每經記者｜任飛    每經編輯｜彭水萍    

近日，隨著公募基金2025年中報的披露，徐彥、張坤、任桀、桑翔宇等知名基金經理的產品中報相繼公布，他們中有的是近期熱點人物，有的則是旗下產品業績出色。

對比二季報來看，基金經理們在中報中傳遞出不少新的觀點，尤其在對行情的看法上，普遍談及重視投資風險這件事，有的基金經理也在通過自己的實際行動為市場開展投資者教育。

徐彥回應大成興遠啟航“建倉進度慢”

近日，徐彥的新基金大成興遠啟航混合因建倉進度慢被不少投資人指責，網上更是有許多言論抨擊這種做法，認為其不積極、不作為。對此，徐彥也在中報里正面回應了這件事。

他在大成興遠啟航2025年中報里提到，投資有兩種風格，要么關注企業長期價值，要么判斷股價短期漲跌。他認為，兩者均無可厚非，但出發點完全不同。在他看來，新基金成立三個多月仍處于建倉期也是基于他的認知。

徐彥坦言，他管理的其他基金凈值基本上都在歷史新高附近，大成興遠啟航的從零開始，他認為短期內盈利與否并不是主要問題，關鍵在于，現階段無法讓他突破自我做與之前不同的決策。

徐彥進一步表示，未來可能是穩中向好。“也有人說是牛市，這我不懂。幾年前牛市時仍有為數不少企業價值被低估的股票，現在環境則發生了巨大變化。但和過去一樣，我希望能繼續尋找企業價值被低估的股票，同時繼續維持偏低的股票倉位。”

在他看來，投資風格并不是一成不變的，也不能固化成為標簽。他稱自己是“價值型”經理可以，“成長風格”經理也行，但中長期市場變化之下，也不能完全解釋到底哪一種好。

徐彥表示，展望未來從不容易，展望股市的未來更難。他也在報告中指出，解釋都有不可避免的主觀性和片面性，最樸素的解釋一直都是：股市有風險，投資需謹慎！

圖片來源：大成興遠啟航公告截圖

張坤：悲觀預期持續性難判斷，但邏輯上沒有長期存在基礎

重倉消費、精選藍籌，這一直是易方達基金旗下基金經理張坤在業內給人的第一印象，只不過，這些領域的估值修復近幾年遲遲未現，即便是今年上半年也是乏善可陳。

在最新的中報當中，他從居民收入儲蓄、產業發展以及長期經濟目標等多個維度闡述了自己的看法。總體而言，張坤認為，悲觀預期持續性難判斷，但邏輯上沒有長期存在基礎。

 圖片來源：易方達優質精選公告截圖

張坤通過全國居民人均可支配收入在最近4年的增長變化以及全國居民存款余額的同期增長發現，后者的增長速度大幅超過了前者。對此，他認為，老百姓并非沒有消費的能力，對未來的預期是決定消費意愿的重要因素，預防性存款的增加一定程度上對居民消費形成了擠出。

張坤認為，科技進步和產業升級過去一直持續發生，低附加值的產業遷出，高附加值的產業孕育并持續發展，而更高附加值的產業能夠提供給員工更高的工資和生活水平。

他指出，居民對收入預期的提升和更好的社會保障體系，使得超過收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內需循環的正反饋，消費者信心指數也終將擺脫目前的疲弱狀態。

在易方達優質精選混合的中報總結中，張坤提到，基金的持倉中有相當比例是內需相關的資產，現在很難判斷市場的悲觀預期會維持多久，但這種悲觀預期從邏輯上不具備長期存在的基礎。加上市場先生提供的好價格，長期投資者得以有機會以低估值買入一批高質量的優質上市公司股權，這樣的機會是不常見的。

桑翔宇：創新藥是年維度的行情機會，不會因為階段性的調整結束

截至2025年8月29日，股票型基金年內業績第一名是華安醫藥生物A，偏股混合型基金同期業績第一名是永贏科技智選A，兩只基金的基金經理們也在季報中亮出新觀點。

股票型基金年內業績排名（截至8月29日  來源：Wind）

偏股混合型基金年內業績排名（截至8月29日  來源：Wind）

華安醫藥生物的基金經理桑翔宇在中報中指出，創新藥是年維度的行情機會，不會因為階段性的調整結束。

整體來講，后續依然是創新藥BD兌現階段，接近四季度可能會有一些低位板塊的階段性表現，如果創新藥有所回調可能是布局明年的一次機會；中國的醫藥產業經歷了轉型陣痛，終于在2024-2025年迎來了開花結果的產業收獲期，這是一次系統性能力提升，彌足珍貴，希望與投資人共享未來數年的中國科技創新發展紅利。

永贏科技智選的基金經理任桀表示，永贏智選系列是聚焦新質生產力的工具型產品，其所布局的行業具有高成長性的特性，難免伴隨著較大的市場波動。越是在市場熱度高的時候，越是要認識到做好適當性管理的重要性，根據自身風險承受能力審慎決策。

“作為基金管理人，我們希望先講風險，再談收益，投資者要充分了解基金的風險收益屬性，才能確定自己是否適合做這個投資。”任桀指出，由于投資者行為的不確定性，投資者的真實收益和基金收益率總是存在一定的磨損，唯有更加理性的投資動作才能把基金凈值轉化為實實在在的投資者收益。因此，提倡分散投資、定投并設置止盈止損目標，不暴露太多風險敞口，用科學的資產配置策略守護財富。

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖