每經記者｜張壽林    每經編輯｜賈運可    

11月13日，中國人民銀行披露2025年10月金融統計數據報告。初步統計，2025年10月末社會融資規模存量為437.72萬億元，同比增長8.5%。10月末，廣義貨幣（M2）余額335.13萬億元，同比增長8.2%。狹義貨幣（M1）余額112萬億元，同比增長6.2%。

專家分析，國債和特殊再融資債券等政府債券發行進度較快、企業債券發行熱度較高，均對社會融資規模增長形成重要支撐。M1-M2剪刀差相對縮窄，表明更多資金轉化為活期存款，反映出企業生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

政府融資帶動社融增長

10月末，社會融資規模同比增速、M2同比增速等指標顯示，金融總量保持合理增長，為實體經濟提供有力有效的金融支撐。有專家表示，2025年超長期特別國債發行規模從去年的1萬億元擴大至1.3萬億元，首發時間比去年提前約一個月，發行完畢時間也相應提前，體現出財政對經濟增長及需求拉動的支持，也帶動了社會融資規模的增長。

數據顯示，今年前10個月，政府債券凈融資11.95萬億元，同比多3.72萬億元。專家認為，當前經濟運行面臨需求不足的挑戰，通過加大政府債券發行規模，能夠支持重大項目和國家重大戰略的實施，助力擴大需求、支撐經濟。同時，不少政府債券用于置換融資平臺債務、清理拖欠企業賬款等，實際上是政府部門適度加杠桿幫助企業和居民部門穩杠桿的過程，有助于經營主體緩解資金壓力、減輕債務負擔，為經濟中長期可持續發展奠定基礎。

據國家資產負債表研究中心數據，截至三季度末，政府部門杠桿率同比提高8.8個百分點至67.5%，非金融企業部門、居民部門杠桿率分別同比上升4.5個百分點、略降1.2個百分點。

融資成本方面，10月份企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率為3.1%，比上年同期低約8個基點。

專家分析，利率是資金的價格，主要受到資金供求關系的影響，近年來企業和居民融資成本低位下行，說明貨幣條件比較寬松、資金供給比較充裕，實體經濟有效融資需求得到了充分滿足。在適度寬松的貨幣政策帶動下，社會綜合融資成本持續下降，為經營主體紓困解難、注入信心，不僅讓企業有更多資金投入生產研發、穩步發展壯大，也有助于激活消費潛力、暢通經濟循環。

貸款余額同比增長6.3%

10月末，本外幣貸款余額274.54萬億元，同比增長6.3%。月末人民幣貸款余額270.61萬億元，同比增長6.5%。前10個月人民幣貸款增加14.97萬億元。分部門看，住戶貸款增加7396億元，其中，短期貸款減少5170億元，中長期貸款增加1.26萬億元；企（事）業單位貸款增加13.79萬億元，其中，短期貸款增加4.34萬億元，中長期貸款增加8.32萬億元，票據融資增加9758億元；非銀行業金融機構貸款減少185億元。

業內專家表示，近年來，隨著經濟向高質量發展不斷邁進，信貸結構也已較過去發生了明顯的變化。從新增貸款投向看，近幾年與新動能相關的貸款持續保持較快增速。2025年9月末，科技型中小企業貸款、普惠小微貸款、綠色貸款分別同比增長22.3%、12.2%、17.5%，均高于全部貸款增速。業內專家表示，經濟高質量發展過程中，增長動能會由基建、房地產等傳統領域向科技創新、綠色低碳等新興領域逐步轉換，反映在信貸方面就是信貸結構的變化，這既是經濟結構轉型升級的自然結果，也是金融支持實體經濟質效提升的體現。

專家表示，從量、價兩個維度觀察，當前我國貨幣政策立場都是支持性的，為促進物價合理回升營造了適宜的貨幣金融環境。也要看到，根據理論和國際實踐經驗，貨幣政策通常存在一定的時滯，去年中國人民銀行先后實施了四輪力度比較大的貨幣政策調整，今年5月又推出了一攬子貨幣政策措施，這些政策的效果還會持續顯現出來，政策積極效應也會不斷累積。專家還指出，貨幣政策雖然還有一定空間，但邊際效率已明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產生的一些負面效果也需要關注。比如，資金空轉、資本市場波動加大等。未來要繼續實施好適度寬松的貨幣政策，把握好力度和節奏，保持對實體經濟的較強支持力度。