近期，現貨黃金價格維持高位震蕩。中美關系緩和、中美關稅互降落地，民主黨在三場地方選舉中大獲全勝、美國政府停擺或迎來轉機，當前的經濟數據對宏觀經濟指引存在一定矛盾、聯儲內部對政策路徑的分歧深化。伴隨政策不確定性與地緣局勢緩和等因素影響，以及美元指數短線回調，黃金價格出現邊際企穩。

但宏觀環境仍存在不確定性，美國政府停擺或導致關鍵經濟數據持續缺失，對美聯儲決策的指引仍不明確。預計短期內金價或延續高位震蕩；中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來看，近期特朗普政策的反復加劇了市場不確定性，提升市場避險情緒，對于金價也有一定支撐。同時，特朗普“逆全球化”關稅政策主張也可能會一定程度上促進央行購金趨勢。

此外近期特朗普簽署穩定幣GENIUS法案。美國政府合法化穩定幣可能對于美元信用產生持續影響，進而對于金價有一定影響。2025年初白宮發布行政命令，明確將“促進合法且可信的美元穩定幣在全球的發展”作為維護美元地位的政策措施之一；且法案要求穩定幣發行方100%儲備美元或短期美債，有望短期緩解美債的流動性風險。邏輯上分析，若穩定幣的發展有效支撐美元信用，分流黃金對沖主權貨幣貶值風險的需求，對黃金可能有一定利空影響；但若在穩定幣發展進程中出現預期之外的信用風險（例如2022年算法穩定幣曾出現崩盤風險），則可能推高全市場風險溢價，對黃金構成利好。可持續關注后續發展歷程及相應影響。

長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，使得貴金屬有望具備上行動能。美聯儲本輪降息周期的時間或被就業韌性和通脹擾動拉長，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。后續可持續關注全球宏觀經濟走勢及全球央行購金情況。關注美國政府停擺情況與美聯儲官員發言表態。

黃金基金ETF（518800）緊密跟蹤黃金價格走勢，一手黃金基金ETF對應1克黃金，相當于實物黃金的持有憑證，T+0交易，場內流動性較好，感興趣的投資者可以關注相關布局機會。

風險提示：金價短期漲幅過快，請關注可能存在的回調風險，投資需謹慎。黃金基金ETF主要投資對象為黃金現貨合約，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。如需購買相關基金產品，請關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，根據自身的風險承受能力購買與之匹配的基金產品。市場觀點僅供參考，不代表投資建議。基金有風險，投資需謹慎。