每經(jīng)記者｜周逸斐    每經(jīng)編輯｜廖丹    

12月18日，海南自由貿(mào)易港將正式啟動全島封關(guān)。

在此關(guān)鍵節(jié)點，由每日經(jīng)濟(jì)新聞與海南國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展局聯(lián)合主辦的2025第十四屆上市公司發(fā)展年會暨海南自貿(mào)港開放機(jī)遇交流大會系列活動，于12月11日至13日在海口舉行。

其中，在12月12日舉辦的主會場活動上，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平發(fā)表題為《“十五五”時期：中國資本市場跨入新時代》的主旨演講。

值得注意的是，今年以來，我國股票市場向好勢頭整體鞏固，上證指數(shù)不斷突破近十年新高，最高上漲至4034點。前11個月，上證指數(shù)累計漲幅超過16%，深證成指漲幅達(dá)25%，其中創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的表現(xiàn)更為優(yōu)異，累計漲幅均超過40%。這輪牛市是什么性質(zhì)？上漲的邏輯是什么？未來趨勢如何？連平認(rèn)為，可以從五個維度看我國股票市場跨入新時代。

圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝

我國降準(zhǔn)降息仍有空間，美聯(lián)儲降息幅度有望超市場預(yù)期

連平認(rèn)為，可以從五個維度看我國股票市場跨入新時代。這五個維度主要包括新一輪科技革命引領(lǐng)市場突破、中美貨幣政策同步寬松提供良好的貨幣條件、市場資產(chǎn)配置需求產(chǎn)生重大結(jié)構(gòu)性變化、政策支持股票市場的力度空前加大、央行開創(chuàng)性地全力支持股票市場等。

首先，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正經(jīng)歷系統(tǒng)性爆發(fā)，此次中國深度參與其中。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展步伐明顯加快，也帶動了A股市場科技含量不斷上升。

值得注意的是，電子行業(yè)市值首次超過銀行業(yè)，成為A股市場第一大行業(yè)。更重要的是，我國上市公司還保持著較高的研發(fā)強(qiáng)度，科技含量仍在不斷提升。未來，我國將有更多高新技術(shù)企業(yè)成長壯大，營業(yè)收入與利潤穩(wěn)步增長，成為引領(lǐng)股票市場發(fā)展的主力軍。

其次，中美貨幣政策同步寬松，也為市場提供了良好的貨幣條件。

連平表示，我國持續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，未來若要滿足信貸擴(kuò)張、支持政府債券發(fā)行、穩(wěn)定資本市場等各方面持續(xù)增長的資金需求，都需要貨幣政策繼續(xù)支持商業(yè)銀行，因此降準(zhǔn)降息仍有空間。與此同時，美國貨幣政策也進(jìn)一步趨向?qū)捤桑磥磉€有繼續(xù)下行的空間。若明年美聯(lián)儲主席按特朗普意愿進(jìn)行人事調(diào)整，理事會成員構(gòu)成相應(yīng)變動，將加大美聯(lián)儲降息的可能性。未來降息幅度可能超出市場預(yù)期。

另外，隨著房地產(chǎn)政策調(diào)整，加之市場下行，大量資金從樓市溢出轉(zhuǎn)向其他市場，過去以房產(chǎn)為主導(dǎo)的居民資產(chǎn)構(gòu)成逐步轉(zhuǎn)向多元配置。房產(chǎn)、理財產(chǎn)品等資產(chǎn)的投資收益大幅降低，讓投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求明顯上升，權(quán)益類資產(chǎn)成為最優(yōu)選擇。

連平還強(qiáng)調(diào)，中央將“活躍資本市場”納入國家政策目標(biāo)，積極營造更具吸引力的“長錢長投”制度環(huán)境，不斷向社會傳達(dá)穩(wěn)股市的積極信號，增強(qiáng)了市場預(yù)期與投資者信心。此外，伴隨我國多層次資本市場制度逐步完善，投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)。

“央行還開創(chuàng)性地全力支持股票市場。創(chuàng)設(shè)了兩項支持資本市場的貨幣政策工具，并積極支持匯金公司投入大量的‘真金白銀’購入股指基金等，這些開創(chuàng)性做法在中國貨幣政策和央行運(yùn)行歷史上都從未出現(xiàn)過。” 連平表示。

高新技術(shù)板塊有望成引領(lǐng)市場的“主心骨” 

連平認(rèn)為，“十五五”時期，我國加快建設(shè)金融強(qiáng)國，將不斷提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。因此，中國股票市場前景十分廣闊。在此背景下，股票市場中的高新技術(shù)板塊有望成為引領(lǐng)市場的“主心骨”。因為若市場缺乏一批長期向好的上市公司群體，就難以形成健康運(yùn)行、具備吸引力的市場生態(tài)。

未來，高新技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)崛起、穩(wěn)步發(fā)展，不僅會推動市場持續(xù)創(chuàng)新升級，更好地發(fā)揮其積極作用，還會反過來為高新技術(shù)企業(yè)上市融資創(chuàng)造更多機(jī)會、提供更強(qiáng)有力的支撐，形成相輔相成的格局。

談及市場長遠(yuǎn)發(fā)展，連平表示，隨著資本市場不斷完善，將不斷涌現(xiàn)各類新產(chǎn)品，加之市場對外開放程度持續(xù)提升，大量資本會把中國股票市場作為全球主要的權(quán)益市場進(jìn)行投資，將對中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融機(jī)構(gòu)發(fā)展產(chǎn)生積極推動作用。

“我們提及推動直接融資發(fā)展，至少經(jīng)過了一二十年時間，而真正能推動市場發(fā)生重大趨勢性、轉(zhuǎn)折性變革的，恐怕就是這次。”連平預(yù)判，“十五五”時期資本市場將呈現(xiàn)更好的發(fā)展態(tài)勢，發(fā)展步伐將進(jìn)一步加快、更為扎實。與此同時，居民資產(chǎn)配置將獲得更廣闊的空間，財產(chǎn)性收入有望持續(xù)增長。

他強(qiáng)調(diào)，財產(chǎn)性收入的持續(xù)增加，將對消費(fèi)形成強(qiáng)勁拉動。從消費(fèi)傾向來看，財產(chǎn)性收入對消費(fèi)增長的推動力度遠(yuǎn)超工資等其他收入類型，這將對中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善產(chǎn)生重要的積極影響。