每經編輯｜彭水萍

AI算力需求激增帶動光模塊大漲，光庫科技20厘米漲停，新易盛、中際旭創、天孚通信、國盾量子等多股高漲，通信ETF（515880）漲超4%，價格再創新高，資金持續搶籌，近10個交易日凈流入超8億元。

回顧年初以來大模型的發展，2025年年初DeepSeek-R1發布，以僅1/10訓練成本消耗便獲得了與GPT-4o/Llama3.3等海外領先大模型對標的能力，一時之間“算力通縮”成為市場焦點。其減少算力開銷的方式主要包括引入稀疏化的MoE架構、FP8 精度訓練、MTP技術、GRPO算法等。DeepSeek-R1產生了全球性的影響，1月27日DeepSeek APP在蘋果應用商店中國/美國地區登頂。因擔心大模型訓練成本大幅降低成為趨勢，“算力通縮”隱憂導致當日英偉達、博通股價均直落17%。此后“算力通縮”的敘事延續了多個月的漫長演繹，疊加特朗普當選后的政策不確定性提高，宏觀變量的市場影響權重增高，市場對大模型發展的關注度和情緒進入“低谷”。

但在市場預期快速變化的同時，AI產業發展的步驟從未停止。根據世界人工智能大會數據，全球已發布大模型總數達到 3755個，半年以來，我們看到國際頭部的大模型產品在上下文、推理、多模態等能力上不斷突破，大模型行業的競爭激烈程度從未踩過剎車。 

AI 的商業化能力正不斷增強。根據The Information，OpenAI當前年化收入水平已達到120億美元，相比2024年的40億美元收入實現大幅增長；Anthropic年化收入超過40億美元，1H2025增長了四倍。頭部大模型公司開始形成商業梯度，產品多維布局、面向下游的收費方式形成合理結構。 

國內來看，“中國 AI”的崛起帶動陣陣國產投資浪潮，阿里、字節為云端硬件設備核心客戶。海外AI投資持續蒸蒸日上之時，隨著國內AI產業迎來字節豆包、DeepSeek-R1等諸多涵蓋了模型側到應用側的重要節點，國內CSP（Cloud Service Provider，云服務提供商）對于數據中心投資加碼的意愿也逐步明晰確立。中美在AI產業中的領先格局已形成，中美AI的競速將持續演進，并有望引導兩國持續處于產業領先地位。在此進程中，國產算力鏈及配套環節有望持續受益。

伴隨AI基礎設施持續建設及網絡架構升級，光模塊用量攀升、速率迭代加速，市場規模持續擴容。從歷史迭代路徑來看，數通光模塊一般3-4年升級一代。2023年800G光模塊率先在海外數據中心上量，2024年邁入大規模放量階段，光模塊迭代周期壓縮至1.5-2年。 

根據中金公司預測，2025年全球400G+高速數通光模塊產品需求量有望保持高速增長，并有望在AI訓練場景啟動從800G向1.6T速率的迭代升級。量級上，結合LightCounting數據及產業鏈調研，預期2025年全球數通800G需求量或將達到2000萬只以上，1.6T需求量約150萬只。區域上，800G以上光模塊需求仍主要集中于北美CSP客戶側，但與此同時，國內AI數據中心建設的提速，有望推升400G光模塊需求高增，且部分客戶或出現400G向800G網絡速率的迭代。展望2026年，AI應用及大模型的蓬勃發展將有效牽引AI推理和預訓練端算力需求保持高景氣，中金公司預期2026年下游客戶對800G、1.6T的需求有望進一步放量。結合LightCounting數據及中金公司預測，2026年400G+光模塊市場規模有望從2023年30.4億美元增長至256.1億美元，2023-2026年CAGR達104%。

在高速光模塊市場中，行業龍頭的市場地位更加凸顯，憑借在海外頭部互聯網客戶側較高的覆蓋度、以及在硅光等新技術方向上保有研發優勢，頭部廠商有機會把握每一輪產品迭代的紅利窗口，有望延續在全球市場的高份額。感興趣的投資者可以借道三巨頭占比超32%的通信ETF（515880）把握行業發展紅利，該產品光模塊占比超40%，有望充分受益于AI算力的需求爆發。

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