每經記者｜張寶蓮    每經編輯｜廖丹    

10月28日，陽光電源（SZ300274，股價165.88元，市值3439億元）發布2025年三季報。

報告顯示，公司前三季度實現營收664.02億元、歸母凈利潤118.81億元，分別同比增長32.95%和56.34%，基本每股收益5.73元，同比增長56.13%，經營性凈現金流同比增超11倍，業績仍保持高速增長態勢。

但高增長背后也有隱憂。同日，陽光電源發布前三季度減值計提公告。公告顯示，前三季度，公司計提信用減值與資產減值準備合計12.80億元，其中存貨跌價損失及合同履約成本減值損失占比超六成。

此外，10月28日公司發布的減持預披露公告顯示，公司副董事長、高級副總裁顧亦磊，董事、高級副總裁吳家貌，副總裁鄧德軍，副總裁汪雷計劃減持公司股份合計不超過約42.49萬股。按10月28日收盤價計算，合計減持股份價值超過7000萬元。

營收凈利雙升，現金流大幅改善

2025年三季度，陽光電源的經營業績呈現出強勁的增長態勢。

財報數據顯示，公司前三季度實現營業收入664.02億元，歸母凈利潤118.81億元，基本每股收益5.73元，三大核心盈利指標均實現大幅提升。

單季度表現同樣亮眼，2025年第三季度公司實現營業收入228.69億元，同比增長20.83%；歸母凈利潤41.47億元，同比增長57.04%，盈利能力持續鞏固。對于業績增長的核心原因，公司在財報中表示主要系銷售規模增加所致。

除了營收大幅度增長推動凈利潤增長，多項收益加持讓利潤規模錦上添花。前三季度，公司其他收益4.13億元，同比增長51.51%，主要系報告期內收到的補助增加；投資收益4.62億元，同比增長31.13%，主要來自購買遠期結售匯產生的投資收益較大。

另外，現金流狀況大幅改善是三季度業績的一大亮點。2025年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為99.14億元，同比大增1133.14%。

數據顯示，前三季度公司銷售商品、提供勞務收到的現金達600.65億元，同比增長31.38%，主要系銷售規模擴大、收到的貨款增加所致。截至9月30日，公司貨幣資金余額239.53億元，較年初的197.99億元顯著增長。

資產規模也同步擴張，截至2025年9月30日，公司總資產達1206.75億元，較上年末增長4.87%；歸屬于上市公司股東的所有者權益449.65億元，較上年末增長21.84%。

計提減值準備超12億元

在業績高速增長的同時，陽光電源的資產減值問題也不容忽視。

根據公司公告，2025年前三季度共計提信用減值準備和資產減值準備合計12.80億元，對當期營業利潤造成一定影響。

信用減值準備方面，公司前三季度計提金額為3.23億元，主要涉及應收賬款壞賬損失、其他應收款壞賬損失和應收票據壞賬損失，計提金額分別為1.48億元、1.71億元、416.66萬元。

前三季度資產減值準備計提金額9.57億元。其中，存貨跌價損失及合同履約成本減值損失8.12億元，占資產減值準備總額的84.8%，是減值計提的核心來源；合同資產減值損失1.21億元，固定資產減值損失2425.79萬元。

記者注意到，一方面，陽光電源維持著業績的高速增長，另一方面，存貨也維持較高規模。截至三季度末，公司存貨期末余額達299.26億元，較年初的290.28億元有所增長。 

截至三季度末，應收賬款期末余額271.80億元，雖較年初的276.40億元略有下降，但仍維持在較高水平。

此外，公司在費用端的投入也持續增加。前三季度銷售費用35.35億元，同比增長27.27%；管理費用12.72億元，同比增長56.53%，主要系公司規模擴大、管理人員薪酬等增加所致；研發費用31.40億元，同比增長32.16%。

封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝