每經(jīng)記者｜李蕾  姚亞楠    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

《每日經(jīng)濟新聞》獲悉，近期具身智能賽道迎來新一輪融資高潮。

7月9日，具身智能機器人公司星海圖官宣接連完成A4輪及A5輪戰(zhàn)略融資，兩輪合計融資金額超過1億美元。其中，A4輪融資由今日資本、美團龍珠聯(lián)合領(lǐng)投，A5輪由美團龍珠、美團戰(zhàn)投聯(lián)合領(lǐng)投。

無獨有偶，近日“杭州六小龍”之一的云深處科技也宣布完成近5億元人民幣的新一輪融資，由達晨財智、國新基金等聯(lián)合領(lǐng)投，北京機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、前海母基金、央視融媒體基金、富浙基金、華映資本、物產(chǎn)中大投資等機構(gòu)跟投，老股東繼續(xù)加持。

另外，上市公司首程控股近期發(fā)布公告稱，旗下首程資本所管理的北京機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金（以下簡稱北京機器人基金）完成對宇樹科技的追加投資，這也是該機構(gòu)繼2024年首次投資宇樹科技后的再次出手。7月7日，具身智能企業(yè)星動紀元宣布完成近5億元A輪融資。再往前，6月下旬，國內(nèi)具身智能機器人企業(yè)銀河通用官宣11億元融資。

有第三方數(shù)據(jù)顯示，今年中國具身智能行業(yè)投資熱度持續(xù)攀升，融資額突破230億元，已經(jīng)超過了2024年全年的總和。而根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)，今年以來具身智能賽道融資達到億元級別的項目超過40個，大額融資頻現(xiàn)江湖。

在采訪中，多位參與具身智能投資的一線投資人告訴記者，當(dāng)前該賽道無疑是一級市場最火熱的賽道，沒有之一。即便如此，具身智能行業(yè)仍然處于發(fā)展初期，未來1～2年內(nèi)賽道或?qū)⒊霈F(xiàn)顯著分化，融資快、落地快的企業(yè)將加速拉開身位。

萬億藍海初現(xiàn)，VC/PE爭相布局

“杭州六小龍”再次批量傳來融資消息。剛剛完成近5億元人民幣新一輪融資的云深處科技，成立于2017年，專注于人形機器人、四足機器人及其核心零部件的自主研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司創(chuàng)始人兼CEO朱秋國是浙江大學(xué)副教授、博士生導(dǎo)師。他表示，當(dāng)前全球具身智能產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)式增長機遇，這輪融資將重點投向四足機器人產(chǎn)線擴建、人形機器人技術(shù)研發(fā)及高端人才引進。

另一家“杭州六小龍”企業(yè)宇樹科技，近期也是融資消息不斷。除了首程控股此次新宣布的融資，上個月還有媒體報道稱，宇樹科技已完成C輪融資交割，規(guī)模約7億元，融資后估值達到120億元，中國移動旗下基金、騰訊、錦秋、阿里巴巴、螞蟻、吉利資本共同領(lǐng)投，絕大部分老股東參與跟投。

一系列密集的動作背后，是投資人對具身智能的堅定看好。

達晨財智是云深處科技此輪融資領(lǐng)投方，近一年來，其接連出手了千尋智能、因時機器人、智平方等多家具身智能公司。達晨財智投資副總監(jiān)王宇浩向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，具身智能遠期市場空間巨大，是一個數(shù)10萬億元的潛在市場，當(dāng)前行業(yè)尚處于發(fā)展初期，正是VC/PE進行戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵窗口期。

首程控股聯(lián)合北京國管共同發(fā)起設(shè)立的北京機器人基金，也參與了云深處科技的最新一輪融資。此外，該基金還參與投資了銀河通用、墨現(xiàn)科技、云鯨智能等多家頭部具身智能公司。

“具身智能機器人作為‘新時代的智能基礎(chǔ)設(shè)施’，其重要性將遠超當(dāng)前市場認知，雖然賽道目前仍處于早期階段，但已經(jīng)具備清晰的技術(shù)躍遷信號和應(yīng)用破局窗口。”談到在具身智能領(lǐng)域的持續(xù)加碼，首程控股董事會辦公室總經(jīng)理康雨同樣表達了對該賽道長期看好的信心。

她認為，當(dāng)前具身智能正在從“概念熱”邁向“場景熱”，從出貨量來看，多個頭部企業(yè)在今年實現(xiàn)了千臺級交付，遠超市場此前的預(yù)期，2025年將成為“交付元年”，也是產(chǎn)業(yè)邁入從實驗室走向真實場景的轉(zhuǎn)折點。隨著下游需求的快速釋放，不同細分領(lǐng)域開始出現(xiàn)節(jié)奏分化——如展覽展示、教育培訓(xùn)、安防巡檢、電力等方向，已經(jīng)初現(xiàn)商業(yè)化路徑。

早期看壁壘、成熟重交付，VC詳解分層投資邏輯

談及對不同具身智能企業(yè)的投資邏輯，王宇浩解釋道，具身智能是機器人技術(shù)與人工智能的深度融合，所以頭部企業(yè)需要在軟件（AI算法）和硬件（機器人本體）兩方面都具備扎實能力。

“針對不同發(fā)展階段的企業(yè)，我們的投資評估側(cè)重點有所不同。”他表示，對于像云深處科技這樣已進入成熟期的企業(yè)，通常已跨越量產(chǎn)階段，會重點評估其已驗證的技術(shù)能力能否快速轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為商業(yè)化擴張的速度以及其創(chuàng)新型機器人解決方案在細分行業(yè)的接受度和滲透率。

而對于專注具身智能大腦類的企業(yè)，因具身模型的研發(fā)難度高，現(xiàn)階段仍在技術(shù)突破和初步商業(yè)化摸索階段，需要更長的培育周期。達晨財智在評估時會更側(cè)重于團隊的綜合能力和長期潛力，重點考察團隊的技術(shù)背景、對市場的敏感度以及關(guān)鍵的軟硬件耦合能力。盡管早期估值可能較高，但其能攻克的技術(shù)壁壘，潛在實現(xiàn)的泛化任務(wù)能力帶動的商業(yè)前景，也決定了未來跑出來的公司將具備更大的長期價值。

康雨告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，首程控股的投資策略是“鏈主+核心技術(shù)+優(yōu)秀團隊”，其在評估過程中，不會拘泥于單一指標，而是結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)特性與發(fā)展階段進行多維度判斷。“對于部分具身智能領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項目，我們尤其關(guān)注其能否順利跨越從技術(shù)驗證走向穩(wěn)定交付的關(guān)鍵階段。”

在實際評估中，會綜合考察企業(yè)的技術(shù)基礎(chǔ)是否具備可擴展性，產(chǎn)品是否經(jīng)受住真實應(yīng)用場景的打磨，客戶反饋與市場驗證機制是否完善，團隊在戰(zhàn)略判斷與組織執(zhí)行上是否展現(xiàn)出足夠韌性與前瞻性。“我們選擇在部分項目中持續(xù)跟進、加深布局，正是基于這些維度的判斷，認為其具備從技術(shù)領(lǐng)先邁向商業(yè)領(lǐng)先的潛力。”

具身智能賽道井噴，年內(nèi)超40起融資規(guī)模過億元

“杭州六小龍”接連宣布融資消息，是具身智能賽道今年投融資井噴的一個縮影。

來自IT桔子的數(shù)據(jù)顯示，今年中國具身智能行業(yè)投資熱度持續(xù)攀升，2025年前5個月，具身智能和機器人領(lǐng)域融資額已突破230億元，超過2024年全年的總和。

而記者根據(jù)CVSource投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月8日，今年以來機器人賽道發(fā)生的融資事件高達213起，其中絕大多數(shù)都是具身智能相關(guān)的項目。相比之下，2024年全年機器人賽道的融資事件為286起，二者的數(shù)據(jù)已經(jīng)非常接近了。

值得注意的是，今年的機器人賽道融資中，達到億元級別的占比顯著高于往年，也不乏單輪融資達到數(shù)億元的項目。其中，具身智能賽道融資達到億元級別的項目超過40個，大額融資頻現(xiàn)，并且很多都是由多家頭部機構(gòu)聯(lián)合投資的，顯示了資本對于這類項目的強烈看好。

這部分融資超億元的項目名單我們附在最后，讓大家可以更直觀地感受到今年具身智能賽道的火熱。

當(dāng)然，隨著具身智能和機器人領(lǐng)域的投資熱度快速升溫，業(yè)內(nèi)討論是否過熱和出現(xiàn)泡沫的聲音也越來越多。對此，康雨對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，近期具身智能領(lǐng)域的融資熱度顯著提升，估值水平普遍上浮。但作為長期投資者，首程控股更關(guān)注的是“熱度背后是否有交付支撐”。

“我們不認為當(dāng)前是‘泡沫期’，因為從行業(yè)生命周期來看，具身智能仍處于‘嬰兒期’，技術(shù)體系、供應(yīng)鏈、商業(yè)模式均在早期構(gòu)建階段。現(xiàn)在的‘熱’更多集中在展會、消費層面，尚未真正進入紅海競爭。”康雨這樣表示。

王宇浩也指出，具身智能是今年一級市場最熱的賽道之一，融資存在一定的過熱情緒。他分析稱，這種現(xiàn)象是良性的，因為具身智能賽道具有巨大的潛在市場空間，但需要大量資金助推技術(shù)和商業(yè)化成熟。“拉長周期到10年來看，當(dāng)前所謂的泡沫可能也不叫泡沫，而是‘浪’，需要一浪又一浪去推動這個行業(yè)快速向前發(fā)展。所以當(dāng)前的融資熱潮仍是一個比較良性、健康的狀態(tài)。”

他判斷，具身智能賽道大體上分成側(cè)重于硬件本體或側(cè)重于大腦智能算法的兩類公司。前者需要跨過“表演性質(zhì)”階段、真正進入高附加值行業(yè)，以穩(wěn)定可靠的硬件替代人類完成高價值工作，才有可能脫穎而出；后者的核心競爭力在于算法的泛化能力，即機器人能否自主執(zhí)行特定任務(wù)而無需編程或遙控，這些將推動具身智能在工廠、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的應(yīng)用。

康雨則表示，未來1～2年內(nèi)具身智能賽道將出現(xiàn)顯著分化。融資快、落地快的企業(yè)將加速拉開身位；部分技術(shù)不成熟、場景空轉(zhuǎn)的企業(yè)將難以為繼。“我們的策略是通過資本+生態(tài)協(xié)同，助力核心項目實現(xiàn)持續(xù)進階，避免在短期熱潮中迷失方向。”

在她看來，隨著下游客戶對成本和交付的要求日趨明確，具身智能正在進入“從樣機走向產(chǎn)品”的關(guān)鍵拐點，誰能在真實場景中率先形成穩(wěn)定、可規(guī)模化的交付能力，誰就更有可能占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。

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