每經記者｜袁園 涂穎浩    每經編輯｜陳旭    

12月5日，金融監管總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》（以下簡稱《通知》），對保險公司相關業務風險因子進行下調。

金融監管總局表示，為完善保險公司償付能力監管標準，充分發揮保險資金作為耐心資本的優勢，提升服務實體經濟質效，在嚴守風險底線的基礎上，適度調整保險公司相關業務風險因子。

下一步，金融監管總局將指導保險公司認真貫徹執行《通知》要求，推動保險公司提高長期資金投資管理能力，加強償付能力管理，確保償付能力數據真實、準確、完整。

險企資本使用效率提高

《通知》內容主要聚焦兩大方面：一是調整保險公司投資相關股票的風險因子，培育壯大耐心資本；二是調整保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的風險因子，鼓勵保險公司加大對外貿企業支持力度、有效服務國家戰略。

具體來看，保險公司持倉時間超過3年的滬深300指數成分股、中證紅利低波動100指數成分股的風險因子從0.3下調至0.27，該持倉時間根據過去6年加權平均持倉時間確定；保險公司持倉時間超過兩年的科創板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36，該持倉時間根據過去4年加權平均持倉時間確定；保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的保費風險因子從0.467下調至0.42，準備金風險因子從0.605下調至0.545。

一般而言，保險風險因子是保險公司投資和經營業務的資本占用，下調風險因子，意味著保險公司的資本使用效率有所提高。

“下調險企投資股票風險因子的考量主要還是引導保險資金以長期資金的形態進入權益市場，長期持有股票可以占用更少資本，鼓勵險資延長持股周期；同時緩解保險公司的償付能力壓力，通過下調股票風險因子，適度降低資本占用有助于提高保險公司償付能力。”對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍對《每日經濟新聞》記者表示。

北京大學應用經濟學博士后、教授朱俊生表示，金融監管總局此次下調保險公司投資股票的風險因子，體現了監管層對資本市場長期健康發展的支持與鼓勵。

《通知》表示，保險公司應完善內部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續提高長期資金投資管理能力。同時，保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數據真實、準確、完整。

值得注意的是，12月5日下午開盤后，A股保險股持續拉升，截至收盤，中國太保漲6.85%，中國平安漲5.88%，此外，中國人保、中國人壽、新華保險漲幅均超過4%。港股保險股漲幅整體較高，其中，中國太平漲幅超7%、中國平安漲幅超6%。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格表示，保險股基本面向好趨勢不變。從負債端來看，2026年“開門紅”已經開始，頭部公司產品以分紅險為主，預定利率主要為1.75%，新單的剛性負債成本降低。5日，金融監管總局進一步下調保險公司相關業務風險因子，在不加大資金占用的情況下，進一步釋放險資權益投資的配置空間。

并非監管部門首次下調

《每日經濟新聞》記者注意到，這不是金融監管總局首次下調險企相關業務的風險因子。

2023年9月，金融監管總局發布的《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》中表示，為引導保險公司支持資本市場平穩健康發展，對于保險公司投資滬深300指數成分股，風險因子從0.35調整為0.3；投資科創板上市普通股票，風險因子從0.45調整為0.4。對于投資公開募集基礎設施證券投資基金（REITs）中未穿透的，風險因子從0.6調整為0.5。

今年5月，在國新辦介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況的新聞發布會上，金融監管總局局長李云澤也表示，會充分發揮保險資金作為耐心資本、長期資本的優勢，加大入市穩市力度，下一步將調整償付能力監管規則，將股票投資的風險因子進一步調降10%，鼓勵保險公司加大入市力度。

此次下調也是監管鼓勵保險公司加大入市力度的體現之一。“調整后的風險因子有助于優化保險公司的資本配置，增加其對資本市場的長期投資力度，并為實體經濟提供更多資金支持。同時，這一政策也為保險公司提供了更大的經營靈活性，有助于提升行業的整體競爭力。”朱俊生對《每日經濟新聞》記者表示，從機構來看，下調風險因子將對保險公司投資端和經營產生多方面的影響。

在提高資本使用效率方面，保險公司可以通過降低投資股市的資本占用，更有效地配置資金。這意味著，保險公司能夠有更多的資金參與到股市投資中，尤其是在優質資產中進行長期投資。這將提升其資本的整體運作效率，增加盈利空間。

在增強長期投資布局方面，通過政策調整，保險公司有更多的資金可以長期配置在資本市場，特別是對于穩定收益的股票，這有助于保險公司構建長期穩健的投資組合，減少短期波動的影響，提高資金使用的長期收益。

在優化經營風險結構方面，雖然資本市場投資具有一定的風險，但通過下調相關風險因子，保險公司可以在更低的資本占用下承擔一定的投資風險，這將有助于優化整體經營風險結構。在不犧牲償付能力的前提下，保險公司可以增加投資收益。

在推動保險資金支持實體經濟方面，下調風險因子能進一步推動保險資金的運作方式，特別是在支持戰略性產業和高科技企業等方面，保險公司可以加大對國家戰略性行業的投資，幫助推動社會經濟的創新發展。

封面圖片來源：視覺中國圖