每經編輯｜葉峰

近期全球貿易環境的不確定性升溫，海外和國內權益市場波動加大，投資者對于后續行業配置討論較多，那么在當下環境而言，如何看待后續紅利港股ETF(159331)的表現？

短期維度，港股紅利股息、估值優勢凸顯，且市場環境也利于其表現。從港股紅利相較A股的性價比而言，目前港股紅利和A股紅利之間的折價和股息率之差處于歷史中位左右，2024年以來港股較A股的股息、溢價優勢略有收斂。不過即使考慮紅利稅后，港股紅利板塊的股息率仍有優勢，并且3月中旬以來港股紅利股息率和溢價優勢略有修復，目前港股通高股息股息率處在歷史高位，估值也處于歷史中低水平，具體來看，股息率處10年以來72.85%分位。

近期市場表現震蕩，短期行情走向仍需關注以下兩個變量：一是盡管近期特朗普對華關稅態度有所軟化，但考慮到他上任美國總統以來在諸多政策上幾經改弦更張，后續全球貿易摩擦或仍將影響股市風險偏好。二是美國關稅對國內基本面修復或有一定負面影響。最新高頻數據顯示近期地產數據有所降溫，截至04/20，30大中城市商品房成交面積當周同比連續兩周為負，疊加關稅影響逐漸顯現，或對市場形成擾動。綜合來看，目前港股紅利股息、估值優勢凸顯，短期在不確定性擾動下，紅利資產相對收益有望占優。

來源：國泰海通證券研究

中期維度來看，政策強化分紅監管，疊加低利率環境下中長期資金加速入市，港股紅利仍具備配置價值。2024年4月“新國九條” 要求加大對分紅優質公司的激勵力度，12月國資委印發的《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》要求央企上市公司要增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性。隨著政策的逐漸落實，A股乃至港股上市公司的分紅積極性、持續性有望提高。

同時，低利率環境下，資金對紅利資產有較高的配置需求。低利率環境下資金需要尋找基本面和長期收益穩健的資產進行配置，紅利資產首當其沖。根據國泰海通證券測算，從南下資金來看，春節至今南下大幅流入港股超4700億，主要增配了銀行、電信服務等行業的高股息資產，其中南下資金對銀行凈流入達632億港元、電信服務為292億港元、公用事業為177億港元。另外，近年來險資保費收入持續增長，更追求絕對收益的險資對于高股息類資產的配置需求有望提升。例如今年以來平安人壽在港股分別增持了招商銀行和農業銀行，未來險資對紅利資產的配置需求也將支撐其表現，投資者可持續關注紅利港股ETF(159331)投資機會。

注：市場觀點僅供參考，不構成任何投資建議或承諾。黃金基金ETF主要投資對象為黃金現貨合約，預期風險收益水平與黃金資產相似，不同于股票基金、混合基金、債券基金和貨幣市場基金。如需購買相關基金產品，請您詳閱基金法律文件，關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。