當百年老字號不再固守傳統，而是選擇在創新中尋找增長，這本身就是一副值得細品的“藥方”。

10月29日晚間，九芝堂發布公告，公司擬通過股權轉讓及增資擴股相結合的方式，以總價款3.1億元獲得哈爾濱吉象隆生物技術有限公司（下稱“吉象隆”）51.6667%股權，正式切入多肽藥物研發生產領域。

這并不是九芝堂第一次在“老本”之外開疆拓土。從早年布局干細胞，到持續投入創新藥研發，再到如今瞄準多肽賽道，這家擁有三百七十五年歷史的中藥企業，正在用資本與科技的雙輪驅動，為自己調配一副“創新復方”。

精準落子火熱多肽賽道

九芝堂此次并購，并非盲目追逐熱點。吉象隆生物，是一家成立于2011年的國家級高新技術企業，更是國家級專精特新“小巨人”。

多肽藥物作為小分子化學藥和生物大分子藥物之間的重要類別，正迎來發展的黃金期。與傳統小分子藥物相比，多肽藥物具有活性高、選擇性好、安全性高等優勢；與抗體等大分子藥物相比，又具有合成工藝相對成熟、生產成本較低的特點。在GLP-1成功的示范效應下，更多治療領域的多肽藥物正在被開發和商業化，包括腫瘤、骨質疏松、心血管疾病等。

吉象隆在多肽藥物領域已深耕十余年，擁有10個原料藥生產批文、1個制劑批文，其中8個品種進入國家集采，多肽原料藥批文數量位居國內第三，其核心產品包括已在美國FDA完成DMF備案的GLP-1類產品。而且，吉象隆是國家藥審中心《化學合成多肽藥物藥學研究技術指導原則》的核心起草單位之一。

吉象隆扎實的產業根基，恰恰成為九芝堂此次收購最具價值的看點。

在財務表現上，吉象隆正受益于全球GLP-1藥物市場的爆發式增長。公告顯示，2025年上半年，吉象隆實現營收1.01億元，凈利潤2989.53萬元，顯示出強勁的增長勢頭和盈利能力。

交易完成后，九芝堂將持有吉象隆51.6667%的股權，實現控股并表。值得注意的是，交易設置了明確的對賭條款：管理層股東承諾2025年至2027年累計凈利潤不低于1.65億元，并配有相應的補償機制。通過此次并購，九芝堂不僅獲得了一個優質資產，更是在火熱的生物制藥賽道上，迅速建立起一個堅實的橋頭堡。

中藥老字號的轉型長跑

九芝堂的創新轉型之路，并非一時興起，而是一場始于數年前的“長跑”。若將時間線拉長，可以看到其戰略布局的連貫性和前瞻性。

早在2017年9月，九芝堂便與合作伙伴共同設立了總規模達9億元的股權投資基金，明確將重點投向當時在國內尚屬前沿的干細胞產業方向。這一在當時看來頗具膽識的布局，歷經數年培育，如今已開始結出碩果。

旗下的九芝堂美科（北京）細胞技術有限公司（以下簡稱“北京美科”）已成為這一戰略的核心載體。現在，北京美科已建成符合中國、美國和歐盟GMP標準的大規模干細胞藥物研發生產基地。

在臨床進展上，北京美科正多點開花。2025年半年報顯示，北京美科的缺血耐受人同種異體骨髓間充質干細胞治療缺血性腦卒中的臨床試驗，已完成IIa期45例全部受試者入組；人骨髓間充質干細胞注射液治療自身免疫性肺泡蛋白沉積癥的臨床試驗，已完成10例全部受試者的入組。

在現有臨床試驗加速推進的同時，北京美科在上半年收到《藥物臨床試驗批準通知書》，同意人骨髓間充質干細胞注射液開展治療孤獨癥的臨床試驗，公司干細胞技術的應用前景進一步拓寬。

干細胞領域的長期投入，反映了九芝堂不滿足于短期回報，而是愿意在代表未來的前沿領域進行戰略卡位的決心。這份穿越周期的戰略耐力，對于一家老字號企業而言，尤為可貴。

除了通過外部并購和產業投資快速獲取新能力，九芝堂在創新藥自主研發這條更考驗內功的道路上，也在默默耕耘，穩步推進。

公司的創新藥管線中，YB209和YB211是兩個備受關注的核心項目。

今年上半年，YB209項目完成免疫原性研究的方法開發和驗證，Ⅰ期臨床收尾工作完成。YB209是一款擁有完全自主知識產權的首創性抗凝藥物，兼具高抗凝性與低出血風險的特性，擁有良好的市場前景。

YB211項目完成臨床樣品制備、2段生殖毒性試驗、PK-PD啟動，現已全面啟動臨床Ⅱ期試驗，截至公司半年報披露時已入組44例。YB211為針對耐藥細菌感染的新型環脂肽類抗生素，同類替代品較少，臨床需求空間廣闊。

九芝堂在公告中坦言，創新藥研發從實驗研究到正式生產需要經過多個環節，存在較大不確定性。隨著國家注冊監管法規的日益嚴格，公司可能面臨研發投入增大、藥品注冊周期延長、研發失敗等多重風險。

在醫藥產業經歷深刻變革的今天，無論是審評審批制度的改革，還是集采等醫保支付政策的調整，還是生物技術帶來的顛覆性創新，都在倒逼所有企業必須做出改變。

縱觀九芝堂近年來的布局，其創新轉型并非零敲碎打的戰術調整，而是一套頗具章法的戰略體系，展示了一家老字號如何在堅守品牌底蘊的同時，打破路徑依賴，勇敢地擁抱新技術、新市場。如今，九芝堂已形成傳統中藥、現代中藥、生物制劑和多肽藥物四大業務板塊協同發展的新格局。

當然，對于三百七十年的老字號而言，這副“藥方”能否煥發新生機，值得業界持續關注。多肽業務的整合效果、干細胞藥物的上市進程、創新藥項目的成功與否，都存在著不確定性。但可以肯定的是，九芝堂的探索，無論最終結果如何，都將為在轉型十字路口徘徊的眾多中國傳統藥企，提供一個真實、生動而深刻的參考案例。在GLP-1東風勁吹的當下，九芝堂能否借勢起飛，業界正拭目以待。

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