每經(jīng)記者｜溫雅蘭    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

近年來(lái)，農(nóng)化行業(yè)正經(jīng)歷重大政策調(diào)整與市場(chǎng)洗牌，相關(guān)企業(yè)也在積極探尋“突圍”之法。 

11月18日晚間，巍華新材（SH603310，股價(jià)17.96元，市值62.02億元）公告稱，公司控股子公司浙江方華化學(xué)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“方華化學(xué)”）擬以1.54億元收購(gòu)浙江欣禾生物股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“欣禾生物”）持有的江蘇禾裕泰化學(xué)有限公司（以下簡(jiǎn)稱禾裕泰）70%的股權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）注意到，本次交易完成后，禾裕泰將成為巍華新材的控股孫公司。巍華新材在公告中提示，禾裕泰存在為欣禾生物銀行借款提供擔(dān)保的情形，但公司已明確要求交易相關(guān)方在禾裕泰完成工商變更登記、正式成為公司控股孫公司前，全額解除該等對(duì)外擔(dān)保事項(xiàng)。

圖片來(lái)源：巍華新材公告

雙方已有合作基礎(chǔ)，標(biāo)的仍處于虧損階段

巍華新材長(zhǎng)期專注于含氟精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)與生產(chǎn)，核心產(chǎn)品如氯甲苯和三氟甲基苯系列產(chǎn)品等中間體廣泛應(yīng)用于高效低毒農(nóng)藥合成。然而，僅停留在產(chǎn)業(yè)鏈中游使其面臨附加值有限、議價(jià)能力弱等瓶頸。

巍華新材在公告中表示，本次交易是公司為了延伸現(xiàn)有產(chǎn)品的價(jià)值鏈，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要做出的決策。

每經(jīng)記者注意到，交易雙方此前已有合作基礎(chǔ)。本次交易前，公司為禾裕泰提供生產(chǎn)所需的部分中間體，該類中間體是禾裕泰生產(chǎn)氟啶胺、吡氟酰草胺等農(nóng)藥原藥的關(guān)鍵原材料。

公告指出，本次股權(quán)收購(gòu)后，公司將為標(biāo)的公司這些原料提供穩(wěn)定的供應(yīng)支撐，既減少外部采購(gòu)環(huán)節(jié)的不確定性，也能通過(guò)內(nèi)部協(xié)同優(yōu)化生產(chǎn)節(jié)奏，提升整體運(yùn)營(yíng)效率及收益。

根據(jù)公告，標(biāo)的公司禾裕泰成立于2013年，注冊(cè)資本1.2億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋農(nóng)藥原藥、制劑及中間體，產(chǎn)品布局包括除草劑、殺菌劑、植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑等多個(gè)品類。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，禾裕泰營(yíng)業(yè)收入約2.01億元，凈利潤(rùn)虧損超491.2萬(wàn)元。公告顯示，禾裕泰目前仍處于虧損階段，核心原因系農(nóng)化產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)低位波動(dòng)，疊加產(chǎn)能利用率不足。不過(guò)虧損態(tài)勢(shì)已呈現(xiàn)改善跡象，2025 年上半年虧損額較上年同期有所收窄，第三季度經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)一步向好。

圖片來(lái)源：巍華新材公告

此交易以2025年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日。銀信資產(chǎn)評(píng)估有限公司按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，禾裕泰股東全部權(quán)益價(jià)值為2.85億元，增值率11.82%。

巍華新材在公告中表示，農(nóng)藥產(chǎn)品登記認(rèn)證過(guò)程耗時(shí)漫長(zhǎng)、成本高昂且充滿不確定性，直接收購(gòu)目標(biāo)公司，可以使上市公司繞過(guò)這一壁壘，顯著節(jié)省至少2至3年的登記時(shí)間窗口，從而快速切入下游市場(chǎng)，抓住市場(chǎng)機(jī)遇。

業(yè)績(jī)承壓之下，外延并購(gòu)能否破局？

值得注意的是，作為含氟精細(xì)化工領(lǐng)域的細(xì)分龍頭，巍華新材近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

巍華新材2025年半年度報(bào)告顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.37億元，同比下降30.71%；歸母凈利潤(rùn)8315.32萬(wàn)元，同比下降52.91%。業(yè)績(jī)下滑主要受兩方面因素影響：一是下游農(nóng)化行業(yè)需求疲軟導(dǎo)致產(chǎn)品銷量和價(jià)格下跌；二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司所處細(xì)分行業(yè)部分產(chǎn)品新增產(chǎn)能釋放。 

圖片來(lái)源：巍華新材2025年半年度報(bào)告

雖然在2025年第三季度，巍華新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.23億元，同比增長(zhǎng)51.46%；歸母凈利潤(rùn)2538.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)250.04%。但從今年前三季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.6億元，同比下降15.18%；歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比下降40.96%。巍華新材解釋稱，今年第三季度與第一、二季度銷售收入相近，但因去年同期銷售收入及利潤(rùn)較低，使得同比有較大幅度增長(zhǎng)。

圖片來(lái)源：巍華新材2025年第三季度報(bào)告

近年來(lái)，我國(guó)農(nóng)藥市場(chǎng)呈現(xiàn)出低位震蕩、量?jī)r(jià)變化劇烈的特征，市場(chǎng)供求關(guān)系嚴(yán)重失衡。巍華新材提到，2025年6月農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下行至79.48，較2023年1月下滑幅度達(dá)41.20%。公司營(yíng)業(yè)收入下降趨勢(shì)與我國(guó)農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)下降趨勢(shì)一致。

在此背景下，行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)都在尋求整合與創(chuàng)新。每經(jīng)記者注意到，巍華新材今年以來(lái)不斷加快外延式布局：2月，巍華新材全資子公司出資6500萬(wàn)元與梅蘭新材設(shè)立合資公司浙江巍蘭致冷新材料有限公司；5月，巍華新材以1208.7萬(wàn)元受讓蘭升生物624725 股股份；7月，巍華新材擬與控股股東東陽(yáng)市瀛華控股有限公司共同向揚(yáng)州鼎龍啟順股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）進(jìn)行投資，公司認(rèn)繳出資7000萬(wàn)元。

巍華新材推動(dòng)“中間體-原藥-制劑”一體化發(fā)展能否成功“破局”，尚有待觀察。

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封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝