每經編輯｜葉峰    

昨日，反內卷相關標的鋼鐵、有色等板塊大幅回調。

來源：Wind

重要會議對上半年經濟形勢表述積極樂觀。會議認為，“各地區各部門積極作為、攻堅克難，加緊實施更加積極有為的宏觀政策，我國經濟運行穩中有進，高質量發展取得新成效。主要經濟指標表現良好，新質生產力積極發展，改革開放不斷深化，重點領域風險有力有效防范化解，民生兜底保障進一步加強，我國經濟展現強大活力和韌性”。貨幣政策方面，本次會議貨幣政策未提及“適時降準降息”。財政政策方面，本次會議更加注重落實存量政策而非出臺增量政策，地方隱性債務新增規模或嚴控，地方政府對自發自審項目審批或持謹慎態度。

消費方面，會議強調培育服務消費的增長點，預計下半年部分服務消費有望納入國補以舊換新范圍；投資方面，會議強調高質量推動“兩重”，以帶動民間投資增長。產業方面，反內卷并未重點點名具體行業，并刪除“低價”相關表述，將“推動落后產能有效推出”變為“推進重點行業產能治理”，本質上是規避運動式反內卷。

華西證券認為，此次會議重申了4月會議提出的四穩（穩就業、穩企業、穩市場、穩預期），但未提 “增量儲備政策”，會議提出“宏觀政策要持續發力、適時加力”，接下來或是前期已經確定的政策繼續向前推進，而政策加力的前提是適時。考慮到上半年經濟增長5.3%，意味著下半年達到4.7%左右，即可完成全年目標，因而政策即刻加碼的必要性較低。在經濟面臨下行壓力等情況下，政策也仍有適時加力的空間。

相比2016年“供給側改革”而言，2025年“反內卷”涉及主體多為下游民營企業，且當前面臨就業壓力較大，預計政策將把握好“反內卷”推進節奏，平衡好“落后產能退出”與“穩就業”的雙重目標，以提升相關產業整體競爭力、推動高質量發展，后續關注重點行業的“反內卷”具體目標及方案推出情況。

消費方面是市場關注的重點，會議強調，要有效釋放內需潛力。深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點。在保障改善民生中擴大消費需求。高質量推動“兩重”建設，激發民間投資活力，擴大有效投資。相比于4月政治局會議的表述“大力發展服務消費”，此次會議強調“深入實施提振消費專項行動，在擴大商品消費的同時，培育服務消費新的增長點”，商品和服務消費并重。今年以舊換新3000億資金，還有1380億在三、四季度下達，有望繼續支撐家電等大宗消費品。

來源：Wind

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