續產能去化，11月母豬、仔豬量均環比下降，生豬產業呈“弱現實+強預期”格局。

興業證券表示，中長期養豬行業有望進入盈利周期延長、波動減弱的新發展階段。未來在政策約束與市場機制的雙重作用下，國內母豬存欄在調減后或逐步趨于穩定。再疊加養殖效率提升、成本管控強化、以及消費端剛性需求支撐，生豬養殖業在供需格局改善后有望步入盈利周期延長、波動趨緩的新階段，整體進入效率驅動盈利的良性發展軌道。

關注養殖ETF（159865）投資機會，含“豬”量約60%，同類規模第一

含“豬”量高，規模近70億居同類產品第一的養殖ETF（159865）近期關注度較高。公司業績方面，隨著去年生豬市場行情回暖，上市豬企業績呈逐步改善，行業樂觀情緒抬頭。

展望未來，隨著產能去化持續推進，疊加當前養殖板塊估值處于歷史低位區間，我們判斷行業正步入較優配置窗口，性價比凸顯。在配置層面，可考慮以“生豬含量”約60%的養殖ETF（159865）參與布局。

注：數據來源ifind、截至2025.12.12，養殖ETF規模為69.20億，在同類10只產品中排名第一。權重數據截至2025.9.15，養殖ETF“含豬量”約60%意為生豬含量口徑為申萬三級行業中涉及生豬養殖、畜禽飼料、動物保健III相關標的權重之和。規模數據和含豬量數據變化波動，不預示未來表現。

風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。