每經AI快訊，2024年1月19日，甬興證券發布研報點評有色行業。

行情回顧

本周（2024.01.08-2024.01.12）有色金屬（申萬）指數環比上周漲跌幅為+0.25%，在申萬31個一級行業中位列第5位，2024年年初以來總體漲跌幅為-1.47%。

核心觀點

1、工業金屬

（1）銅：本周銅價繼續回落，我們認為主要與當前市場關于美聯儲降息的樂觀預期有所收緊相關。目前看降息開啟的時點和未來降息路徑依舊是影響銅價短期與中期走勢的重要因素，后續需繼續關注美聯儲實際的降息政策選擇。（2）鋁：供給端，2023年12月18日幾內亞首都科納克里發生一起大型燃油倉庫爆炸事件，據SMM等調研，幾內亞當地部分鋁土礦山油庫被征用，部分礦山已經降低運行產能，導致鋁土礦產出受到影響，礦石供應的擔憂情緒傳導至氧化鋁，我們認為這是本輪鋁價上漲的核心原因。而考慮到短期供給事件擾動情緒有限，鋁價長線走勢仍取決于下游需求情況，故目前出現持續回落。

2、能源金屬

（1）鋰：碳酸鋰（99.5%電池級,國產）、氫氧化鋰（56.50%,國產）價格分別環比上周-0.25%、-1.88%，達9.622、8.464萬元/噸，碳酸鋰價格整體目前進入到比較穩定的區域。（2）鈷：電解鈷價格環比上周下跌1.34%到22.1萬元/噸，而氯化鈷、硫酸鈷、四氧化三鈷價格則分別環比上周+1.28%、+0.94%、+0.38%，為3.955、3.235、13.25萬元/噸。

3、貴金屬

本周貴金屬價格表現平穩。本周COMEX黃金報收2053.6美元/盎司，環比上周+0.05%，COMEX白銀報收23.38美元/盎司，環比上周+1.15%，金銀比達到87.84，環比上周-1.09%。我們認為金價當前表現主要還是降息預期有所回落所致，但中長期看，美聯儲降息勢不可擋，看好貴金屬長期表現。

投資建議

我們認為，流動性方面看，市場對降息預期的整體長期觀點基本維持，美元或延續震蕩走弱，大宗商品價格有望中長期受益；基本面看，目前供給端持續受到干擾，如智利銅礦產量同比下降，電解鋁受制于電力供給不足減產等；需求端，未來一萬億國債等政策落實后需求有望好轉，因此維持“增持”評級。相關標的：①工業金屬：紫金礦業、洛陽鉬業、北方銅業、金誠信、天山鋁業、云鋁股份、中國鋁業、索通發展等；②能源金屬：天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、融捷股份、永興材料、中礦資源、寒銳鈷業等；③貴金屬：紫金礦業、山東黃金、銀泰黃金、湖南黃金、赤峰黃金、招金礦業等。

風險提示

下游需求不及預期、供給大幅增長引發產品價格下跌、政策變化帶來供給收縮等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)