截至上周五（7月4日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收3336.94美元/盎司，上周累計(jì)上漲63.61美元/盎司，漲幅1.94%。上周金價(jià)止跌企穩(wěn)， 金價(jià)最高上行至3356.93美元/盎司，最低下探至3302.16美元/盎司。 回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)“大而美”法案，加上7月9日關(guān)稅暫停期限截止日期將至，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒小幅上升，上周金價(jià)止跌企穩(wěn)。 美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增加，美國(guó)6月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均超預(yù)期， 降息預(yù)期小幅降溫， 金價(jià)短期或橫盤(pán)整理， 中長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+海外宏觀(guān)政策不確定性加劇+ 全球 “去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好，可持續(xù)關(guān)注，回調(diào)時(shí)或可考慮逢低分批布局。 周度回顧： （1）海外經(jīng)濟(jì) 美國(guó)6月ISM制造業(yè)指數(shù)公布值49，預(yù)期值48.8，前值48.5； 美國(guó)6月ISM非制造業(yè)指數(shù)公布值50.8，預(yù)期值50.6，前值49.9；美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)人口變動(dòng)(萬(wàn)人) 公布值14.7，預(yù)期值10.6，前值14.4；美國(guó)6月失業(yè)率公布值4.1%，預(yù)期值4.3%，前值4.2%；美國(guó)6月28日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬(wàn)人) 公布值23.3，預(yù)期值24.1，前值23.6；美國(guó)5月工廠(chǎng)訂單環(huán)比公布值8.2%，預(yù)期值8.2%，前值-3.9%。 同時(shí)，美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增加，失業(yè)率超預(yù)期好轉(zhuǎn)。美國(guó)6月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)14.7萬(wàn)人，高于預(yù)期，前值由13.9萬(wàn)人上修至14.4萬(wàn)人。分行業(yè)來(lái)看，私人部門(mén)商品環(huán)比上升、服務(wù)環(huán)比下降。商品業(yè)新增就業(yè)0.6萬(wàn)人（前值為-0.4萬(wàn)人），其中，建筑業(yè)貢獻(xiàn)主要增量。服務(wù)業(yè)新增就業(yè)6.8萬(wàn)人（前值為14.1萬(wàn)人），零售業(yè)和運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)貢獻(xiàn)主要增量，教育健康業(yè)、批發(fā)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)構(gòu)成主要拖累。政府部門(mén)（7.3萬(wàn)人，前值為0.7萬(wàn)人）環(huán)比上升。6月勞動(dòng)參與率為62.3%， 略低于預(yù)期和前值的62.4%。 6月失業(yè)率為4.1%，低于預(yù)期、 低于前值。時(shí)薪方面，環(huán)比增速0.2%，低于預(yù)期、低于前值。美國(guó)5月JOLTs職位空缺數(shù)位776.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的730萬(wàn)人，前值由739.1萬(wàn)人上修至739.5萬(wàn)人。 此外，美國(guó)6月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均超預(yù)期，降息預(yù)期有所降溫。美國(guó)25年6月ISM服務(wù)業(yè)PMI為50.8，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，高于預(yù)期、高于前值。環(huán)比5月：商業(yè)活動(dòng)指數(shù)上升4.2至54.2，反映未來(lái)走勢(shì)的新訂單指數(shù)上升4.9至51.3；存貨指數(shù)上升3.0至52.7；存貨信心指數(shù)下降5.8至57.1；反映就業(yè)的招聘指數(shù)下降3.5至47.2；反映薪資的價(jià)格指數(shù)下降1.2 至67.5，服務(wù)業(yè)薪資通脹粘性有所減輕。美國(guó)25年6月ISM制造業(yè)PMI為49.0，高于預(yù)期、高于前值。環(huán)比5月：生產(chǎn)指數(shù)增加4.9至50.3，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；反映未來(lái)走勢(shì)的新訂單指數(shù)下降1.2至46.4；原材料庫(kù)存指數(shù)上升2.5至49.2，產(chǎn)品庫(kù)存指數(shù)上升2.2至46.7；價(jià)格指數(shù)上升0.3至69.7，制造業(yè)依然面臨通脹壓力；招聘指標(biāo)下降1.8至45.0。美國(guó)5月工廠(chǎng)訂單環(huán)比為8.2%，符合預(yù)期，前值由-3.70%修正為-3.90%。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，至25年底降息幅度降至54bp。 （2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài) 美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)“大而美”法案，馬斯克宣布成立“美國(guó)黨”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月3日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以218票贊成、 214票反對(duì)的表決結(jié)果通過(guò)了總統(tǒng)特朗普推動(dòng)的“大而美”稅收與支出法案。特朗普已于4日簽署該法案，使其生效。該法案最終版本內(nèi)容包括：①債務(wù)上限增加5萬(wàn)億美元，當(dāng)前債務(wù)占GDP比例為120%左右；②延長(zhǎng)將于今年底到期的2017年減稅法案，包括兒童減稅抵免的個(gè)人條款，研發(fā)支出抵扣等企業(yè)條款，總減稅規(guī)模4.5萬(wàn)億。③取消899條款（對(duì)采取“對(duì)美不公平稅收”的國(guó)家和企業(yè)投資收益征稅），緩解海外資金流出擔(dān)憂(yōu)。④削減電動(dòng)車(chē)、醫(yī)療保健和食品券等支出。⑤預(yù)計(jì)在未來(lái)10年增加3.4萬(wàn)億美元基本赤字，包含利息支出的總赤字為4.1萬(wàn)億美元，高于眾議院早先版本（基本赤字2.4萬(wàn)億美元）。同日，馬斯克發(fā)布有關(guān)建立新黨派“美國(guó)黨”的投票，獲得多數(shù)網(wǎng)友支持。5日，馬斯克宣布成立“美國(guó)黨”，并于2026年參與中期選舉。 關(guān)稅進(jìn)展方面，美越達(dá)成新關(guān)稅協(xié)議，特朗普稱(chēng)將向各國(guó)發(fā)出單邊關(guān)稅信函。①與越南：美國(guó)與越南達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。美國(guó)將對(duì)進(jìn)口越南商品征收20%關(guān)稅，并對(duì)通過(guò)越南轉(zhuǎn)運(yùn)輸美的其他國(guó)家商品征收40%關(guān)稅，而越南將對(duì)美國(guó)“完全開(kāi)放市場(chǎng)”。 ②與歐盟：歐盟希望在下周的最后期限前與美國(guó)達(dá)成一項(xiàng)粗略的“原則性的貿(mào)易協(xié)議”；但若談判失敗，歐盟將堅(jiān)決采取反制措施以保護(hù)歐洲經(jīng)濟(jì)。③與日本：特朗普表示，美日貿(mào)易不公平，可能會(huì)向日本發(fā)函，使得“日本將不得不支付25%的汽車(chē)關(guān)稅”。日本在面臨米荒的情況下，卻不愿進(jìn)口美國(guó)大米，其威脅要對(duì)日本向美國(guó)出口的產(chǎn)品征收更高的關(guān)稅。此外，特朗普表示，將于周五開(kāi)始向貿(mào)易伙伴發(fā)出信函，設(shè)定單邊關(guān)稅稅率，從10%至70%不等，并稱(chēng)各國(guó)將從8月1日起開(kāi)始支付新的關(guān)稅。 美國(guó)取消對(duì)華乙烷、芯片和發(fā)動(dòng)機(jī)等限制，中美貿(mào)易休戰(zhàn)或步入正軌。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月2日，美政府當(dāng)日致信兩家主要能源公司——Enterprise Products Partners與Energy Transfer，正式取消此前針對(duì)其向中國(guó)出口乙烷所施加的限制措施。3日，西門(mén)子公司稱(chēng)，美國(guó)商務(wù)部已通知全球三大芯片設(shè)計(jì)軟件供應(yīng)商——新思科技、楷登電子和西門(mén)子，此前要求其在華業(yè)務(wù)必須申請(qǐng)政府許可的規(guī)定現(xiàn)已撤銷(xiāo)。4日，消息稱(chēng)美國(guó)商務(wù)部通知GE航空航天（GE Aerospace），再次允許該公司向中國(guó)商飛（COMAC）出口噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)，取消了幾周前發(fā)布的許可證停令。 地緣政治沖突方面，伊朗有意恢復(fù)與美核談判，以色列對(duì)伊朗軍事施壓顯著增強(qiáng)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月3日，伊朗表示，若滿(mǎn)足條件，伊朗愿就核問(wèn)題恢復(fù)與美談判。4日，以色列稱(chēng)，以軍于3日對(duì)黎巴嫩發(fā)動(dòng)空襲，打死一名受伊朗支持并策劃襲擊以色列的黎巴嫩人。此外，以方表示，此次“崛起的雄獅”軍事行動(dòng)取得重要成就，挫敗伊朗對(duì)以色列構(gòu)成的兩大核心威脅——核計(jì)劃和導(dǎo)彈生產(chǎn)能力。同日，伊朗向以色列發(fā)出警告，如以色列再次發(fā)動(dòng)襲擊，伊朗將不再設(shè)立任何“紅線(xiàn)”。此外，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡擬于7日訪(fǎng)問(wèn)美國(guó)，預(yù)計(jì)將討論人質(zhì)釋放、伊朗局勢(shì)，以色列與敘利亞推進(jìn)關(guān)系正常化等問(wèn)題。 周點(diǎn)評(píng)：黃金仍具備中長(zhǎng)期動(dòng)能 美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)“大而美”法案，加上7月9日關(guān)稅暫停期限截止日期將至，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒小幅上升，上周金價(jià)止跌企穩(wěn)。美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增加，美國(guó)6月ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均超預(yù)期， 降息預(yù)期小幅降溫，金價(jià)短期或橫盤(pán)整理，需繼續(xù)關(guān)注美國(guó)關(guān)稅情況、后續(xù)伊以沖突進(jìn)展以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向。中長(zhǎng)期 “美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期+海外宏觀(guān)政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，回調(diào)時(shí)或可考慮逢低分批布局。 特朗普的政策主張來(lái)看，關(guān)稅對(duì)通脹影響盡管避免了極端情形，但由于“基礎(chǔ)關(guān)稅”已經(jīng)普遍加征，目前的關(guān)稅稅率仍然高于之前，激進(jìn)的關(guān)稅政策依然放大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)政策的反復(fù)加劇了市場(chǎng)不確定性，對(duì)于金價(jià)也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關(guān)稅政策主張也可能會(huì)一定程度上促進(jìn)央行購(gòu)金趨勢(shì)。 長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。央行購(gòu)金趨勢(shì)仍在持續(xù)， 中國(guó)央行公布最新黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，6月末黃金儲(chǔ)備7390萬(wàn)盎司，環(huán)比繼續(xù)增加7萬(wàn)盎司，這是中國(guó)央行連續(xù)第八個(gè)月增持黃金。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注地緣政治形勢(shì)、全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及全球央行購(gòu)金情況。 感興趣的投資者可以在金價(jià)回調(diào)時(shí)考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。 注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。