每經(jīng)記者｜張文瑜    每經(jīng)編輯｜賀娟娟    

一則股權(quán)交易公告，讓傳媒營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的上市公司三人行（605168.SH）成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

根據(jù)公告，公司控股股東青島多多行投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：青島多多）、實(shí)際控制人錢(qián)俊冬、崔蕾及一致行動(dòng)人北京華軟新動(dòng)力私募基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：華軟動(dòng)力），與嚴(yán)建亞簽署協(xié)議，將其合計(jì)持有的1686.54萬(wàn)股無(wú)限售流通股以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式售予后者。每股作價(jià)26.76元，交易總額約4.51億元。

交易完成后，嚴(yán)建亞持股比例達(dá)8%，成為三人行實(shí)際控制人陣營(yíng)之外的第二大股東。

嚴(yán)建亞是三角防務(wù)（300775.SZ）董事長(zhǎng)、巨子生物（02367.HK）董事局主席，前者是航空鍛造領(lǐng)域龍頭，后者是“重組膠原蛋白第一股”。在陜西民營(yíng)投資圈內(nèi)，其以眼光獨(dú)到、布局廣泛著稱(chēng)，身影頻現(xiàn)于航空、新材料等賽道。

如今，其將目光投向了正處于調(diào)整期的傳媒營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域。

低位進(jìn)場(chǎng)

根據(jù)公告，11月30日，三人行控股股東青島多多，實(shí)際控制人錢(qián)俊冬、崔蕾及一致行動(dòng)人華軟動(dòng)力與嚴(yán)建亞簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定轉(zhuǎn)讓方將其合計(jì)持有的公司1686.54萬(wàn)股股份，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給嚴(yán)建亞。

本次權(quán)益變動(dòng)前，青島多多、錢(qián)俊冬、崔蕾及一致行動(dòng)人華軟動(dòng)力、泰安市眾行投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)：泰安眾行）分別持有三人行26.66%、12.16%、4.82%、0.36%、9.87%股份，持股比合計(jì)為53.88%。受讓人嚴(yán)建亞則未持有三人行股份。

交易完成后，青島多多及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例降至45.88%，公司控制權(quán)未發(fā)生變更，錢(qián)俊冬與崔蕾仍為實(shí)際控制人。嚴(yán)建亞則以8%的持股比例，成為公司控股股東及一致行動(dòng)人之外的第二大股東。

來(lái)源：三人行公告

引人關(guān)注的是，本次股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格為26.76元/股，較協(xié)議簽署前一日三人行29.73元/股的收盤(pán)價(jià)，呈現(xiàn)一定幅度的折扣。

拉長(zhǎng)時(shí)間線看，三人行股價(jià)近年來(lái)波動(dòng)顯著，當(dāng)前價(jià)位處于歷史相對(duì)低位區(qū)間。對(duì)于嚴(yán)建亞而言，此時(shí)以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式入場(chǎng)，能以較低成本獲取可觀股權(quán)，亦傳遞出長(zhǎng)期布局的信號(hào)。

對(duì)三人行控股股東及一致行動(dòng)人來(lái)說(shuō)，在確?？刂茩?quán)穩(wěn)定的前提下，實(shí)現(xiàn)約4.51億元的資金回流，也為公司引入了具備潛在產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的戰(zhàn)略投資者。

就在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓前不久，三人行員工持股平臺(tái)剛剛完成一輪減持。

根據(jù)公司2025年5月22日披露的減持公告，泰安眾行擬在2025年6月13日至9月12日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持不超過(guò)632.45萬(wàn)股，占總股本的3%。

截至2025年9月12日減持期滿，泰安眾行通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持210.82萬(wàn)股，通過(guò)大宗交易減持343.08萬(wàn)股，合計(jì)減持553.90萬(wàn)股，共套現(xiàn)約1.64億元。

早有交集

雖未曾持股，但嚴(yán)建亞與三人行的交集早已埋下伏筆。

2021年，嚴(yán)建亞創(chuàng)立的三角防務(wù)與三人行計(jì)劃以1億元設(shè)立合伙企業(yè)，主投航空先進(jìn)材料，但該合作于次年1月終止。

來(lái)源：三人行公告

2022年，三人行與嚴(yán)建亞再度合作，共同出資設(shè)立蘇州速玟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），間接投資了華大半導(dǎo)體、榮耀終端等項(xiàng)目。天眼查顯示，上述合伙企業(yè)三人行持股70.6%，嚴(yán)建亞持股11.4%。

彼時(shí)，嚴(yán)建亞已在軍工、新材料、消費(fèi)等多領(lǐng)域展開(kāi)投資布局，三人行則意在借助其產(chǎn)業(yè)資源，探索新賽道。

同年，由嚴(yán)建亞牽頭，聯(lián)合三人行、和翎資本等，共同組建了華鷹航空。天眼查顯示，嚴(yán)建亞持有該公司46%股權(quán)，三人行持股5%。今年2月，華鷹航空HE-1大型無(wú)人機(jī)總裝基地落地渭南，還與中通快遞等企業(yè)簽訂了100架、超30億元的《購(gòu)機(jī)意向協(xié)議》。

值得注意的是，2024年5月三人行上市四周年慶典，嚴(yán)建亞也現(xiàn)身現(xiàn)場(chǎng)。

多次合作鋪墊之下，其最終入股顯得水到渠成。

市場(chǎng)更為關(guān)注的是，嚴(yán)建亞的入局，能為三人行帶來(lái)何種“化學(xué)反應(yīng)”？

三人行作為廣告行業(yè)優(yōu)等生，近年來(lái)正面臨行業(yè)洗牌和收縮的考驗(yàn)。

2023年和2024年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為52.84億元、42.08億元，同比下降6.54%、20.35%；歸母凈利潤(rùn)分別為5.28億元、1.23億元，分別同比下降28.36%、76.65%。

今年前三季度，業(yè)績(jī)下行趨勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。三人行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.69億元，同比下降16.72%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比下降20.48%。

盡管三人行試圖通過(guò)對(duì)外投資，以及打出AI和彩票兩張牌拓寬業(yè)務(wù)邊界，但扭轉(zhuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，已成為當(dāng)務(wù)之急。

產(chǎn)業(yè)想象

嚴(yán)建亞的產(chǎn)業(yè)背景和資源，恰在此時(shí)提供了豐富的想象空間。

作為資深產(chǎn)業(yè)投資人，其業(yè)務(wù)布局和投資領(lǐng)域橫跨航天軍工、先進(jìn)裝備制造、新材料、生物科技、大消費(fèi)等眾多領(lǐng)域，多年來(lái)積累了深厚的產(chǎn)業(yè)資源與成功的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)。

拋開(kāi)投資背景，嚴(yán)建亞執(zhí)掌兩家上市公司，均在自身領(lǐng)域做到了頭部。

如三角防務(wù)專(zhuān)注于從事航空、航天、船舶等行業(yè)特種合金材料精密構(gòu)件的研發(fā)與生產(chǎn)，系國(guó)內(nèi)航空工業(yè)核心供應(yīng)商之一；巨子生物聚焦生物科技領(lǐng)域，以基因工程、生物材料等核心技術(shù)為支撐，在醫(yī)用敷料、功能性護(hù)膚品等細(xì)分賽道建立了領(lǐng)先地位。

在當(dāng)前營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)增長(zhǎng)乏力、轉(zhuǎn)型緊迫的背景下，這樣一位具備多元產(chǎn)業(yè)背景的企業(yè)家進(jìn)入，或許能為三人行打開(kāi)新的視野。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同層面，三角防務(wù)所在的先進(jìn)制造、巨子生物所處的新消費(fèi)與大健康領(lǐng)域，本身具備強(qiáng)烈的品牌建設(shè)與營(yíng)銷(xiāo)需求，尤其是線上渠道推廣空間廣闊。三人行在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)與內(nèi)容創(chuàng)意方面的積累，有望與嚴(yán)建亞旗下的產(chǎn)業(yè)資源形成雙向賦能。

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嚴(yán)建亞的參與，也有可能為三人行導(dǎo)入高端制造與新消費(fèi)領(lǐng)域的潛在頭部客戶資源，從而打開(kāi)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)曲線。

更深層的想象則在于戰(zhàn)略層面。嚴(yán)建亞先后推動(dòng)兩家特性迥異的企業(yè)上市并成長(zhǎng)為細(xì)分龍頭，其在戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運(yùn)作與公司治理方面的經(jīng)驗(yàn)，或?qū)?duì)三人行未來(lái)的發(fā)展路徑與組織能力建設(shè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性影響。

三人行也在公告中坦言，公司將充分利用戰(zhàn)略股東資源，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力核心要素布局，拓展多元業(yè)務(wù)生態(tài)，持續(xù)挖掘新客戶需求、開(kāi)拓新行業(yè)賽道、探索新業(yè)務(wù)方向，構(gòu)建多維度戰(zhàn)略支撐體系，打造可持續(xù)增長(zhǎng)曲線，全面提升高質(zhì)量發(fā)展的綜合實(shí)力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。

實(shí)力強(qiáng)勁的股東入場(chǎng)，無(wú)疑為三人行注入了一劑“產(chǎn)業(yè)催化劑”。但這場(chǎng)跨越廣告、軍工、生物科技的化學(xué)反應(yīng)最終將生成何種化合物，仍待時(shí)間與市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

就上述引入投資者事宜，記者亦致電三人行采訪，并向其郵箱發(fā)送采訪提綱，但截至記者發(fā)稿，未收到回復(fù)。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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